早报 | 甲醇大幅拉涨,原油小幅上行-20240207
（以下内容从中银国际期货《早报 | 甲醇大幅拉涨,原油小幅上行-20240207》研报附件原文摘录）
点击中银期货研究关注我哦 = 热点资讯 2月6日，国新办就保障春节市场供应、促进节日消费举行发布会。会上，商务部副部长盛秋平介绍，商务部将今年定为“消费促进年”，将坚持“政策和活动”双轮驱动，办好系列消费促进活动，推出更多政策举措，推动消费从疫后恢复转向持续扩大，更好满足人民美好生活需要。 2月5日，住房城乡建设部在福建省福州市召开保障性住房建设工作现场会。会议要求，各地要抓制度建设，尽快出台地方实施意见及配套办法，加快完善“1+N+X”的政策体系。要抓项目开工，对第一批已经确定的项目倒排工期，挂图作战，确保按时开工，如期交付。 美联储梅斯特：仍倾向于2024年进行三次降息；目前没有放缓缩表步伐的紧迫性；美联储不应排除资产出售以平衡资产负债表，预计缩表步伐将在停止之前放缓。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.88%，报560.4元/桶；SC 3-4月差呈Contango结构，今日收报-4.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.00%，报78.77美元/桶；WTI原油期货收涨0.92%，报73.45美元/桶。原油自身供需基本面相对稳固，仍以供给侧偏紧作为下方支撑点，冬季需求端短期调整为主逻辑，但需持续关注全球地缘局势发展以及宏观层面潜在压力，警惕市场大幅波动风险。中东地缘问题持续高压，对于国际原油价格构成短线扰动。但原油供应暂未受到实质性影响，1月中东至中国VLCC油轮运费TD3C均价在1.98美元/桶左右，与去年10月的运费水平相当，对于SC原油期货价格的影响暂时有限。目前红海局势及外溢矛盾未现明显缓和迹象，若后续波及主要产油国，不排除供应趋紧预期升温，推涨油价短线冲高的可能。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.07%，报3024元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.67%，报4179元/吨。从国家政策导向而言，商务部于去年末下发2024年首批次低硫燃出口配额800万吨，与2023年首批次持平。具体来看，中石油配额同比增长至341万吨，中石化配额同比减少至383万吨。新配额的下发或在一定程度上提振保税低硫燃产量，但一方面春节假期期间船加油需求较为疲软，另一方面生产利润驱动不及成品油板块，一季度保税低硫燃供应增长幅度或受到一定压制。 芳烃产业链： PX： 近期PXN价差震荡偏弱。一方面，红海危机对大宗商品盘面价格影响降温，汽油库存累库，调油逻辑未启动。成本端对PX价格支撑力度减弱。另一方面，中国及亚洲PX开工水平高位，供给格局宽松，累库压力较大，PXN价差承压。2月，我们预期PXN价差将继续在300美元/吨附近震荡趋弱。虽然中国及亚洲PX开工水平高位，但同时PTA开工水平也保持在历史高位水平，下游聚酯需求表现较好，或传导至上游对PX价格形成支撑。另外，PX环节利润可能向下游PTA以及聚酯产品环节转移。 PTA： 近期PTA加工费明显反弹，PTA开工水平维持高位。已有部分炼厂于节前停产降负，建议持续关注春节假期前后炼厂停产降负相关消息。PTA社会库存持续累库，且累库增速未出现减缓趋势。表明年前PTA基本面偏空，炼厂开工高位，累库压力较大。从需求端来看，一方面，由于PTA作为固体容易存储，春节期间投机需求增加。近期外贸订单旺盛，订单天数好转，部分地区织造机械开工水平较为稳定，预计今年聚酯产业大规模降负的时间将会延后。但是由于上游偏高的成本，聚酯各产品利润难以大幅好转。建议持续关注市场利多预期能否被证伪，择机空配PTA。警惕关注地缘局势、宏观因素传导至成本端原油，导致PX及PTA价格大幅波动的风险。观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨27美元，涨幅0.32%，LME铝收涨24美元，涨幅1.11%，LME锌收涨6美元，涨幅0.27%，LME镍收跌60美元，跌幅0.38%，LME锡收涨275美元，涨幅1.1%，LME铅收涨10美元，涨幅0.5%。消息面：经合组织上调2024年全球GDP增速预期，从去年11月预计的2.7%上调至2.9%。美国1月ISM非制造业PMI为53.4，预期52，前值修正为50.5。1月财新中国服务业PMI为52.7，低于上月0.2个百分点，为近六个月来次高。1月铜箔企业开工率为58.50%，环比减少10.48个百分点，同比下滑22.15个百分点。1月份铜板带开工率为76.94%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.72个百分点。金属下游企业进入假期，春节假期放假天数10~20天，大部分企业2月18后陆续复产，总放假天数与2023年接近。最新全国主流地区铜库存增2.07万吨至12.3万吨，国内电解铝社会库存增0.31万吨至47.53万吨，铝棒库存增3.5万吨至17.62万吨，七地锌锭库存增0.87万吨至8.99万吨。美联储货币政策今年调整，年前供需双弱，建议短线交易思路为主。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 中美经济工作组在京举行第三次会议。昨日股市大幅反弹。基本面来看生铁产量持续低位，天气转冷下游消费环比下滑，市场参与者逐渐离场休市，库存环比上升，钢价震荡调整。但是煤炭因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下区间震荡。 铁矿石： 2024年1月PMI49.2，环比上行。基本面来看，生铁产量连续3周环比上升，预计生铁产量阶段性见底，且1季度是澳巴发货淡季，预计铁矿石库存累积幅度有限且与历年同期比依旧低位，矿价下跌调整后企稳，在低库存支持下高位震荡。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收涨，沿海区域油厂主流报价在3340-3390元/吨，周一美豆收涨，交易商在供需报告公布前调整头寸，另外美豆出口检验远超预期有所提振市场，USDA数据显示，截至2月1日当周，大豆出口检验量增至5240万蒲，高于预期的1650万至3310万蒲。南美丰产预期及巴西大豆收获进度的推进令美豆承压，PAN数据显示，截至2月2日，2023/24年度巴西大豆收获进度为16.22%，去年同期进度为9.36%。阿根廷作物带到周末天气炎热干燥，土壤含水量下降，但未来降水或有改善。继续关注南美产区天气、贴水走势情况。国内方面，预计连粕M2405震荡运行，短期关注前低一线支撑力度。现货方面，国内油厂大豆、豆粕库存充足，国内仍维持供应宽松格局，目前市场购销清淡为主，预期现货价格或跟随连粕震荡。预计近期价格维持稳中偏弱走势。 植物油： 豆油方面，原料端大豆受南美的丰产收获前景拖累，加之美元走强遏制价格上涨，CBOT大豆下跌，豆油跟跌，国内油厂贸易商基本已停止发货，现暂无其他有力支撑。马来西亚BMD毛棕榈油期货开盘走强。马棕1月出口环比下降6.7%-9.4%。国内现货方面，棕榈油商业库存稍降，库存压力得到缓解，叠加近月进口量或将减少。目前主要交易逻辑还是重点关注进口利润及国内实际到港数量。预计短期内棕榈油价格震荡运行。国内菜油震荡，跟随油脂市场，棕榈油给予支撑，豆油施加上方压力，菜系基本面仍然偏空打压价格，节前将延续震荡偏弱运行。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 = 热点资讯 2月6日，国新办就保障春节市场供应、促进节日消费举行发布会。会上，商务部副部长盛秋平介绍，商务部将今年定为“消费促进年”，将坚持“政策和活动”双轮驱动，办好系列消费促进活动，推出更多政策举措，推动消费从疫后恢复转向持续扩大，更好满足人民美好生活需要。 2月5日，住房城乡建设部在福建省福州市召开保障性住房建设工作现场会。会议要求，各地要抓制度建设，尽快出台地方实施意见及配套办法，加快完善“1+N+X”的政策体系。要抓项目开工，对第一批已经确定的项目倒排工期，挂图作战，确保按时开工，如期交付。 美联储梅斯特：仍倾向于2024年进行三次降息；目前没有放缓缩表步伐的紧迫性；美联储不应排除资产出售以平衡资产负债表，预计缩表步伐将在停止之前放缓。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨0.88%，报560.4元/桶；SC 3-4月差呈Contango结构，今日收报-4.4元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.00%，报78.77美元/桶；WTI原油期货收涨0.92%，报73.45美元/桶。原油自身供需基本面相对稳固，仍以供给侧偏紧作为下方支撑点，冬季需求端短期调整为主逻辑，但需持续关注全球地缘局势发展以及宏观层面潜在压力，警惕市场大幅波动风险。中东地缘问题持续高压，对于国际原油价格构成短线扰动。但原油供应暂未受到实质性影响，1月中东至中国VLCC油轮运费TD3C均价在1.98美元/桶左右，与去年10月的运费水平相当，对于SC原油期货价格的影响暂时有限。目前红海局势及外溢矛盾未现明显缓和迹象，若后续波及主要产油国，不排除供应趋紧预期升温，推涨油价短线冲高的可能。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨0.07%，报3024元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨0.67%，报4179元/吨。从国家政策导向而言，商务部于去年末下发2024年首批次低硫燃出口配额800万吨，与2023年首批次持平。具体来看，中石油配额同比增长至341万吨，中石化配额同比减少至383万吨。新配额的下发或在一定程度上提振保税低硫燃产量，但一方面春节假期期间船加油需求较为疲软，另一方面生产利润驱动不及成品油板块，一季度保税低硫燃供应增长幅度或受到一定压制。 芳烃产业链： PX： 近期PXN价差震荡偏弱。一方面，红海危机对大宗商品盘面价格影响降温，汽油库存累库，调油逻辑未启动。成本端对PX价格支撑力度减弱。另一方面，中国及亚洲PX开工水平高位，供给格局宽松，累库压力较大，PXN价差承压。2月，我们预期PXN价差将继续在300美元/吨附近震荡趋弱。虽然中国及亚洲PX开工水平高位，但同时PTA开工水平也保持在历史高位水平，下游聚酯需求表现较好，或传导至上游对PX价格形成支撑。另外，PX环节利润可能向下游PTA以及聚酯产品环节转移。 PTA： 近期PTA加工费明显反弹，PTA开工水平维持高位。已有部分炼厂于节前停产降负，建议持续关注春节假期前后炼厂停产降负相关消息。PTA社会库存持续累库，且累库增速未出现减缓趋势。表明年前PTA基本面偏空，炼厂开工高位，累库压力较大。从需求端来看，一方面，由于PTA作为固体容易存储，春节期间投机需求增加。近期外贸订单旺盛，订单天数好转，部分地区织造机械开工水平较为稳定，预计今年聚酯产业大规模降负的时间将会延后。但是由于上游偏高的成本，聚酯各产品利润难以大幅好转。建议持续关注市场利多预期能否被证伪，择机空配PTA。警惕关注地缘局势、宏观因素传导至成本端原油，导致PX及PTA价格大幅波动的风险。观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨27美元，涨幅0.32%，LME铝收涨24美元，涨幅1.11%，LME锌收涨6美元，涨幅0.27%，LME镍收跌60美元，跌幅0.38%，LME锡收涨275美元，涨幅1.1%，LME铅收涨10美元，涨幅0.5%。消息面：经合组织上调2024年全球GDP增速预期，从去年11月预计的2.7%上调至2.9%。美国1月ISM非制造业PMI为53.4，预期52，前值修正为50.5。1月财新中国服务业PMI为52.7，低于上月0.2个百分点，为近六个月来次高。1月铜箔企业开工率为58.50%，环比减少10.48个百分点，同比下滑22.15个百分点。1月份铜板带开工率为76.94%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.72个百分点。金属下游企业进入假期，春节假期放假天数10~20天，大部分企业2月18后陆续复产，总放假天数与2023年接近。最新全国主流地区铜库存增2.07万吨至12.3万吨，国内电解铝社会库存增0.31万吨至47.53万吨，铝棒库存增3.5万吨至17.62万吨，七地锌锭库存增0.87万吨至8.99万吨。美联储货币政策今年调整，年前供需双弱，建议短线交易思路为主。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 中美经济工作组在京举行第三次会议。昨日股市大幅反弹。基本面来看生铁产量持续低位，天气转冷下游消费环比下滑，市场参与者逐渐离场休市，库存环比上升，钢价震荡调整。但是煤炭因为安全停产价格处于高位，铁矿石价格坚挺，钢材价格在成本支撑下区间震荡。 铁矿石： 2024年1月PMI49.2，环比上行。基本面来看，生铁产量连续3周环比上升，预计生铁产量阶段性见底，且1季度是澳巴发货淡季，预计铁矿石库存累积幅度有限且与历年同期比依旧低位，矿价下跌调整后企稳，在低库存支持下高位震荡。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收涨，沿海区域油厂主流报价在3340-3390元/吨，周一美豆收涨，交易商在供需报告公布前调整头寸，另外美豆出口检验远超预期有所提振市场，USDA数据显示，截至2月1日当周，大豆出口检验量增至5240万蒲，高于预期的1650万至3310万蒲。南美丰产预期及巴西大豆收获进度的推进令美豆承压，PAN数据显示，截至2月2日，2023/24年度巴西大豆收获进度为16.22%，去年同期进度为9.36%。阿根廷作物带到周末天气炎热干燥，土壤含水量下降，但未来降水或有改善。继续关注南美产区天气、贴水走势情况。国内方面，预计连粕M2405震荡运行，短期关注前低一线支撑力度。现货方面，国内油厂大豆、豆粕库存充足，国内仍维持供应宽松格局，目前市场购销清淡为主，预期现货价格或跟随连粕震荡。预计近期价格维持稳中偏弱走势。 植物油： 豆油方面，原料端大豆受南美的丰产收获前景拖累，加之美元走强遏制价格上涨，CBOT大豆下跌，豆油跟跌，国内油厂贸易商基本已停止发货，现暂无其他有力支撑。马来西亚BMD毛棕榈油期货开盘走强。马棕1月出口环比下降6.7%-9.4%。国内现货方面，棕榈油商业库存稍降，库存压力得到缓解，叠加近月进口量或将减少。目前主要交易逻辑还是重点关注进口利润及国内实际到港数量。预计短期内棕榈油价格震荡运行。国内菜油震荡，跟随油脂市场，棕榈油给予支撑，豆油施加上方压力，菜系基本面仍然偏空打压价格，节前将延续震荡偏弱运行。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
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