天风·宏观 | 如果特朗普重返白宫对市场有什么影响

（以下内容从天风证券《天风·宏观 | 如果特朗普重返白宫对市场有什么影响》研报附件原文摘录）
　　这一次如果特朗普再次当选，可能不会像第一次任期一样进行大规模的税制改革。可能侧重于维持2025年后失效的个人所得税减税政策，并考虑降低企业所得税税率。特朗普的“保护主义”政策可能对全球贸易格局和经济增长产生影响。特朗普可能会向美联储施加压力，维持较低利率。另外，特朗普可能放松金融和环境领域的监管，但对社交媒体领域可能会执行更严格的监管。在所有影响中，与投资最相关的是美联储希望通过保持政治低调来防止（或至少减少）经济衰退的政策取向，这通常对股市有利。另外特朗普政府的“孤立主义”倾向、对税收的优惠政策和放松金融监管的倾向也对股市有利。 2024 年美国大选已经正式拉开序幕。 特朗普和拜登将有极大可能再次在美国总统选举中展开角逐。 特朗普基本锁定共和党总统候选人提名。特朗普相继在爱荷华州和新罕布什尔州的共和党初选中胜出。截至 2024 年 1 月 23 日，特朗普在全美范围内共和党选民中的支持率已升至 67.7％。与此同时，拜登在南卡罗来纳州民主党初选中胜出，且支持率大幅领先党内的其他候选人。 由于特朗普在多项民意调查中的支持率略高于拜登，这让特朗普再次当选美国总统的可能性不容忽视。 如果特朗普再次当选美国总统，对市场会产生什么影响呢？ 上一次市场对特朗普 2016 年大选获胜会带来经济灾难的预测大错特错，原因是国会共和党人进行了大规模的减税改革，股市在大选当天暴跌，但第二天就扭转方向、大幅收高。 而这一次如果特朗普再次当选，可能不会像第一次任期一样进行大规模的税制改革。 特朗普在他的第一任期内签署了《2017 年减税与就业法》，该法旨在全面降低税收、消除 特殊的利息税收减免和对国际税收制度进行现代化，以创造更多就业机会并增加工资。 该法的主要内容包括降低个人所得税、显著增加标准扣除额、继续允许免税州和地方税支出、将企业所得税税率下调至 21％、取消公司替代最低税、对企业新投资进行税收减免、 将跨国公司征税改为属地制、以及降低海外利润汇回美国的一次性税率等。 而本次当选后可能侧重于维持 2025 年后失效的个人所得税减税政策，并考虑降低企业所得税税率。 特朗普的“保护主义”政策可能对全球贸易格局和经济增长产生影响。 在特朗普执政期间，美国的平均关税税率翻了一番，达到约 3%。 特朗普计划在第二个总统任期中继续强调“保护主义”，扩大贸易战，并对多个国家征收高额关税，以促进国内制造业发展和减少贸易逆差。他已提议对所有进口商品全面征收 10% 的关税，并可能通过谈判降低这些关税，以换取特定国家的让步。 对于墨西哥，“保护主义”政策将增加贸易和移民政策的不确定性，这些因素可能会引发全 球市场波动。 特朗普奉行的“孤立主义”政策可能导致乌克兰的支持减少，给欧洲的地缘政治问题带来 新的不确定性。 特朗普可能会向美联储施加压力，维持较低利率。 随着政治形势的变化，美联储可能更容易成为政治斗争的焦点。就像在 2018-2019 年时发 生的一样，美联储的货币政策可能在特朗普再次当选的情况下受到更大的政治压力。 尽管美联储主席鲍威尔目前已经顶住了这种压力，但他的任期将于 2026 年届满。特朗普 可能会在联邦机构中任命更符合其经济观念的人员，以影响未来的经济政策和措施。 另外，特朗普可能放松金融和环境领域的监管，但对社交媒体领域可能会执行更严格的监管。例如，特朗普计划调查社交媒体公司的网络审查规则。 总的来说，特朗普再次当选的可能性将对市场产生多方面的影响。 在所有影响中，与投资最相关的是美联储希望通过保持政治低调来防止（或至少减少）经 济衰退的政策取向，这通常对股市有利。 另外特朗普政府的“孤立主义”倾向、对税收的优惠政策和放松金融监管的倾向也对股市有利。 因此，再一次“特朗普冲击”的主要市场效应是积 极 的。同时，需要注意的是选举结果可 能对地缘政治领域产生负面的反馈循环风险，特别是乌克兰。 风险提示：美国2024年大选结果反转；新总统上台政策不及预期；政策预判存在偏差。 请点击下方链接查看更多内容 如果特朗普重返白宫对市场有什么影响 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

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