【国信机械丨事件点评】 华测检测:“质量回报双提升”方案发布,看好公司中长期投资价值

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　报告完整内容详见2024年2月6日发布的《华测检测（300012.SZ）“质量回报双提升”方案发布，看好公司中长期投资价值》。 分析师：吴双 S0980519120001；李雨轩 S0980521100001 事项 2月4日，为提升上市公司质量和投资价值，公司发布关于“质量回报双提升”行动方案，通过推进股份回购、深耕检测主业、提升创新能力、完善治理结构、优化分红方式等手段提升公司整体经营质量、增强投资者获得感，实现稳市场、稳信心的目标。 评论 01 公司发布“质量回报双提升”方案，有望提升中长期投资价值 “质量回报双提升”行动方案公布，公司有望持续高质量发展。根据2024年2月4日公告，华测检测制定并发布了“质量回报双提升”行动方案，具体措施包括推进股份回购、深耕检测主业、提升创新能力、完善治理结构、优化分红方式共五大方面，目标进一步提升公司的可投性，切实增强投资者的获得感，为稳市场、稳信心积极贡献力量。 1）以投资者为本，切实推进股份回购。2023年3月15日，公司公告拟使用自有资金以不超过25元/股价格回购公司300万-500万股股份，用于员工持股计划或股权激励。截至2024年1月31日，公司共回购公司股份470万股，约占公司总股本的0.28%，成交总金额为6,814.95万元。回购计划充分反映了管理层对公司内在价值的肯定和对未来可持续发展的坚定信心，有利于实现全体股东价值的回归和提升，增强投资者信心。 2）深耕检验检测行业，稳步提升运营效率。检验检测行业长坡厚雪特征显著，长期发展驱动力来自于全社会对QHSE重视度的提升，需求相对刚性、具有抗周期性特点，2022年全球/我国检测市场规模2527亿欧元/4276亿元，近9年CAGR达9%+/13%+，均呈现稳健增长态势。公司自2003年成立起始终扎根检验检测行业，2018年起通过精益化管理持续提升运营效率，毛利率/净利率自2017年的44.37%/6.50%持续提升至2022年的49.39%/18.02%，ROE自2017年的5.38%稳定提升至2022年的16.49%，经营质量显著优化。 3）不断提升创新研发能力，增强核心竞争力。公司通过参与相关标准制定、获得大企业和政府客户认可持续提升自身公信力与品牌力。为此，华测检测成立了研发部门，专门研究国内外不同层级标准，研发新的检测方法，以提升检测能力、扩大检测范围。截至2022年底，公司参与制定、修订标准682项，已公布标准595项，其中国家标准388项，强制标准20项。客户认可度方面，公司服务于诸多大型知名企业客户，涵盖沃尔玛、耐克等一百多家世界五百强，中国环境监测总站等政府客户，近年来还开拓了华为、天猫、京东、每日优鲜等大体量、高成长优质企业客户，政府机构、国内外大型企业客户认可度高。 4）建设职业经理人制度，成体系推出激励制度绑定人才。2018年6月，华测检测引入前SGS全球副总裁、SGS通标中国区总裁申屠献忠先生，建立职业经理人制度，有利于公司长期持续经营。同时，公司为了吸引和保留优秀管理人才和业务骨干，分别于2017年、2018年开展两次员工持股计划；于2011、2018、2019年进行三次股票期权激励计划，三期考核目标全部超额完成；2021年12月，实施子公司华测医药增资扩股计划。公司上市以来的多期股权激励计划，已充分覆盖公司董事、高管及管理、业务骨干，有利于保障核心人员稳定，促进公司长期、持续、健康发展。 5）注重股东回报，持续提升信披质量。公司上市至今定期制定《未来三年股东回报规划》，严格执行股东分红回报规划及利润分配政策。截至2022年度，公司坚持每年实施现金分红，累计分红金额达7.43亿。考虑到我国检测行业发展趋于成熟，公司业务及网点布局逐步完善，迈向高质量发展阶段，公司有望通过逐步增加现金分红、优化分红节奏等方式，积极回报投资者。 02 公司经营短期承压，长期作为龙头有望充分受益行业发展 公司是检测行业龙头，阶段性经营承压不改长期趋势。公司是我国检测认证行业首家上市公司，成立二十余年来始终坚持聚焦主业发展、深耕检验检测行业，2009-2022年公司收入/归母净利润CAGR达25.6%/23.8%，保持稳健成长。复盘公司发展历程，始终做到平稳穿越经济下行、部分行业加剧等下行周期，基本面始终稳健向好。23年公司预计实现收入55.41-56.95亿元，同比增长8%至11%，归母净利润9.05-9.21亿元，同比增长0.2%至2%，增速阶段性放缓，主要系特殊检测业务、医药反腐、三普延迟、基建趋弱等原因所致，短期看经营承压，中长期基本面仍在，有望持续保持稳健增长。 03 风险提示 经济下行；公信力受不利事件影响；业务增速不及预期。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本公众号(名称:【吴双机械研究】)为国信证券股份有限公司(下称“国信证券”) 研究所【机械】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、科学仪器、工控及自动化、核电/注塑/3C设备、人形机器人等。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工控及自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉等。 年亚颂：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980523100002），负责核电设备、光伏设备等。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务/工业气体、人形机器人。 王鼎：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980520110003），负责通用设备。 长按识别二维码关注我们

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