【周报汇总】2月19日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】2月19日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指期权 成交额再破万亿 北上资金连续净流入 主要逻辑： 股指期权：节前最后一周指数触底反弹，两市成交额再破万亿。北向资金连续8个交易日净流入，一周4个交易日累计净买入160.82亿元（其中沪股通净买入86.18亿元，深股通净买入74.65亿元）。沪深300指数节前四连阳，周线阳包阴，日三彩K线指标转为红色，周三彩K线指标转为蓝色。IF期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量减少，成交量萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动降低，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格上移。中证1000指数日线三连阳，三彩K线指标转红色，周线结束五连阴，三彩K线指标转为蓝色。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000股指期权MO成交量、持仓量再创上市以来极值，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率先升后降，中证1000标的回到看涨、跌破看跌期权最大持仓量行权价格之间。2月19日（周一）是中金所股指期货、期权2月合约最后交易日，投资者可在当天上午参与日内末日轮交易。 趋势策略： 逢低买入牛市看涨价差； 波动率策略： 指数上涨时卖出宽跨式做空波动率。 镍 节后释放热情 盘面宽幅震荡 1、基本逻辑：中共中央政治局召开会议指出，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。春节假期已过，国务院各部门要按照中央经济工作会议的部署，迅速进入工作状态，抓紧抓实各项工作，奋力推动高质量发展取得新成效。要多做有利于提振信心和预期的事，保持政策制定和执行的一致性稳定性，以务实有力的行动来提振全社会的信心； 2、产业链: 2024年春节后随着各类政策工具充分发力，基建投资有望企稳。房地产市场出现积极变化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。节前外盘小幅上涨,节后国镍宽幅震荡； “坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，主流坚定做多把握短空机会,减少交易频率,择机布局远月合约的多单。控制持仓风险,做好仓位增减。 风险点:1、中美贸易关系及地缘政治风险演绎；2、菲律宾及印尼政策变化。 螺纹热卷 节后需求仍待证伪，钢价震荡运行 供应：全国螺纹周产量192.14万吨（环比-2.41%，同比-27.04%），全国热卷周产量315.61万吨（环比-0.06%，同比+3%）。春节假期，钢厂开工率回落，螺纹钢和热卷产量双双下降。 消费：螺纹表观消费29.32万吨（环比-62.2%，同比-87%），热卷表观消费266.94万吨（环比-10.37%，同比-13.05%）。假期市场清淡，螺纹钢和热卷表观消费下滑明显。 库存：螺纹总库存1056.76万吨（环比+18.21%，同比-16%），热卷总库存388.50万吨（环比+14.32%，同比-1.49%）。假期螺纹钢热卷累库加速，社库厂库均回升。 成本：节前铁矿石港口继续累库，但整体库存处于历史偏低水平，节中钢厂生产减缓，关注节后复产对原料端拉动情况。值得关注的是，18日天津、河北部分钢厂计划2月19日对焦炭提降100-110元/吨，压制双焦价格，或对成材有一定拖累。 总结：春节假期，钢厂生产和下游需求双双回落，五大材季节性累库加快，螺纹钢总库存增加162.82万吨，热卷总库存增加48.67万吨，整体来看，累库处于历史同期中低位水平。节后生产和需求恢复节奏将决定累库的速度及库存拐点时间，而旺季需求证伪将在3月中旬以后。在此之前，市场波动仍将受到宏观情绪面的影响，同时，短时双焦价格对成材形成拖累，鉴于节前钢价下跌释放部分利空，节后短线下跌空间有限。周度价格或保持区间震荡运行。 单边：震荡运行螺纹钢【3800-4000】。 风险点：宏观政策超预期、海外风险加剧。 棉花 节后首个交易日高开后平稳运行 主要逻辑： 1、上游：截至2月8日，全国累计交售籽棉折皮棉563.8万吨,同比减少99.8万吨,较过去四年均值减少39.1万吨;累计加工皮棉561.3万吨,同比减少2.8万吨,较过去四年均值减少12.6万吨；累计销售皮棉213.6万吨，同比增加9.4万吨，较过去四年均值减少51.3万吨。 2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至2月8日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为15128张，折合60.5万吨棉花。 3、下游：从对广东、江浙等地轻纺市场调查来看，目前约30%左右的贸易商营业，预计初十的开门率达到50-60%，但棉纱询价、补库或将在正月十五以后逐渐展开，但由于棉花棉纺织厂对棉纱线报涨的预期高涨，很可能高于贸易商承受上限，再加上布厂、服装企业复工期要较棉纺厂稍晚，因此贸易商当前并不主动询价、拿货，等待节后市场行情明朗后再做应对。 4、整体逻辑：吨纱利润率不足抑制采购需求的增长，若节后棉花价格上涨则需重点关注棉纱是否能成功提价，若下游不支持棉纱提价则纺织环节的亏损面将扩大，进一步抑制采购需求的增长。 策略建议： 建议观望或者以偏强震荡思路对待。 风险提示： 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作；5、地缘因素所造成的不可测事件。 铜 美元指数偏强，铜价强于铝价 主要逻辑： 1、宏观：美国1月CPI和PPI数据超出预期，美联储降息预期迟迟未能落地，美元指数高位震荡；国内1月新增社融合人民币贷款创纪录新高，金融市场宽松，提振市场信心。 2、基本面：从库存来看，国内春节垒库幅度同比呈现明显弱势，社会库存相较往年亦处低位。消费方面，由于加工企业节前均有备货，预计节后需求恢复较为缓慢。 3、整体逻辑：美元反弹对金属有一定压力，继续关注美联储政策动向；基本面看，LME铜库存延续下滑，对铜价有一定提振，同时国内冶炼加工费持续走弱情况下，二季度或有减产概率，关注铜价对高位振荡区间的突破。 策略建议： 沪铜2404合约上方参考压力位69500元/吨一线，下方参考支撑位68000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 美元指数偏强，铜价强于铝价 主要逻辑： 1、宏观：美国1月CPI和PPI数据超出预期，美联储降息预期迟迟未能落地，美元指数高位震荡；国内1月新增社融合人民币贷款创纪录新高，金融市场宽松，提振市场信心。 2、供给：目前国内运行产能保持高位平稳，关注后续云南电解铝复产的情况。 3、需求：春节期间上游电解铝厂生产不断，铝锭累库在所难免，但春节累库不及预期，同比大幅减少，处于近6年的历史低位； 4、整体逻辑：美元反弹对金属有一定压力，继续关注美联储政策动向；基本面看，春节期间累库不及预期，对铝价或有一定支撑，但其他驱动不明显，铝价或延续高位整理。 策略建议： 沪铝2404合约上方参考压力位19250元/吨一线，下方参考支撑位18720元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 美元指数偏强，铜价强于铝价 主要逻辑： 1、宏观：美国1月CPI和PPI数据超出预期，美联储降息预期迟迟未能落地，美元指数高位震荡；国内1月新增社融合人民币贷款创纪录新高，金融市场宽松，提振市场信心。 2、供给：春节期间氧化铝企业生产稳定，在高利润驱动下，氧化铝企业节后复产意原增加，并且节后天气逐渐回暖，部分限产企业可能会陆续复产。 3、需求：下游电解铝运行产能保持平稳。 4、成本利润：目前行业利润处于近一年以来的高位，重点关注铝土矿的供应情况。 5、整体逻辑：目前氧化铝现货价格相对坚挺，基差升水幅度创出新高，交易所仓单大幅降低，等待新的市场驱动。 策略建议： 氧化铝2404合约上方参考压力位3220元/吨一线，下方参考支撑位3100元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 尿素 农业需求逐步启动，市场成交氛围转好 主要逻辑： 1. 供应：尿素产量逐步回升，处于往年偏高位置； 2. 需求：农业返青肥需求启动，工业需求预计下旬逐步恢复； 3. 库存：企业库存环比累积，工厂待发充足； 4. 成本与利润：煤炭对尿素成本有所支撑，尿素利润环比增加； 5. 基差与价差：5-9价差震荡运行，05基差大幅走弱。 6. 整体逻辑：近期国内尿素现货价格大幅上涨，新单成交氛围较好，工厂待发订单充足。尿素行业日产逐步回升，当前已至18.8万吨，供应较为充足。春节期间受发运影响，尿素企业库存环比累积。需求端，农业需求逐步启动，终端补货积极性增加，板材企业预计下旬陆续开工，需关注雨雪天气对农业需求影响。短期来看，工厂待发订单及农业需求对尿素市场仍有支撑，并且工业需求预期恢复，盘面预计震荡偏强运行。 策略建议： 短期盘面或震荡偏强运行，可关注5-9逢低正套机会。 风险提示： 国储投放、新增产能投放（下行风险），出口政策变化（上行风险）。 白糖 国外产区降雨，本周或回落为主 主要逻辑： 国际方面，主要关注巴西产区天气，2月中旬预计迎来降雨，利于甘蔗生长，预计打压本周原糖价格，月底降雨或再次减少，限制短期回落空间。4月份巴西新糖上市前天气是主要关注变量，预计价格将反复，二季度巴西出口面临港堵风险，上半年价格下跌空间有限。不确定在于印度政策。 国内看，春节后的国内是供应旺季需求淡季，节后市场交易重点在内外价差修复上，中长期内外价差修复逻辑支撑郑糖价格。 策略建议： 短期（本周）或有回落，空间预计有限。 中期看内外价差修复，卖外买内套利操作； 郑盘5-9反套。 风险提示： 原糖走势。 鸡蛋 节后现货回落，盘面弱势不改 主要逻辑： 【供应方面】：2月新增产能继续释放，延迟淘汰明显，更多的是春节期间累积库存压力释放。 【需求方面】：季节性需求淡季，等待销区补库，阶段性淡季需求支撑偏弱。 【成本利润】：原料整体偏弱，成本继续回调，饲料成本3.1元/斤，综合养殖成本3.4元/斤，利润低位。 【逻辑方面】：期货节前提前反应节后预期，现货节后如期下跌，期货继续维持弱势，阶段性的供应大于需求，盘面难有很大上行驱动，反弹做空为主。 策略建议： 1、空单坚持，等反弹继续做空。 风险提示： 1、阶段雨雪引发运输问题。2、消费恢复良好3、下游库存偏低，节后备货支撑。 烧碱 库存升至高位，关注基差回归 主要逻辑： 1、宏观：美国1月CPI和PPI数据超出预期，美联储降息预期迟迟未能落地，美元指数高位震荡；国内1月新增社融合人民币贷款创纪录新高，金融市场宽松，提振市场信心。 2、供给：随着下游及物流的恢复，前期减产设备或将陆续提负，本周暂无新计划内检修的装置，企业开工率或有一定回升。 3、需求：关注节后下游各版块需求的恢复情况。 4、成本利润：本周山东液碱平稳概率较大，液氯行情延续低位，氯碱利润呈现偏弱趋势。 5、整体逻辑：整体来看，烧碱市场供需两端矛盾不大，现货市场止跌企稳迹象明显，期货市场近期则出现回落，关注基差回归情况。 策略建议： 烧碱2405合约上方参考压力位2700元/吨一线，下方支撑位2500元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）