【华泰科技】日本研究: SUMCO 4Q23: 公司预计1Q24或为硅片出货量底部
（以下内容从华泰证券《【华泰科技】日本研究: SUMCO 4Q23: 公司预计1Q24或为硅片出货量底部》研报附件原文摘录）
如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 SUMCO业绩启示：1Q24或为硅片出货量底部，生成式AI带来需求增量 2/14，SUMCO披露4Q23业绩，收入同比下滑11%，营业利润同比下滑62%至112亿日元。受客户延迟采购影响，公司预计1Q24收入继续环比下滑17%，营业利润环比下滑60%至45亿日元。从本次业绩会上，我们看到：1）当前硅片下游客户库存显著高于正常水平，SUMCO受客户要求延迟发货影响，1Q24公司预计硅片出货显著下降；2）公司预计1Q24 300mm硅片出货量触底，此后的复苏情况因客户而异，DRAM或AI方面具有优势的下游客户可能反弹较快；200mm硅片尚未看到复苏迹象；3）受部分2023年合约递延到2024年执行影响，1Q24产品单价环比基本持平（原先预计略微上升）。 SUMCO 4Q23：日元贬值带动业绩超预期，但客户高库存导致出货量疲软 SUMCO 4Q23营收1051亿日元（yoy：-11%；qoq：+5%），高于此前指引的1010亿日元与彭博一致预期的1019亿日元；4Q23营业利润112亿日元（yoy：-62%；qoq：-26%），高于指引的65亿日元与彭博预期的82亿日元，超指引主要来自日元走弱（约13亿日元）与成本削减（约30亿日元）；4Q23净利润49亿日元（yoy：-73%；qoq：-47%），高于此前指引的25亿日元与彭博预期的36亿日元。硅片出货量：由于客户继续调整生产，存储和逻辑的300mm硅片出货仍然缓慢；200mm及以下硅片市场状况总体疲软，出货量环比下降。价格：300mm和200mm硅片都遵守LTA价格。 SUMCO 1Q24指引：300mm硅片出货量触底，200mm硅片尚无复苏迹象 公司指引1Q24营收870亿日元（yoy：-21%；qoq：-17%），营业利润45亿元（yoy：-83%；qoq：-60%）。硅片出货量：1）对于300mm硅片，由于客户继续调整生产，公司预计订单数量不会恢复，4Q23至1Q24可能是底部，随后将逐步复苏；2）对于200mm及以下的硅片，出货量或将下降，尚未看到复苏迹象，由于200mm硅片被用于许多智能手机应用，需等待智能手机复苏。价格：300mm和200mm硅片都遵守LTA，较小直径硅片的现货价格因地区和应用而异，中国台湾FST受到部分现货价格下跌影响。整体看，公司认为24年全年价格不会下降，2H24价格可能环比略有上涨。 行业观点：2H24硅片采购量或将复苏，生成式AI带来长期硅片需求增量 公司在业绩会上表示，半导体需求预计将从4Q23的低点逐步恢复。除了生成式AI对数据中心的投资拉动，以及电动汽车和能源领域的持续稳定需求之外，PC和智能手机的需求或将触底。硅片复苏通常滞后于终端产品复苏，由于基于LTA的持续采购，本轮周期中客户的库存高于正常水平，因此SUMCO预计采购量到2H24才能恢复，其中抛光片的复苏时点晚于外延片。我们看好生成式AI带来的硅片需求增量：1）AI服务器的硅片需求量达到普通服务器的3.4倍，SUMCO预计2027年全球AI服务器将占服务器所用硅片需求的将近一半；2）SUMCO预计2027年全球AI手机份额约50%，其中CPU、GPU和DRAM中使用的前沿硅片的需求将大幅提高硅片消耗。 风险提示：下游需求复苏不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 点击查看原报告 本材料所载观点源自2024年2月17日发布的报告《日本研究: SUMCO 4Q23: 公司预计1Q24或为硅片出货量底部》，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 黄乐平 S0570521050001/AUZ066 余 熠 S0570520090002/BNC535 权鹤阳 S0570122070045/BTV779 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 SUMCO业绩启示：1Q24或为硅片出货量底部，生成式AI带来需求增量 2/14，SUMCO披露4Q23业绩，收入同比下滑11%，营业利润同比下滑62%至112亿日元。受客户延迟采购影响，公司预计1Q24收入继续环比下滑17%，营业利润环比下滑60%至45亿日元。从本次业绩会上，我们看到：1）当前硅片下游客户库存显著高于正常水平，SUMCO受客户要求延迟发货影响，1Q24公司预计硅片出货显著下降；2）公司预计1Q24 300mm硅片出货量触底，此后的复苏情况因客户而异，DRAM或AI方面具有优势的下游客户可能反弹较快；200mm硅片尚未看到复苏迹象；3）受部分2023年合约递延到2024年执行影响，1Q24产品单价环比基本持平（原先预计略微上升）。 SUMCO 4Q23：日元贬值带动业绩超预期，但客户高库存导致出货量疲软 SUMCO 4Q23营收1051亿日元（yoy：-11%；qoq：+5%），高于此前指引的1010亿日元与彭博一致预期的1019亿日元；4Q23营业利润112亿日元（yoy：-62%；qoq：-26%），高于指引的65亿日元与彭博预期的82亿日元，超指引主要来自日元走弱（约13亿日元）与成本削减（约30亿日元）；4Q23净利润49亿日元（yoy：-73%；qoq：-47%），高于此前指引的25亿日元与彭博预期的36亿日元。硅片出货量：由于客户继续调整生产，存储和逻辑的300mm硅片出货仍然缓慢；200mm及以下硅片市场状况总体疲软，出货量环比下降。价格：300mm和200mm硅片都遵守LTA价格。 SUMCO 1Q24指引：300mm硅片出货量触底，200mm硅片尚无复苏迹象 公司指引1Q24营收870亿日元（yoy：-21%；qoq：-17%），营业利润45亿元（yoy：-83%；qoq：-60%）。硅片出货量：1）对于300mm硅片，由于客户继续调整生产，公司预计订单数量不会恢复，4Q23至1Q24可能是底部，随后将逐步复苏；2）对于200mm及以下的硅片，出货量或将下降，尚未看到复苏迹象，由于200mm硅片被用于许多智能手机应用，需等待智能手机复苏。价格：300mm和200mm硅片都遵守LTA，较小直径硅片的现货价格因地区和应用而异，中国台湾FST受到部分现货价格下跌影响。整体看，公司认为24年全年价格不会下降，2H24价格可能环比略有上涨。 行业观点：2H24硅片采购量或将复苏，生成式AI带来长期硅片需求增量 公司在业绩会上表示，半导体需求预计将从4Q23的低点逐步恢复。除了生成式AI对数据中心的投资拉动，以及电动汽车和能源领域的持续稳定需求之外，PC和智能手机的需求或将触底。硅片复苏通常滞后于终端产品复苏，由于基于LTA的持续采购，本轮周期中客户的库存高于正常水平，因此SUMCO预计采购量到2H24才能恢复，其中抛光片的复苏时点晚于外延片。我们看好生成式AI带来的硅片需求增量：1）AI服务器的硅片需求量达到普通服务器的3.4倍，SUMCO预计2027年全球AI服务器将占服务器所用硅片需求的将近一半；2）SUMCO预计2027年全球AI手机份额约50%，其中CPU、GPU和DRAM中使用的前沿硅片的需求将大幅提高硅片消耗。 风险提示：下游需求复苏不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 点击查看原报告 本材料所载观点源自2024年2月17日发布的报告《日本研究: SUMCO 4Q23: 公司预计1Q24或为硅片出货量底部》，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 黄乐平 S0570521050001/AUZ066 余 熠 S0570520090002/BNC535 权鹤阳 S0570122070045/BTV779 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
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