金瑞期货金属早评 | 春节期间居民出行消费再创新高

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 春节期间居民出行消费再创新高》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：央行昨日开展1050亿元7天期逆回购操作和5000亿元1年期MLF操作，中标利率分别持平于1.8%、2.5%。当日有1910亿元逆回购及4990亿元MLF到期，因此净回笼850亿元。央行已连续15个月增量续作MLF，利率连续六个月保持不变。据文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高。 国际：日本央行行长植田和男表示，日本央行将认真研究各种数据和信息，希望确认工资和物价增强的良性循环是否存在。消息人士称，日本央行有望在未来几个月内结束负利率。美国1月新屋开工总数年化133.1万户，预期146万户，前值146万户；环比下降14.8%，预期持平，前值下降4.3%。美国1月营建许可总数147万户，预期150.9万户，前值149.3万户。美国2月密歇根大学消费者信心指数初值为79.6，预期80，前值79。 贵金属 上一个交易日贵金属维持偏强，COMEX黄金收涨0.53%报2025.5美元/盎司，COMEX白银收涨2.28%报23.475美元/盎司。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2150】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，495】元/克，沪银核心价格区间【5800，6100】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8472.0美元/吨，涨1.80%。宏观方面，国内春节期间服务、餐饮和游乐消费表现强，均创历史新高。此外，央行超额续作5000亿元MLF，利率保持不变。海外方面，美国PPI超预期，通胀粘性令降息必要性有所降低。基本面春节期间海外持续去库，国内库存同样低于季节性，外盘铜价企稳反弹。展望后市，需关注国内经济修复节奏，若消费不及预期，低库存支撑弱化，未来铜价或仍有下行。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2216，日跌8或0.36%。供应端运行产能持稳运行；需求端，春节期间铝锭铝棒累库总量位于近六年最低位，低于预期。现货市场方面，节前雨雪天气使得铝锭运输及到货受影响，现货流通偏紧，现货升水小幅走强；铝棒加工费走强但仍位于成本线以下。国内成本端整体持稳。海外日本现货升水上行，美国现货升水下滑，欧洲持稳；成本端欧洲天然气价格跌至阶段内低位，电价窄幅波动。 投资策略：2月的采购保值多头18600附近择机买入；内外反套持有；borrow保持观望。 风险提示：年后需求塌陷、宏观预期迟迟不兑现。 铅 国内春节期间，伦铅先抑后扬，价格一度跌破2000美元整数关口，随后修复反弹收涨0.85%。期间，伦铅back结构走阔，库存增3.3万吨至历史新高17万吨之上。年前国内再生铅开工不足，社会库存处于低位水平，春节期间供强需弱，节后累库兑现符合预期。短期内外市场因过剩预期或导致价格受到一定抑制，而海外因现货升水抬升维持相对偏强，国内铅价节后或维持震荡偏弱，关注再生复产兑现程度，沪铅波动区间16000-16400元/吨，伦铅主要波动区间2030-2100美元/吨。 投资策略：震荡偏弱，维持区间操作，如再生铅复产不及预期可尝试国内买近抛远套利策略。 风险提示：海外挤仓预期反复导致价格波动超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 春节期间，伦锌库存大幅增加，接连入库6.8万吨，显示出海外需求的疲弱；伦锌8日大幅下挫，跌破近期区间盘整的下沿，一度触及2278美元，随后自低位逐步收回实地，最终16日收报2388美元，高低振幅接近5%。 节后沪锌重返交易，从沪锌收市对应价格看，开始后沪锌或有补跌的可能，关注下方19000元/吨的支撑有效性。此外，节前市场较为一直的预期是春节国内累库14-16万吨，库存累计或将导致沪锌contango结构的扩大，关注节后需求恢复的节奏与强度。 投资策略：建议观望。 风险提示：/ 镍 国内春节期间，伦镍受宏观情绪及消息面影响震荡偏强，上一交易日收于16350美元/吨，涨140美元或上涨0.86%，宏观方面美国降息预期持续调整美元指数冲高回落影响金属价格，消息面普拉博沃当选印尼总统或将延续镍“下游化”产业政策，而必BHP关闭年产能20万吨Kambalda选矿厂及嘉能可关停年产2.72万吨镍KNS项目6个月，基本面无论国内电积镍还是印尼镍铁及中间品仍处于过剩压制和利润压缩阶段，镍金属供给端增量大于减量，需求处于淡季加之春节前后市场成交有限，而镍铁硫酸镍减产导致价格企稳及转产电积镍成本有所支撑。后市来看，镍价长期供给全面过剩仍处于下行通道及产能缓慢出清阶段，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩及成本端跟随镍铁价格、信息端受印尼政策预期影响而维持区间波动，关注企业减产及节后需求验证情况。 投资策略：待沪镍反弹至135000元/吨上方抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收27000美元/吨，跌1.14%。供应端缅甸宣布以实物方式缴纳出口关税，或不利于当地锡矿供应释放。此外印尼大选结束，未来有望恢复锡锭出口。消费端则持续有回暖预期存在。本轮上行更多反映供应问题，外盘锡价已有所放缓，后市需关注消费回归节奏，基于低价位下游备货积极性尚可，淡季后国内平衡无持续过剩压力，锡价潜在回落空间不大，维持偏多配看待。 投资策略：等待下方低位多配机会。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿石 春节期间，新加坡铁矿石掉期小幅上行，收涨3.3美元/吨或2.6%。中信澳矿下调2024年铁精粉产量约700万湿吨，铁矿石供应预期边际有所收紧；需求端，国内钢厂节后铁水产量存在季节性爬坡和铁矿石补库预期，供需两端共同支撑假期间铁矿石价格偏强运行。估值方面，2月8日节前港口卡粉现货仓单1053元/干吨，大商所铁矿I2405收盘963.5元/干吨，贴水现货约89元/干吨或8.5%。展望节后，在铁水季节性增产预期下，预计短期铁矿价格维持震荡偏强。 投资策略：基于铁水增产预期，建议铁矿石买05空09正套。 风险提示节后钢材需求释放不及预期；钢材大幅垒库，去化缓慢；政策风险。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2404收13500元/吨，涨0.48%，主力合约持仓55644手，增仓-4475手。SMM数据，不通氧553#硅（华东）均价14850元/吨，通氧553#硅（华东）均价15000元/吨，421#硅（华东）持稳15450元/吨。节前市场供给平稳但需求预期有所回暖，春节期间放假因素开炉数有小幅回落，考虑节后部分硅企复产及新产能投产，2月供给平稳。下游有机硅、多晶硅市场情绪有所好转，企业开工平稳，节后有补库预期。在供给未出现大幅增加的情况下，工业硅下方空间有限，预计工业硅短期以震荡上探为主。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 节前最后一交易日碳酸锂主力合约2407收96300元/吨，涨幅-1.48%，主力合约持仓13.82万手。据SMM，上一交易日电池级碳酸锂均价97050元/吨，工业级碳酸锂89500元/吨。消息面，雅宝四季度发布，四季度扭盈为亏，将减少资本开支以释放现金流。假期多数盐厂检修停产，预计产量下降8500吨，环比1月下降20%。近期市场交易较为清淡，云母生产冶炼成本倒挂，锂辉石生产仍有小幅利润。近期无明显驱动，短期预计维持弱势震荡运行。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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