【国君家电|行业】内销低基数下复苏,外销出口景气度回升——23Q4&2023年报前瞻

（以下内容从国泰君安《【国君家电|行业】内销低基数下复苏,外销出口景气度回升——23Q4&2023年报前瞻》研报附件原文摘录）
　　摘 要 报告导读：家电行业整体内销低基数下复苏明显，出口短期订单改善，海外布局领先的企业表现有望超预期，同时建议把握高股息估值修复、边际运营改善及受益竣工高增标的。 摘要： 2023年Q4以来，家电内销在低基数上复苏相对明显，预计收入端增速环比提升，竞争格局向好的子行业预计业绩端表现更好。同时海外零售端去库存节奏趋缓带来外销订单持续修复，出口链企业相对更为受益，同时部分品牌产品海外竞争力提升，叠加汇率、航运成本同比维度依旧起到正向贡献，有望带动业绩超预期。从各子板块业绩预测表现强弱顺序来看，我们预计白电>清洁电器>黑电>厨电>厨小电。 出口短期订单改善，海外布局领先的企业表现有望超预期。短期维度，海外零售端去库存节奏趋缓和外销低基数影响下，出口型家电企业外销订单有望高增。白电方面，预计家空、冰洗出口延续海外渠道补库趋势，出货端稳健增长；清洁电器方面，多个品牌黑五战报显示出国产品牌出海竞争力持续提升；黑电方面，外销市场基本稳定，受公司彩电产品力和品牌力提升推动，海信视像全球市占率预计延续上行态势；小家电领域，国产品牌产品力领先叠加海外渠道布局加速有望持续带动相关企业海外规模的快速增长，代工企业表现相对较好。 看好现金流品种，建议把握业绩驱动与高股息估值修复。低估值和高股息的标的具备防御属性，在整体内外需市场仍有不确定性且板块估值持续筑底的背景下，超额收益凸显。把握具备差异化主业拓展及存在边际运营改善的企业，推荐盾安环境及Q4具有反转迹象的九号公司。竣工高增有望对后周期产业链销售形成拉动，传统厨电企业增速优于集成灶企业。 风险提示：原材料价格波动，汇率波动、行业竞争加剧等风险。 法律声明 本公众订阅号(微信号: gh_49f770991561 )为国泰君安证券研究所家电研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人蔡雯娟具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880521050002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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