国信研究 | 研究周刊(2.5-2.11)

（以下内容从国信证券《国信研究 | 研究周刊(2.5-2.11)》研报附件原文摘录）
　　No.1 策略 把握“景气预期”、“稳定派息”两大方向。 性价比思路1：净利润断层外推优化下的“景气预期”线索指向非银、公用、交运、汽车、家电；性价比思路2：现金牛的稳定派息资产。性价比思路2延伸至市值管理考核目标下的国央企重估。 风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性，海外局部地缘冲突风险，业绩预告上/下限过于宽泛导致测算精确性不足。 点击阅读全文 No.2 策略 “出海”投资逻辑在2024年备受关注，国内供需结构改善、去化过剩产能需要产业升级和出海双向发力。目前，在出口红利期受到挑战的语境下，过剩产能无法依赖外需盘活，那些曾经具有出口优势的行业也面临着产能严重过剩的问题，通过产业升级优化供给、满足有效需求是缓解本轮价格低迷的关键所在。本轮产能周期的置换和以往产业升级和迭代的“此消彼长”不同，而是在产业内更迭的“多点开花”。 风险提示：海外货币政策的不确定性，全球地缘问题尚未缓解，财政政策节奏和力度的不确定性等。 点击阅读全文 No.3 社服 2023年社服板块业绩前瞻：四季度出行恢复略有放缓，但部分景区、OTA及教育龙头相对突出。1月行情复盘：受内外围环境不确定性及资金面扰动影响，开年大盘表现偏淡，1月社服板块下跌11%，跑输基准（沪深300）5pct。春节超长假期良好出行预期下，景区公司及在线旅游龙头领涨，冰雪题材股一马当先。权重股中国中免跌5%，录得相对收益。 风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。 点击阅读全文 No.4 互联网 2月投资策略：美国CPI趋势上持续下降，海外预计在年内开启降息。彭博一致性预测显示2024年美国CPI增长低于3%，CME利率期货市场预期5月前完成首次降息，2024年全年降息次数预期超过5次。市场风险偏好进一步提升，叠加AI等科技创新驱动，近期纳指与北美科技股表现强劲，指数持续创2023年以来新高。国内经济政策方面，近期地产政策持续松绑、货币利率政策进一步宽松，央行大幅降准50bp释放流动性，国内整体仍处于经济复苏阶段，政策支持持续推出，有望对需求持续形成支撑。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 点击阅读全文 No.5 传媒 1月跑输市场表现。业绩整体良好、基金配置处于低位。投资观点：持续看好新科技带动下的板块中长期机遇，关注超跌布局机会。 风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。 点击阅读全文 No.6 农业 月度重点推荐组合：重点推荐养猪板块。各细分板块推荐逻辑。农产品价格跟踪。1月市场行情：养殖涨幅较大。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 点击阅读全文 No.7 机械 1月行情回顾&重要数据跟踪：1月PMI指数49.2%，景气水平有所回升。重点推荐组合&2月投资观点：制造业景气度改善，库存进一步见底，看好通用设备投资机会。 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动。 点击阅读全文 No.8 金属 工业金属及材料：铜矿生产端扰动，现货TC跌至20美元/吨附近。新能源金属：短期内需求难有提振，价格底部窄幅震荡。 风险提示：国内经济复苏不及预期；国外货币政策边际放缓幅度不及预期；全球资源端供给增加超预期。 点击阅读全文 No.9 金属 白银具有商品属性。白银兼具金融属性。金银比存在回归空间。白银股股价与银价存在正相关性。 风险提示：美国经济增长超预期；美国货币政策收紧超预期；美元指数上行超预期；白银需求增长不及预期。 点击阅读全文 No.10 家电 本月跟踪与思考：1月家电零售在春节错期的影响下实现开门红，预计线上线下销额增长超30%。2023年扫地机以价换量成效显著，销量迎来止跌回升。2月初科沃斯及追觅接连推出扫地机新品，行业升级降价趋势延续。 扫地机以价换量成效显现，2023年量价双增。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 点击阅读全文 No.11 纺服 行情回顾：1月A股纺织服装指数下跌11.1%，从下跌幅度看，纺织制造>品牌服饰>上证指数，一方面由于前期板块涨幅较大后出现小幅回调，另一方面部分制造企业披露业绩预告后EPS仍有下修压力。 2023年报及四季度业绩前瞻。 风险提示：宏观经济疲软；国际政治经济风险；汇率与原材料价格大幅波动。 点击阅读全文 No.12 纺服 总结：盈利情况好于预期，库存去化进展明显。 分品牌看：户外等小众赛道品牌景气度高，动销及去库表现均好于整体。 风险提示：下游需求不及预期，海外经济衰退，国际政治经济风险。 点击阅读全文

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