【平安证券】春节海外大事记—降息预期再度延后,Sora发布迎来AI+新“奇点”|海外策略双周报20240219

（以下内容从平安证券《【平安证券】春节海外大事记—降息预期再度延后,Sora发布迎来AI+新“奇点”|海外策略双周报20240219》研报附件原文摘录）
　　平安证券研究所策略组 魏伟/周畅 平安观点 春节期间海外股市涨跌不一，日股、港股及海外中国资产表现亮眼。假日期间（2024 年 2 月 12日至 16 日），美股受降息预期再次延后的冲击，表现较弱，三大股指纳指、道指、标普500分别下行-1.34%、-0.11%、-0.42%，结束五周连涨。亚太股市表现较强，日经 225 上涨4.32%，创1990年以来新高；恒生指数上涨 3.77%，在全球主动经济体股指中表现居前位，恒生科技指数、恒生中国企业指数、纳斯达克中国金龙指数分别上涨6.89%、4.75%、4.31%。港股板块方面，恒生24个二级行业大多数收涨，其中媒体（+11.05%）、消费者服务（+6.35%）板块领涨。 美国多项数据发布，1月零售销售、新屋开工表现大幅低于预期，1月核心CPI超预期反弹，市场选择交易后者，降息预期再度延后至6月，美股小幅小跌，10年美债利率盘中一度突破4.33%。春节期间美国发布多项数据，其中1月零售销售、新屋开工或受极端严寒天气扰动，表现均大幅低于市场预期：1）1月美国零售环比录得-0.8%，跌幅为2023年4月以来最大，低于预期的-0.2%和前值的+0.6%；2）1月美国新屋开工总数录得1331千户，低于预期的1460千户，环比录得-14.8%，下跌至5个月以来的最低水平。而同时，美国1月CPI数据超市场预期，核心CPI出现反弹：1 月 CPI 同比3.1%，小幅超市场预期的2.8%，低于前值的3.4%，CPI环比 0.3%，与前值持平；核心 CPI 同比 3.9%，与前值持平，小幅超预期的 3.7%，核心CPI环比增长 0.4%，高于前值的 0.3%。从通胀整体数据来看，住宅项通胀虽有所下行，但仍是通胀增长的主要贡献者，其中的居所项受自有房等租金上行的影响，仍处在高位。考虑到近期美国房价出现上行，且房价上升也将对租金上涨形成推动，后续住宅项或仍对整体通胀影响较大，或制约美联储降息操作。从核心CPI来看，目前较强韧性的关键仍在于核心服务，从细分项来看，在薪酬增长的背景下餐饮、汽车维修、日托服务等服务价格出现上调，同时健康保险价格环比也持续回升，核心服务通胀回落或将慢于市场预期。市场反应方面，市场倾向于选择交易CPI数据，1月 CPI 数据发布后市场降息预期再度延后，根据CME 观察工具，目前市场对美联储首次降息时点再次延后至 6 月。受降息预期延后的影响，本周美股小幅下行，10年美债利率盘中一度反弹至4.33%。整体来看，在降息预期持续延后下，市场交易或易出现反复波折，短期警惕美债利率的反弹，建议关注中期布局机会。 OpenAI发布首款视频生成类模型Sora，效果远超现有竞品，AI视频内容生成能力大幅提升，AI带动的美股科技板块牛市有望持续。2 月 16 日OpenAI 发布首个视频生成模型 Sora，根据OpenAI官网介绍，Sora具备多项创新功能：一是可生成一镜到底的超长视频，相较于PIKA等竞品目前仅能生成20秒视频，Sora可输出长达 60 秒的一镜到底视频，且输出视频的准确性和多样性均有所提升，画质稳定，文生视频大模型能力进一步提升；二是多镜头切换，相较于Runway等竞品目前只能生成单一镜头，Sora 可在单个视频中设计出多个镜头，并在多角度的镜头切换中能保持人物、逻辑等一致性；三是Sora采纳物理规律，即Sora在理解用户Prompt的同时也同步分析该Prompt 中事物身上的物理规律，如OpenAI展示的视频中，汽车在山路上的颠簸、火车车窗上的倒影等镜头符合物理规律，视频更接近于人类现实拍摄。本次Sora的发布意味着AI在视频技术领域取得突破性进展。随着 AI在多模态领域陆续实现飞跃式发展，相关领域及产业在带动下也将迎来深度变革。这与我们全球大类资产配置年度策略报告观点一致：预计2024年以AI为核心的众多相关产业有望被带动，众多被提振的产业叠加一条明确的AI技术发展路径，预计2023年AI带动的美股科技板块牛市将带来3~5年的周期机会。 日本2023年四季度GDP大幅不及预期，日央行或推迟退出负利率政策。日本2023年GDP季环比年率录得-0.4%，大幅低于预期的+1.1%，高于前值的-3.3%，日本GDP已持续两个季度处于萎缩状态。同时美元计价下，2023年日本名义GDP为4.2万亿美元，落后于德国的4.4万亿美元，排名从全球第三降至全球第四。但同时需要考虑的是，2023年日本通胀较高，且日元兑美元出现持续贬值，在日元计价下的日本名义GDP实则同比增速为5.7%。从日本GDP细项来看，私人消费与企业支出两项的季环比均低于预期，指向日本或面临着内需持续走软。在此情形下，日央行或更谨慎对待货币政策，退出负利率政策或将有所推迟。 综合以上，在降息预期持续延后下，市场交易或易出现反复波折，短期警惕美债利率的反弹，建议关注中期布局机会：美债方面，美债供给过剩压力缓解，基本面情况和货币政策转向节奏重回美债利率重要影响因素，首次降息前有望达到低点3.6%-3.8%左右，可逢时配置布局。美股方面，中期看大型科技股在AI板块持续带动下或迎来更高的盈利预期，或仍能够支撑高估值水平。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。 近期重要事件回顾及展望 重要市场数据 重要指标跟踪 市场表现 股票市场表现 债券市场表现 外汇市场表现 商品市场表现 风险提示 1）宏观经济修复不及预期； 2）货币政策超预期收紧； 3）海外市场波动加大； 4）地缘局势升级； 5）市场风险加剧。 平安证券研究所投资评级 公司声明及风险提示 免责条款 平安证券 策略配置研究团队 国内策略 海外策略 投资机会 股市行情 政策风向 剖析 策略评论 【微信账号】Equity_Strategy

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