【国盛金融】2024年1月金融数据:信贷开门红超预期

（以下内容从国盛证券《【国盛金融】2024年1月金融数据:信贷开门红超预期》研报附件原文摘录）
　　银行 2024年1月金融数据：信贷开门红超预期 社融增速环比持平，信贷在去年高基数基础上小幅少增 1）社融增速：2024年1月新口径下社融增速9.5%，较上月持平，剔除政府债券后的社融增速8.2%，较上月提升0.1pc。 2）社融结构：1月单月新增社融6.5万亿，同比多增5061亿，在去年高基数基础上仍超市场预期。 其中增量贡献主要来自债融和未贴现汇票，一是去年同期春节假期叠加债券发行利率偏高形成债融低基数，二是银行信贷投放动力较强，表内票据贴现减少，表外未贴现汇票相应有所增加。 社融增量负向贡献主要来自政府债券，新增专项债发行进度偏慢，今年1月地方政府新增专项债568亿，2023年同期4912亿。具体来看： A.对实体经济发放的人民币贷款增加4.8万亿，同比少增913亿，考虑到一是去年同期信贷基数较高，2023年1月信贷高增4.9万亿，而2021-2022年增量均值仅为4万亿； 二是今年央行要求“信贷总量适度、节奏平稳”，两个因素叠加，今年1月信贷增量同比仅小幅少增，或主要源于银行信贷储备充足，本着“早投放早收益”原则冲刺开门红。 B.新口径下企业债券融资净增加4835亿，同比多增3197亿； C.表外融资方面，信托贷款净增加732亿，委托贷款净减少359亿，分别同比多增794亿和同比多减943亿； D.政府债券净增加2947亿，同比少增1193亿； E.未贴现银行汇票增加5635亿，同比多增2672亿； 信贷：居民短期贷款表现亮眼，企业信贷同比并不弱 1）企业端：企业贷款增加3.86万亿，同比少增8200亿，剔除票融后企业贷款仅同比少增2400亿元。其中，企业中长期贷款增加3.31万亿，同比少增1900亿，短期贷款增加1.46万亿，同比少增500亿，票据融资减少9733亿，同比多减5606亿。 在去年企业信贷高基数基础上，今年企业信贷投放强劲增长，预计主要源于1万亿国债下达、城中村改造等推升的基建项目资金需求。 2）居民端：个人贷款增加9801亿，同比多增7229亿。其中，中长期增加6272亿，同比多增4041亿；短期贷款增加3528亿，同比多增3187亿。 个人短期贷款增量创下历史新高，预计主要源于银行在零售端持续发力，以及寒假出游及春节消费带动的消费信贷需求，中长期贷款增量也恢复到2021年的66%（2021年春节与2024年相近），考虑到30城商品房成交面积同比表现仍偏弱，中长期贷款增量贡献预计主要来自消费贷及经营贷。 3）非银金融机构：贷款增加249亿，同比多增834亿。 存款：春节错位对结构形成扰动 1）总量：2024年1月末人民币存款达到289.74万亿，同比增长9.2%。1月人民币存款增加5.48万亿，同比少增1.39万亿。 2）结构：2024年1月企业存款增加1.14万亿，同比多增1.86万亿；个人存款增加2.53万亿，同比少增3.67万亿；财政存款增加8604亿，同比多增1776亿；非银行金融机构存款增加5526亿，同比少增4574亿。 企业存款同比多增，个人存款同比少增，主要源于春节假期错位影响，去年春节前夕企业集中发放奖金使得企业存款转化为个人存款。 货币供应情况：M1增速环比提升。 1月M0、M1、M2增速分别为5.9%、5.9%、8.7%，分别环比下降2.4pc、提升4.6pc、下降1.0pc。 M1增速环比提升，一方面有春节假期错位影响，另一方面银行对企业的信贷供给增加转化为企业活期存款，对M1增速也有拉动作用，M2-M1剪刀差也由上月的8.4%收窄至2.8%。 风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期。 报告作者： 马婷婷 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈惠琴 S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com // 2023 ” // 往期报告推荐 ” <个股深度系列> 【国盛金融】沪农商行深度|高股息品种，资产质量稳健、业绩增长确定性强 【国盛金融】渝农商行深度|红利策略优选品种，资产质量向好+贷款加速投放提振基本面 【国盛金融】长沙银行深度|乘区域发展东风，业务发展“大有可为”，支撑业绩保持较快增长 【国盛金融】瑞丰银行深度|区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长 【国盛金融】招商银行深度|存款及业务优势显著，基本面改善、价值回归 【国盛金融】宁波银行深度|兼具稳健与高成长，估值触底迎配置良机 【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中 【国盛金融】平安银行深度|短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间 【国盛金融】齐鲁银行深度|资产质量有望持续改善，驱动利润释放、ROE 提升 【国盛金融】光大银行深度|轻型化战略转型贡献新动能，华融转债转股补充核心资本 <个股点评系列> 【国盛金融】宁波银行2023业绩快报：存贷高增长，收入增速稳中有升 【国盛金融】瑞丰银行三季报：收入增长放缓，利润增速保持平稳 【国盛金融】宁波银行三季报：零售贷款同比多增，债券投资低基数下、23E收入增速有望升至7% 【国盛金融】邮储银行三季报：负债成本管控较好，息差韧性优于同业，资产质量保持稳健 【国盛金融】招商银行三季报：业绩增速放缓，但资产质量保持稳健，对公地产不良率环比下降 【国盛金融】长沙银行三季报：资产突破万亿，业绩略有下滑，资产质量平稳 【国盛金融】常熟银行三季报：非息收入表现较好，支撑营收保持同业领先 【国盛金融】平安银行三季报：业绩放缓，但零售资产质量持续改善，代理保险收入保持高增长 【国盛金融】苏州银行三季报：息差同比承压+其他非息波动拖累收入，资产质量仍保持稳健优异 <行业专题系列> 【国盛金融】2024银行年度策略：双主线选股——优选业绩相对稳定+防御性高股息 【国盛金融】银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？ 【国盛金融】《商业银行资本管理办法》正式稿落地，有哪些新变化？ 【国盛金融】银行三季报有哪些关注点？未来哪些银行的业绩有相对优势？ 【国盛金融】看好板块行情的持续性—银行研究框架及2023H1业绩综述 【国盛金融】基本面迎四重利好，信贷需求若改善则困境反转—2023中期策略 【国盛金融】哪些资金在买“银行中特估”？—2023Q1资金流向梳理 【国盛金融】哪些银行业绩有望率先改善？—银行研究框架及2022A+2023Q1业绩综述 【国盛金融】中国特色估值体系下，银行有哪些受益标的？ 【国盛金融】一文读懂《商业银行资本管理办法》有哪些新变化？ 【国盛金融】《商业银行金融资产风险分类办法》出台，影响几何？ 【国盛金融】如何看待大行的投资价值？ 【国盛金融】深度分析，若消费复苏，哪家银行最受益？ <行业跟踪系列> 【国盛金融】超预期降准缓解银行息差压力 【国盛金融】2023年12月金融数据：政府债支撑社融提速；信贷总量结构均走弱 【国盛金融】11月金融数据：M1增速创同期新低，居民贷款有所恢复 【国盛金融】10月金融数据：政府债支撑社融增长提速，企业、居民信贷需求均走弱 【国盛金融】Q3基金持仓：招商银行、宁波银行等优质城农商行和国有大行均获增持 【国盛金融】9月金融数据：政府债支撑社融同比多增，信贷居民端修复明显 【国盛金融】8月金融数据：社融信贷环比修复，静待政策效果进一步显现 【国盛金融】银行业23Q2经营数据：息差环比企稳，利润增速回升 【国盛金融】23Q2货币政策执行报告：对公新发放利率企稳；8月起CPI有望逐步回升 【国盛金融】7月金融数据：需求不足，关注后续刺激政策落地 【国盛金融】2023H商业银行经营数据：利润增速回升，资产质量保持稳定 【国盛金融】存量房贷利率下调或将落地，影响有限 【国盛金融】6月金融数据：信贷略超预期，关注后续政策落地带来的需求改善 【国盛金融】银行：LPR如期而降，关注更多“稳增长”政策落地 【国盛金融】5月金融数据：信贷需求仍偏弱，未来需关注稳增长政策落地情况 <财富管理专题系列> 【国盛金融】银行-百页深度！金融服务百姓，路在何方？ 【国盛金融】一、居民画像—中国老百姓“长什么样”？ 【国盛金融】二、资产端：如何看待我国财富管理行业未来？ 【国盛金融】三、美国财富管理经验：发展历程、商业模式 【国盛金融】四、居民负债：未来发展空间、竞争格局、资产质量？ <周专题系列> 【国盛金融】固贷、流贷、个贷管理办法首次修订-本周聚焦 【国盛金融】政策节奏加快，顺周期获关注-本周聚焦 【国盛金融】三大催化因素推动存款成本优化-本周聚焦 【国盛金融】杭州银行业绩快报出炉：收入增速环比提升，资产质量稳健优异-本周聚焦 【国盛金融】2023年11月零售资产质量继续改善；央行重启PSL单月投放3500亿-本周聚焦 【国盛金融】11 月工业企业利润增速创年内新高，12月PMI仍居荣枯线以下-本周聚焦 【国盛金融】存款利率再调降，需要关注什么？ 【国盛金融】11月经济数据：投资增速放缓，住房、消费需求均偏弱-本周聚焦 【国盛金融】TLAC考核临近，2024年国有大行债券发行或提速-本周聚焦 【国盛金融】Q3货币政策执行报告关注点：未来信贷投放或更强调结构优化-本周聚焦 【国盛金融】ABS角度看零售资产质量：10月环比稳步改善-本周聚焦 【国盛金融】商业银行23Q3经营数据：业绩整体承压，农商行表现相对较优-本周聚焦 【国盛金融】Q3基金保有量跟踪：券商增长较好，银行、第三方机构均有下滑-本周聚焦 【国盛金融】ABS角度看零售资产质量：9月表现整体平稳-本周聚焦 【国盛金融】三季报阶段性汇总：业绩增速放缓，息差降幅持平，资产质量平稳-本周聚焦 【国盛金融】金融监管局新闻发布会、央行工作报告有哪些要点值得关注？-本周聚焦 本文节选自国盛证券研究所已于2024年2月15日发布的报告《2024年1月金融数据：信贷开门红超预期》，具体内容详见相关报告。 【国盛金融团队：马婷婷、陈惠琴、倪安峰】 特别声明 投资评级说明： 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信、有道云、石墨文档等形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿使用本资料中的任何信息。因本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。 重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。 本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 版权所有，未经许可禁止转载或传播。

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