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浙商早知道 | 2月20日

作者:微信公众号【浙商证券研究所】/ 发布时间:2024-02-19 / 悟空智库整理
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 2月20日》研报附件原文摘录)
  特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商通信 张建民】中国通信服务(00552):通信一体化服务龙头,升维算力建设主力军,受益于收入结构改善及成本费用管控,经营效益向好趋势明显。 【浙商通信 张建民】中国铁塔(00788):公司经营业绩稳健,存量资产折旧将于2026年迎来拐点,利润或将加速释放。 【浙商纺服 马莉/詹陆雨】紧抓全球户外运动浪潮,AmerSports多品牌矩阵迎来黄金发展期。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 2月19日上证指数上涨1.56%,沪深300上涨1.16%,科创50上涨1.57%,中证1000上涨0.73%,创业板指上涨1.13%,恒生指数下跌1.13%。 2、行业: 2月19日表现最好的行业分别是通信(+7.01%)、传媒(+6.3%)、煤炭(+4.41%)、计算机(+4.39%)、社会服务(+3.47%),表现最差的行业分别是非银金融(-0.71%)、农林牧渔(-0.7%)、医药生物(-0.1%)、电力设备(-0.03%)、建筑材料(+0.16%)。 3、资金: 2月19日全A总成交额为9646.89亿元,北上资金净流出63.72亿元,南下资金净流入42.66亿港元。 02 重要推荐 【浙商通信 张建民】中国通信服务(00552)公司深度:通信一体化服务龙头,升维算力建设主力军 1、通信-中国通信服务(00552) 2、推荐逻辑: 公司由传统网络建设服务商转型成为算力等新基建主力军和产业数字化赋能者,有望持续受益于数字经济加速发展。央企市值管理考核背景下,公司有望获价值重估。 1)超预期点: 公司已由传统网络建设服务商转型成为算力等新基建主力军和产业数字化赋能者,下游客户已不仅仅局限于运营商,2023年上半年,非运营商集客市场收入占比约43%。公司毛利率/净利率于2022年拐点向上,经营效益向好趋势明显。 2)驱动因素: 国内算力等新基建持续加码,公司作为国家队/主力军,有望充分受益。公司收入结构持续改善,高毛利率业务占比持续提升,而且公司注重成本费用的严格管控,有助于提升经营效益和质量。 3)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司归母净利润为3616/3888/4167百万元。 3、催化剂: 算力等数字新基建投资进程加速;盈利能力改善超预期;央企市值管理进度超预期等。 4、风险因素: 数字经济发展不及预期,运营商Capex及Opex不及预期,行业竞争加剧,分红派息不及预期等。 报告日期:2024年2月18日 报告详情: 《中国通信服务(00552)公司深度:通信一体化服务龙头,升维算力建设主力军》 【浙商通信 张建民】中国铁塔(00788)公司深度:全球最大通信铁塔供应商,降本增效利润加速释放 1、通信-中国铁塔(00788) 2、推荐逻辑: 公司是全球规模最大的通讯铁塔基础设施供应商, “一体两翼”业务布局稳步推进。新一轮商务定价协议平稳过渡,收购的存量资产折旧将于2026年迎来拐点,届时公司利润有望加速释放。 1)超预期点: 公司大规模投资期已过,未来资本开支有望保持平稳;存量资产折旧将于2026年迎来拐点,届时利润或将加速释放。新一轮商务定价协议平稳落地,执行周期为2023年至2027年,相较于上一轮定价,本次定价降幅可控,冲击有限,体现出公司较强的谈判独立性。 2)驱动因素: 央企考核体系下,公司经营业绩和分红力度有望持续乐观。 3)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司归母净利润为9939/11463/13719百万元。 3、催化剂: 央企考核加快推进。 4、风险因素: 业务推进不及预期风险;客户过于集中风险;成本费用管控不及预期风险;当前定价协议周期内产品降价风险;分红派息不及预期等。 报告日期:2024年2月18日 报告详情: 《中国铁塔(00788)公司深度:全球最大通信铁塔供应商,降本增效利润加速释放》 03 重要点评 【浙商纺服 马莉/詹陆雨】纺织服饰行业深度:把握需求细分化的时代脉搏 1、主要事件: AmerSports美股IPO上市,展现亮丽业绩增长。 2、简要点评: 紧抓全球户外运动浪潮,AmerSports多品牌矩阵迎来黄金发展期。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: AmerSports 80年代后专注运动赛道业务发展,持续并购,打造以户外、越野、滑雪、球类运动为核心优势的优质品牌矩阵,2019年私有化后,安踏为首的财团针对AmerSports战略、管理层进行梳理并着力进行品牌形象重塑,结合户外全球火热风潮,公司迎来收入和利润增长提速,Arc‘teryx、Salomon、Wilson为代表的核心品牌在全球影响力持续提升。未来公司将在产品创新、区域扩张、渠道结构优化及全球品宣加强投入,结合全球运动户外领域需求细分化趋势,推动三大核心品牌为代表的品牌矩阵持续健康成长。 2)催化剂: 新产品线开发、DTC渠道拓展、大中华区为代表的区域扩张。 3)投资风险: 消费风潮变化的风险,供应链稳定性不及预期的风险,全球运营协同不及预期的风险。 报告日期:2024年2月18日 报告详情: 《纺织服饰行业深度:把握需求细分化的时代脉搏》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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