【中粮视点】花生:正月雄起
（以下内容从中粮期货《【中粮视点】花生:正月雄起》研报附件原文摘录）
摘要 2月19日正月初十，花生期货迎来开门红，可谓03强，04更强，10跟风支楞起。同样强势的现货，归因阶段性供需错配，但当前现货购销定性为库存的转移，尚不能被认为是消费情绪传导，供需节奏仍看贸易商、终端的补库节奏。当前资金多头炒作题材充分。推断03和04合约维持强势但不建议追涨，10合约虚高。 一 期货雄起 【腊月】展望春节后市，花生市场年度过半，产地余货认知的分歧达峰，现货购销交易重点聚焦于产地余货、进口到港和节后补库需求，供需格局由整体偏空转为结构性偏空，期货大概率延续宽幅波动。 【2月8日除夕前】花生全月份减仓至9.19万手，04合约保持增仓而成为主力，03和04合约跳涨，03-04月差维持高位，近强远弱格局维持和强化，而04-10月差尚未转正。 【春节期间】外盘油脂油料板块下跌明显。 【2月19日正月初十】花生期货迎来开门红，可谓03强，04更强，10跟风支楞起： ①即将进入交割月的03合约收涨266点至9188点，涨幅2.98%； ②主力04合约收涨280点至9052点，涨幅3.19%，增仓17658手至71976手； ③8个月后交割的10合约收涨130点至8928，涨幅1.48%。 二 现货走强 春节前走访豫南地区，花生购销清淡异常，且油料米价格弱势而通货米价格相对坚挺，油商分离的价格结构趋势正在形成。 2月17日正月初八回访，分选厂开工生产下游订单，产地基层询价和购销回暖，贸易商看涨商品米，花生报价普遍较年前上调，白沙通货米涨幅超过200元/吨，大花生涨幅可达200元/吨。 以河南正阳县的白沙通货米收购价为例，2月2日9000-9200元/吨，2月16日9000-9300元/吨，2月17日维持，2月18日雨雪天9300-9500元/吨，2月19日维持。 三 综合分析 【节前预测】春节后的产业动态有较大不确定性，且商品结构上多空题材交织，而交易时间有限，较为明确的一点是近月合约的利多有较大可能性占据上风。 【现货归因】花生商品米的需求端具有春节后补库的季节性，然而，春节前该需求端与贸易商群体因为偏悲观情绪而未积极备货，加之从除夕至初八的较长假期的节日氛围和食品消费好于节前预期，形成了全国性的补库意向。供给端，天气预报2月18日正月初九起有长达一周的雨雪天气阻碍产地上货，河南基层购销赶在初七和初八回暖，初九如期暂停，形成对比的是东北产地仍沉浸在节日休假的氛围中。归因强势的现货，阶段性供需错配。 【外围助力】油脂油料板块，外盘春节假日期间下跌，内盘春节后尚未跟跌。 【揣测资金】除夕前跳涨与持仓推断资金已开始多空调整；春节后产地现货强势，叠加部分油厂开收时间早于年前市场预期，加之03交割品制作时间不足，给与资金多头充分的炒作题材，盘面上呈现先炒03再炒04，连带10合约一并上涨。 【主观观点】03和04合约维持强势但不建议追涨，10合约虚高。当前现货购销定性为库存的转移，尚不能被认为是消费情绪传导，供需节奏仍看贸易商、终端的补库节奏。 数据来源：文华财经、中粮期货研究院 作者简介 李正邦 中粮期货研究院 农产品研究员 张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 交易咨询号：Z0014269 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
摘要 2月19日正月初十，花生期货迎来开门红，可谓03强，04更强，10跟风支楞起。同样强势的现货，归因阶段性供需错配，但当前现货购销定性为库存的转移，尚不能被认为是消费情绪传导，供需节奏仍看贸易商、终端的补库节奏。当前资金多头炒作题材充分。推断03和04合约维持强势但不建议追涨，10合约虚高。 一 期货雄起 【腊月】展望春节后市，花生市场年度过半，产地余货认知的分歧达峰，现货购销交易重点聚焦于产地余货、进口到港和节后补库需求，供需格局由整体偏空转为结构性偏空，期货大概率延续宽幅波动。 【2月8日除夕前】花生全月份减仓至9.19万手，04合约保持增仓而成为主力，03和04合约跳涨，03-04月差维持高位，近强远弱格局维持和强化，而04-10月差尚未转正。 【春节期间】外盘油脂油料板块下跌明显。 【2月19日正月初十】花生期货迎来开门红，可谓03强，04更强，10跟风支楞起： ①即将进入交割月的03合约收涨266点至9188点，涨幅2.98%； ②主力04合约收涨280点至9052点，涨幅3.19%，增仓17658手至71976手； ③8个月后交割的10合约收涨130点至8928，涨幅1.48%。 二 现货走强 春节前走访豫南地区，花生购销清淡异常，且油料米价格弱势而通货米价格相对坚挺，油商分离的价格结构趋势正在形成。 2月17日正月初八回访，分选厂开工生产下游订单，产地基层询价和购销回暖，贸易商看涨商品米，花生报价普遍较年前上调，白沙通货米涨幅超过200元/吨，大花生涨幅可达200元/吨。 以河南正阳县的白沙通货米收购价为例，2月2日9000-9200元/吨，2月16日9000-9300元/吨，2月17日维持，2月18日雨雪天9300-9500元/吨，2月19日维持。 三 综合分析 【节前预测】春节后的产业动态有较大不确定性，且商品结构上多空题材交织，而交易时间有限，较为明确的一点是近月合约的利多有较大可能性占据上风。 【现货归因】花生商品米的需求端具有春节后补库的季节性，然而，春节前该需求端与贸易商群体因为偏悲观情绪而未积极备货，加之从除夕至初八的较长假期的节日氛围和食品消费好于节前预期，形成了全国性的补库意向。供给端，天气预报2月18日正月初九起有长达一周的雨雪天气阻碍产地上货，河南基层购销赶在初七和初八回暖，初九如期暂停，形成对比的是东北产地仍沉浸在节日休假的氛围中。归因强势的现货，阶段性供需错配。 【外围助力】油脂油料板块，外盘春节假日期间下跌，内盘春节后尚未跟跌。 【揣测资金】除夕前跳涨与持仓推断资金已开始多空调整；春节后产地现货强势，叠加部分油厂开收时间早于年前市场预期，加之03交割品制作时间不足，给与资金多头充分的炒作题材，盘面上呈现先炒03再炒04，连带10合约一并上涨。 【主观观点】03和04合约维持强势但不建议追涨，10合约虚高。当前现货购销定性为库存的转移，尚不能被认为是消费情绪传导，供需节奏仍看贸易商、终端的补库节奏。 数据来源：文华财经、中粮期货研究院 作者简介 李正邦 中粮期货研究院 农产品研究员 张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 交易咨询号：Z0014269 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
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