【国金晨讯】电力设备出海系列二:全球电网投资提速,龙头企业强势出征;探究东南亚家电市场增长潜力与国牌突围打法
（以下内容从国金证券《【国金晨讯】电力设备出海系列二:全球电网投资提速,龙头企业强势出征;探究东南亚家电市场增长潜力与国牌突围打法》研报附件原文摘录）
+ 目录 重点推荐 1. 电力设备出海系列深度之二：全球电网投资提速，龙头企业强势出征 2.行业深度研究：探究东南亚家电市场增长潜力与国牌突围打法 3. 量化观市：从历史上看，“开门红行情”将如何演绎？ 今日关注 1. 地方债供给节奏偏缓，或让位国债发行 2. 固收深度报告：开门红抢跑告一段落，债市回归资金面定价 + 今日精选 【电新姚遥】电力设备出海推荐海兴电力/金盘科技/三星医疗/思源电气/华明装备等。22年全球电网投资额2738亿美元， 其投资加速的驱动因素按影响程度依次为发电侧新能源、用电需求增长、线路老化问题。预计22-50年全球电网投资复合增速8%，其中2030年前增速会更高。海外日立和伊顿增长势头强劲，预计未来营收增速均有两位数同比增长；我国23年出口金额与22年持平，电表、变压器、高压开关等增速快，中长期看好高弹性环节的智能电表、变压器。 【家电鲍秋宇】关注美的集团/海信家电/海信视像/海容冷链/石头科技。东南亚地区人口、经济发展正处上升期，营商政策相对宽松，给予家电市场良好发展环境；过去中国家电龙头凭借产品力优势、本地化产能、自主&并购品牌、渠道持续布局等方式发力东南亚市场；未来不断涌起的新兴渠道有望给出海品牌商带来渠道红利，而国内品牌商已提前在国内积累相应渠道运营经验，有望复制于东南亚市场，打开出海成长空间。 【金工高智威】历史上看，春节之后5个交易日各宽基指数上涨的概率均大于50%，而且偏小盘的宽基指数上涨的概率更高，我们预期新年躁动今年能够持续，且小盘股弹性机会更多。短期价量行业配置模型对未来一周的行业配置建议：石油石化、煤炭、家电、食品饮料、银行及非银行金融。未来一周一致预期和成长因子能继续表现，量价类因子预计有所恢复。 【固收樊信江】24年地方债发行或主要落脚于经济稳增长和防范化解重大风险，发行规模和进度将保持平稳态势。1月地方债实际发行规模不及预期，主要源于专项债发行进度较慢；2-3月地方债发行计划仍偏慢，国债或优先发行，关注地方专项债供给发力。万亿增发国债下达完毕，三批次分别下达7500/7200/1975亿元，发行规模创近五年新高，关注地方债接棒逆周期调节。 【固收樊信江】节前债市急跌已经对MLF降息预期落空、股债跷跷板、止盈盘交易做出快速定价，年初抢跑告一段落。节后债市第一个交易日，在春节消费、出行等数据均明显回暖下，10Y国债利率依然延续节前下行走势，全天窄幅震荡下行。通过对于基本面、政策面、资金面、债市供需五个方面来看，预计下一阶段债市上行空间较为有限，短期债市仍受资金面宽松主导走牛。 重点推荐 电力设备出海系列二：全球电网投资提速，龙头企业强势出征 姚遥 电新组 电新首席分析师 核心观点：22年全球电网投资额2738亿美元， 其投资加速的驱动因素按影响程度依次为发电侧新能源、用电需求增长、线路老化问题。预计22-50年全球电网投资复合增速8%，其中2030年前增速会更高。海外日立和伊顿增长势头强劲，预计未来营收增速均有两位数同比增长；我国23年出口金额与22年持平，电表、变压器、高压开关等增速快，中长期看好高弹性环节的智能电表、变压器。核心推荐组合：海兴电力/金盘科技/三星医疗/思源电气/华明装备。 风险提示：海外电网投资不及预期、海外市场化竞争程度加大、汇率波动、全球地缘政治不确定性提升。 探究东南亚家电市场增长潜力与国牌突围打法 鲍秋宇 家电组 家电分析师 核心观点：东南亚地区人口、经济发展正处上升期，营商政策相对宽松，给予家电市场良好发展环境；过去中国家电龙头凭借产品力优势、本地化产能、自主&并购品牌、渠道持续布局等方式发力东南亚市场；未来不断涌起的新兴渠道有望给出海品牌商带来渠道红利，而国内品牌商已提前在国内积累相应渠道运营经验，有望复制于东南亚市场，打开出海成长空间。核心推荐组合：美的集团/海信家电/海信视像/海容冷链/石头科技。 风险提示：原材料价格及汇率大幅波动，海内外需求波动的风险，海外相关政策风险，关税及运费波动风险。 量化观市：从历史上看，“开门红行情”将如何演绎？ 高智威 金融工程组 金工首席分析师 核心观点：历史上看，春节之后5个交易日各宽基指数上涨的概率均大于50%，而且偏小盘的宽基指数上涨的概率更高，我们预期新年躁动今年能够持续，且小盘股弹性机会更多。短期价量行业配置模型对未来一周的行业配置建议：石油石化、煤炭、家电、食品饮料、银行及非银行金融。未来一周一致预期和成长因子能继续表现，量价类因子预计有所恢复。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 今日关注 地方债供给节奏偏缓，或让位国债发行 樊信江 固定收益组 固收首席分析师 核心观点：24年地方债发行或主要落脚于经济稳增长和防范化解重大风险，发行规模和进度将保持平稳态势。1月地方债实际发行规模不及预期，主要源于专项债发行进度较慢；2-3月地方债发行计划仍偏慢，国债或优先发行，关注地方专项债供给发力。万亿增发国债下达完毕，三批次分别下达7500/7200/1975亿元，发行规模创近五年新高，关注地方债接棒逆周期调节。 风险提示：统计口径误差风险；数据缺失偏差风险；超预期风险。 固收深度报告：开门红抢跑告一段落，债市回归资金面定价 樊信江 固定受益组 固收首席分析师 核心观点：节前债市急跌已经对MLF降息预期落空、股债跷跷板、止盈盘交易做出快速定价，年初抢跑告一段落。节后债市第一个交易日，在春节消费、出行等数据均明显回暖下，10Y国债利率依然延续节前下行走势，全天窄幅震荡下行。通过对于基本面、政策面、资金面、债市供需五个方面来看，预计下一阶段债市上行空间较为有限，短期债市仍受资金面宽松主导走牛。 风险提示：经济修复不及预期，宏观政策调控超预期。
+ 目录 重点推荐 1. 电力设备出海系列深度之二：全球电网投资提速，龙头企业强势出征 2.行业深度研究：探究东南亚家电市场增长潜力与国牌突围打法 3. 量化观市：从历史上看，“开门红行情”将如何演绎？ 今日关注 1. 地方债供给节奏偏缓，或让位国债发行 2. 固收深度报告：开门红抢跑告一段落，债市回归资金面定价 + 今日精选 【电新姚遥】电力设备出海推荐海兴电力/金盘科技/三星医疗/思源电气/华明装备等。22年全球电网投资额2738亿美元， 其投资加速的驱动因素按影响程度依次为发电侧新能源、用电需求增长、线路老化问题。预计22-50年全球电网投资复合增速8%，其中2030年前增速会更高。海外日立和伊顿增长势头强劲，预计未来营收增速均有两位数同比增长；我国23年出口金额与22年持平，电表、变压器、高压开关等增速快，中长期看好高弹性环节的智能电表、变压器。 【家电鲍秋宇】关注美的集团/海信家电/海信视像/海容冷链/石头科技。东南亚地区人口、经济发展正处上升期，营商政策相对宽松，给予家电市场良好发展环境；过去中国家电龙头凭借产品力优势、本地化产能、自主&并购品牌、渠道持续布局等方式发力东南亚市场；未来不断涌起的新兴渠道有望给出海品牌商带来渠道红利，而国内品牌商已提前在国内积累相应渠道运营经验，有望复制于东南亚市场，打开出海成长空间。 【金工高智威】历史上看，春节之后5个交易日各宽基指数上涨的概率均大于50%，而且偏小盘的宽基指数上涨的概率更高，我们预期新年躁动今年能够持续，且小盘股弹性机会更多。短期价量行业配置模型对未来一周的行业配置建议：石油石化、煤炭、家电、食品饮料、银行及非银行金融。未来一周一致预期和成长因子能继续表现，量价类因子预计有所恢复。 【固收樊信江】24年地方债发行或主要落脚于经济稳增长和防范化解重大风险，发行规模和进度将保持平稳态势。1月地方债实际发行规模不及预期，主要源于专项债发行进度较慢；2-3月地方债发行计划仍偏慢，国债或优先发行，关注地方专项债供给发力。万亿增发国债下达完毕，三批次分别下达7500/7200/1975亿元，发行规模创近五年新高，关注地方债接棒逆周期调节。 【固收樊信江】节前债市急跌已经对MLF降息预期落空、股债跷跷板、止盈盘交易做出快速定价，年初抢跑告一段落。节后债市第一个交易日，在春节消费、出行等数据均明显回暖下，10Y国债利率依然延续节前下行走势，全天窄幅震荡下行。通过对于基本面、政策面、资金面、债市供需五个方面来看，预计下一阶段债市上行空间较为有限，短期债市仍受资金面宽松主导走牛。 重点推荐 电力设备出海系列二：全球电网投资提速，龙头企业强势出征 姚遥 电新组 电新首席分析师 核心观点：22年全球电网投资额2738亿美元， 其投资加速的驱动因素按影响程度依次为发电侧新能源、用电需求增长、线路老化问题。预计22-50年全球电网投资复合增速8%，其中2030年前增速会更高。海外日立和伊顿增长势头强劲，预计未来营收增速均有两位数同比增长；我国23年出口金额与22年持平，电表、变压器、高压开关等增速快，中长期看好高弹性环节的智能电表、变压器。核心推荐组合：海兴电力/金盘科技/三星医疗/思源电气/华明装备。 风险提示：海外电网投资不及预期、海外市场化竞争程度加大、汇率波动、全球地缘政治不确定性提升。 探究东南亚家电市场增长潜力与国牌突围打法 鲍秋宇 家电组 家电分析师 核心观点：东南亚地区人口、经济发展正处上升期，营商政策相对宽松，给予家电市场良好发展环境；过去中国家电龙头凭借产品力优势、本地化产能、自主&并购品牌、渠道持续布局等方式发力东南亚市场；未来不断涌起的新兴渠道有望给出海品牌商带来渠道红利，而国内品牌商已提前在国内积累相应渠道运营经验，有望复制于东南亚市场，打开出海成长空间。核心推荐组合：美的集团/海信家电/海信视像/海容冷链/石头科技。 风险提示：原材料价格及汇率大幅波动，海内外需求波动的风险，海外相关政策风险，关税及运费波动风险。 量化观市：从历史上看，“开门红行情”将如何演绎？ 高智威 金融工程组 金工首席分析师 核心观点：历史上看，春节之后5个交易日各宽基指数上涨的概率均大于50%，而且偏小盘的宽基指数上涨的概率更高，我们预期新年躁动今年能够持续，且小盘股弹性机会更多。短期价量行业配置模型对未来一周的行业配置建议：石油石化、煤炭、家电、食品饮料、银行及非银行金融。未来一周一致预期和成长因子能继续表现，量价类因子预计有所恢复。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 今日关注 地方债供给节奏偏缓，或让位国债发行 樊信江 固定收益组 固收首席分析师 核心观点：24年地方债发行或主要落脚于经济稳增长和防范化解重大风险，发行规模和进度将保持平稳态势。1月地方债实际发行规模不及预期，主要源于专项债发行进度较慢；2-3月地方债发行计划仍偏慢，国债或优先发行，关注地方专项债供给发力。万亿增发国债下达完毕，三批次分别下达7500/7200/1975亿元，发行规模创近五年新高，关注地方债接棒逆周期调节。 风险提示：统计口径误差风险；数据缺失偏差风险；超预期风险。 固收深度报告：开门红抢跑告一段落，债市回归资金面定价 樊信江 固定受益组 固收首席分析师 核心观点：节前债市急跌已经对MLF降息预期落空、股债跷跷板、止盈盘交易做出快速定价，年初抢跑告一段落。节后债市第一个交易日，在春节消费、出行等数据均明显回暖下，10Y国债利率依然延续节前下行走势，全天窄幅震荡下行。通过对于基本面、政策面、资金面、债市供需五个方面来看，预计下一阶段债市上行空间较为有限，短期债市仍受资金面宽松主导走牛。 风险提示：经济修复不及预期，宏观政策调控超预期。
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