早报 | 铁矿减仓上行,BR高位回落-20240208
（以下内容从中银国际期货《早报 | 铁矿减仓上行,BR高位回落-20240208》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 = 热点资讯 国家能源局市场监管司负责同志表示，我们将于今年修订出台《电力市场运行基本规则》，编制印发《电力辅助服务市场基本规则》《电力市场准入注册基本规则》《电力市场计量结算基本规则》，建立形成以《电力市场运行基本规则》为基础，电力中长期、现货、辅助服务规则为主干，信息披露、准入注册、计量结算规则为支撑的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系，为全国统一电力市场体系建设奠定制度基础。 据国家发改委公众号，近日，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第三批项目清单，共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，自然灾害应急能力提升工程，重点自然灾害综合防治体系建设工程，甘肃、青海灾后恢复重建等领域。 美联储柯林斯：需要更多证据才会考虑降息，今年晚些时候放松政策可能会是合适的；希望看到服务业通胀持续下降；通胀持续超过2%的风险已经消退。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.98%，报567.4元/桶；SC 3-4月差呈Contango结构，今日收报-4.7元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.07%，报79.43美元/桶；WTI原油期货收涨1.05%，报74.08美元/桶。地缘局势方面，也门胡塞武装在红海海域实施两次军事行动，分别针对美国船只“星纳西亚”号和英国船只“晨潮”号发动导弹袭击。胡塞武装方面表示，若以色列不停止对加沙的攻击，其将进一步“升级行动”。红海局势再度升温导致INE EC集运指数期货主力合约盘中一度涨停，对于原油板块构成一定短线扰动，建议持续关注中东地缘问题。从库存水平来看，本期API数据汽油累库，截至2月2日当周，API原油库存增加67.4万桶，原预期增加213.3万桶，前值减少249.3万桶；当周库欣原油库存增加49.2万桶，前值减少199.5万桶。当周API汽油库存增加365.2万桶，原预期增加53.3万桶，前值增加58.4万桶；当周API精炼油库存减少369.9万桶，原预期减少120万桶，前值减少213万桶 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.33%，报3031元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.60%，报4197元/吨。高硫燃内外盘价差延续内盘贴水结构，FU-S380 05-APR价差在-7.5美元/吨附近，或因国内高硫燃保税市场供需格局偏宽松，以及FU仓单库存偏高等，预计短期之内维持内盘贴水结构为主。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至1月31日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加242.8万桶至2343.9万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2245.62万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。 芳烃产业链： PX： 近期PXN价差震荡偏弱。一方面，红海危机对大宗商品盘面价格影响降温，汽油库存累库，调油逻辑未启动。成本端对PX价格支撑力度减弱。另一方面，中国及亚洲PX开工水平高位，供给格局宽松，累库压力较大，PXN价差承压。2月，我们预期PXN价差将继续在300美元/吨附近震荡趋弱。虽然中国及亚洲PX开工水平高位，但同时PTA开工水平也保持在历史高位水平，下游聚酯需求表现较好，或传导至上游对PX价格形成支撑。另外，PX环节利润可能向下游PTA以及聚酯产品环节转移。 PTA： 近期PTA加工费明显反弹，PTA开工水平维持高位。已有部分炼厂于节前停产降负，建议持续关注春节假期前后炼厂停产降负相关消息。PTA社会库存持续累库，且累库增速未出现减缓趋势。表明年前PTA基本面偏空，炼厂开工高位，累库压力较大。从需求端来看，一方面，由于PTA作为固体容易存储，春节期间投机需求增加。近期外贸订单旺盛，订单天数好转，部分地区织造机械开工水平较为稳定，预计今年聚酯产业大规模降负的时间将会延后。但是由于上游偏高的成本，聚酯各产品利润难以大幅好转。建议持续关注市场利多预期能否被证伪，择机空配PTA。警惕关注地缘局势、宏观因素传导至成本端原油，导致PX及PTA价格大幅波动的风险。观点仅供参考。 橡胶： 周三橡胶板块行情分化明显：天胶减仓下行，丁二烯橡胶则增仓上涨，主力合约BR2403增仓742手，上涨430元至12790元/吨，涨幅3.5%. 我们注意到，国内商品期货市场中化工板块涨多跌少。除丁二烯橡胶外，苯乙烯亦增仓上涨达2.1%.据了解，由于纯苯以及乙烯等单体紧张，而苯乙烯下游需求偏差，致使苯乙烯有减产预期。由于苯乙烯基差走弱，近期期货仓单快速增加：截至2月6日，仓单增加1152张至3890张（19,450吨），单日增幅达42%。 进一步梳理逻辑，我们发现，北美纯苯带动全球市场，或在于今年美国调油预期提前，该国提前补库。但我们预计补库已接近尾声。一是美国汽油裂差处于同比偏低水平，汽油端并未实际走强；二是美国汽油处于季节性累库阶段，库存已超过2023年全年最高点；三是高辛烷值调油组分同比涨幅远超汽油，故驱动在于市场对调油的预期而非现实。 回到丁二烯橡胶，受期货带动，现货跟随，丁二烯涨300元/吨，顺丁和丁苯涨200元/吨，单体涨幅大于下游，且基差走弱。维持月报对合成胶的判断：丁二烯尽管存在向上的远虑，但更有向下的近忧。持续上涨需驱动端配合，即需看到开工以及库存下降。策略上，持货方可择机在期货上逢高卖出套保。观点供参考。 黑色金属 铁矿石： 中国1月外汇储备为32193.2亿美元，预期32170亿美元，前值32379.8亿美元。中美经济工作组在京举行第三次会议。中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记，股市反弹。基本面来看，生铁产量连续3周环比上升，预计生铁产量阶段性见底，且1季度是澳巴发货淡季，预计铁矿石库存累积幅度有限且与历年同期比依旧低位，矿价下跌调整后企稳，在低库存支持下高位震荡。 钢材： 国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第三批项目清单，共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，第三批项目下达后，2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕。据住房城乡建设部、金融监管总局消息，截至目前，全国已有170多个城市建立城市房地产融资协调机制，提出的第一批房地产项目“白名单”，共涉及房地产项目超过3200个。截至目前，全国26个省份170个城市已建立城市房地产融资协调机制，提出了第一批房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及房地产项目3218个。基本面来看生铁产量持续低位，天气转冷下游消费接近冰点，市场参与者离场休市，库存环比上升，钢价震荡调整。但是煤炭因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下区间震荡。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 = 热点资讯 国家能源局市场监管司负责同志表示，我们将于今年修订出台《电力市场运行基本规则》，编制印发《电力辅助服务市场基本规则》《电力市场准入注册基本规则》《电力市场计量结算基本规则》，建立形成以《电力市场运行基本规则》为基础，电力中长期、现货、辅助服务规则为主干，信息披露、准入注册、计量结算规则为支撑的全国统一电力市场“1+N”基础规则体系，为全国统一电力市场体系建设奠定制度基础。 据国家发改委公众号，近日，国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第三批项目清单，共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后恢复重建和提升防灾减灾能力，自然灾害应急能力提升工程，重点自然灾害综合防治体系建设工程，甘肃、青海灾后恢复重建等领域。 美联储柯林斯：需要更多证据才会考虑降息，今年晚些时候放松政策可能会是合适的；希望看到服务业通胀持续下降；通胀持续超过2%的风险已经消退。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.98%，报567.4元/桶；SC 3-4月差呈Contango结构，今日收报-4.7元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.07%，报79.43美元/桶；WTI原油期货收涨1.05%，报74.08美元/桶。地缘局势方面，也门胡塞武装在红海海域实施两次军事行动，分别针对美国船只“星纳西亚”号和英国船只“晨潮”号发动导弹袭击。胡塞武装方面表示，若以色列不停止对加沙的攻击，其将进一步“升级行动”。红海局势再度升温导致INE EC集运指数期货主力合约盘中一度涨停，对于原油板块构成一定短线扰动，建议持续关注中东地缘问题。从库存水平来看，本期API数据汽油累库，截至2月2日当周，API原油库存增加67.4万桶，原预期增加213.3万桶，前值减少249.3万桶；当周库欣原油库存增加49.2万桶，前值减少199.5万桶。当周API汽油库存增加365.2万桶，原预期增加53.3万桶，前值增加58.4万桶；当周API精炼油库存减少369.9万桶，原预期减少120万桶，前值减少213万桶 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.33%，报3031元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.60%，报4197元/吨。高硫燃内外盘价差延续内盘贴水结构，FU-S380 05-APR价差在-7.5美元/吨附近，或因国内高硫燃保税市场供需格局偏宽松，以及FU仓单库存偏高等，预计短期之内维持内盘贴水结构为主。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至1月31日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加242.8万桶至2343.9万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2245.62万桶；2023年新加坡燃料油库存周均2044万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。 芳烃产业链： PX： 近期PXN价差震荡偏弱。一方面，红海危机对大宗商品盘面价格影响降温，汽油库存累库，调油逻辑未启动。成本端对PX价格支撑力度减弱。另一方面，中国及亚洲PX开工水平高位，供给格局宽松，累库压力较大，PXN价差承压。2月，我们预期PXN价差将继续在300美元/吨附近震荡趋弱。虽然中国及亚洲PX开工水平高位，但同时PTA开工水平也保持在历史高位水平，下游聚酯需求表现较好，或传导至上游对PX价格形成支撑。另外，PX环节利润可能向下游PTA以及聚酯产品环节转移。 PTA： 近期PTA加工费明显反弹，PTA开工水平维持高位。已有部分炼厂于节前停产降负，建议持续关注春节假期前后炼厂停产降负相关消息。PTA社会库存持续累库，且累库增速未出现减缓趋势。表明年前PTA基本面偏空，炼厂开工高位，累库压力较大。从需求端来看，一方面，由于PTA作为固体容易存储，春节期间投机需求增加。近期外贸订单旺盛，订单天数好转，部分地区织造机械开工水平较为稳定，预计今年聚酯产业大规模降负的时间将会延后。但是由于上游偏高的成本，聚酯各产品利润难以大幅好转。建议持续关注市场利多预期能否被证伪，择机空配PTA。警惕关注地缘局势、宏观因素传导至成本端原油，导致PX及PTA价格大幅波动的风险。观点仅供参考。 橡胶： 周三橡胶板块行情分化明显：天胶减仓下行，丁二烯橡胶则增仓上涨，主力合约BR2403增仓742手，上涨430元至12790元/吨，涨幅3.5%. 我们注意到，国内商品期货市场中化工板块涨多跌少。除丁二烯橡胶外，苯乙烯亦增仓上涨达2.1%.据了解，由于纯苯以及乙烯等单体紧张，而苯乙烯下游需求偏差，致使苯乙烯有减产预期。由于苯乙烯基差走弱，近期期货仓单快速增加：截至2月6日，仓单增加1152张至3890张（19,450吨），单日增幅达42%。 进一步梳理逻辑，我们发现，北美纯苯带动全球市场，或在于今年美国调油预期提前，该国提前补库。但我们预计补库已接近尾声。一是美国汽油裂差处于同比偏低水平，汽油端并未实际走强；二是美国汽油处于季节性累库阶段，库存已超过2023年全年最高点；三是高辛烷值调油组分同比涨幅远超汽油，故驱动在于市场对调油的预期而非现实。 回到丁二烯橡胶，受期货带动，现货跟随，丁二烯涨300元/吨，顺丁和丁苯涨200元/吨，单体涨幅大于下游，且基差走弱。维持月报对合成胶的判断：丁二烯尽管存在向上的远虑，但更有向下的近忧。持续上涨需驱动端配合，即需看到开工以及库存下降。策略上，持货方可择机在期货上逢高卖出套保。观点供参考。 黑色金属 铁矿石： 中国1月外汇储备为32193.2亿美元，预期32170亿美元，前值32379.8亿美元。中美经济工作组在京举行第三次会议。中共中央决定，任命吴清同志为中国证券监督管理委员会党委书记，股市反弹。基本面来看，生铁产量连续3周环比上升，预计生铁产量阶段性见底，且1季度是澳巴发货淡季，预计铁矿石库存累积幅度有限且与历年同期比依旧低位，矿价下跌调整后企稳，在低库存支持下高位震荡。 钢材： 国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第三批项目清单，共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，第三批项目下达后，2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕。据住房城乡建设部、金融监管总局消息，截至目前，全国已有170多个城市建立城市房地产融资协调机制，提出的第一批房地产项目“白名单”，共涉及房地产项目超过3200个。截至目前，全国26个省份170个城市已建立城市房地产融资协调机制，提出了第一批房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及房地产项目3218个。基本面来看生铁产量持续低位，天气转冷下游消费接近冰点，市场参与者离场休市，库存环比上升，钢价震荡调整。但是煤炭因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下区间震荡。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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