美国经济数据超预期!多空双方谨慎交锋,黄金价格会被压制多久?

（以下内容从信达期货《美国经济数据超预期!多空双方谨慎交锋,黄金价格会被压制多久?》研报附件原文摘录）
　　最近地缘及经济数据扰动，金价面临较大波动。 从金融属性上看，虽然从债券供给端看一季度美国财政部再融资规模没有超预期扩大，但是美债利率在非农全面超预期情况下大幅反弹，黄金近来面临利率上行、机会成本抬高的压制。 上周五的非农就业数据全面超预期，1月非农数据大超预期的同时上调了去年11月及12月就业数据，时薪环比也明显上涨，导致美债利率大幅上涨，黄金也顺势回调。 但在“降息范式下”，经济数据超预期的扰动大概率只会延后，货币政策利率对经济的压制作用随着居民及企业再融资成本的上升而逐渐显现，今年降息仍是美联储及市场的一致预期。 图 1：非农大幅超预期后，市场下调3月降息概率 资料来源：Wind，信达期货研究所 黄金ETF投资需求继续流出，多空双方均相对谨慎。上周SPDR黄金ETF持仓进一步下降4.33吨至851.72吨，ETF投资持续呈现净流出。 而从期货多空持仓上看，COMEX非商业和投机多空比继续回调，COMEX净持仓大幅下降21683手至147791手，一定程度上表明多空双方均较谨慎。 图1：SPDR黄金ETF持续下降 资料来源：信达期货研究所 从货币属性上看，央行购金成为看涨金价的长期主导因素。 1月31日世界黄金协会公布了2023年全球黄金需求数据。2023年全年黄金需求（不包括OTC及其他）共4448.4吨，其中央行购金量1037.4吨，小幅低于2022年的1078.5吨，但也远超2011年之后的均值水平（约500吨），其中中国、波兰、新加坡、利比亚等国家央行购金量居于前列。 2023年黄金投资需求量945.1吨，环比下降182吨，其中ETF持仓下降明显，欧美地区ETF持仓量连续三年净流出，欧洲基金净流出最高。 春节期间对金价扰动较大的事件主要有2月13日的美国1月CPI数据以及2月16日PPI数据公布。 鉴于最近的非农明显超预期，后续1月通胀若符合预期，不会对金价造成明显扰动。如果出现较好的通胀数据，在缩表起程下美债利率或进一步反弹，将对国际金价进一步造成压制。 如果通胀数据出现明显回调，在美联储政策目标除了对就业最大化和通胀目标下，近期增加了“风险平衡”考虑，或将对降息预期及缩表节奏等的宽松预期上升，债券及黄金或将迎来较好的机会。 建议明显回调后可轻仓做多，不建议做空。可关注美国经济表现超预期带来的黄金变盘风险。 · END · 作 者 戴朝盛 从业资格号：F03118012 投资咨询从业证书号：Z0019368 赵 鑫 从业资格号：F03121032 免责声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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