供需双双回升,出口热度延续——2020年11月经济数据前瞻(海通宏观 陈兴、应镓娴)

（以下内容从海通证券《供需双双回升,出口热度延续——2020年11月经济数据前瞻(海通宏观 陈兴、应镓娴)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 11月经济数据前瞻.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 02:16 供需双双回升，出口热度延续 ——2020年11月经济数据前瞻 （海通宏观 陈兴、应镓娴） 总体看法：11月全国制造业PMI显著上行至52.1%，创17年10月以来新高，也是13年以来同期新高，指向制造业景气走高，预计11月工业增加值同比增长8.0%。投资方面，房企加速推盘下地产销售仍有支撑，带动地产投资高位续升，基建和制造业投资也均有望继续改善，预计11月固定资产投资累计同比继续回升至3.0%。消费方面，双十一天猫淘宝成交额增速创近三年新高，网上零售的火热预计拉动11月社消零售总额同比上行至6.4%。进出口方面，11月新出口订单指数继续上行至51.5%，创下18年以来新高和13年以来同期新高，我们预计11月出口同比增速继续升至13.9%，进口同比增速上行至5.1%，贸易顺差回升至601亿美元。信贷社融方面，根据全年发行计划，政府债将继续保持多增，而贷款利率低位，加上制造业投资回升和消费需求修复，仍将支撑企业居民部门的信贷扩张，我们预计11月新增信贷规模12000亿元，新增社融21900亿元，M2增速回升至10.8%。通胀方面，11月以来猪肉价格继续回落，蔬菜价格下滑，受去年同期较高基数影响，预计11月CPI同比继续回落至0。11月以来国际油价回升，国内煤价、钢价上行，预计PPI同比降幅有所收窄至-1.9%。11月数据看点：第一、工业经济数据；第二、社融和信贷数据；第三、外贸数据。 预计11月工业增加值同比增长8.0%。11月全国制造业PMI显著上行至52.1%，创17年10月以来新高，也是13年以来同期新高，指向制造业景气走高。主要分项指标中，需求、生产双双回升、价格上涨、库存回补。从中观高频数据看，11月样本钢企钢材产量同比增速也较10月回升。我们预计，11月工业增加值同比增速上行至8.0%。 预计11月固定资产投资累计同比继续回升至3.0%。1-10月全国固定资产投资同比增速继续回升至1.8%，10月当月增速反弹至12.2%，其中制造业投资重拾升势、地产投资再创新高、基建投资明显上行。融资约束下房企加快推盘回笼资金需求增强，地产销售仍有一定支撑，有望带动地产投资高位续升。今年前10个月地方政府专项债发行额接近4亿元，超过全年发行目标，继续助推基建投资增速走高。10月当月工业企业利润增速显著上行至28.2%，有望支持制造业投资持续改善。同时，高技术制造相关行业处在高景气区间，进一步增强制造业内生动力。我们预计，11月固定资产投资累计同比继续回升至3.0%。 预计11月社会消费品零售总额同比增速继续回升至6.4%。10月份社会消费品零售总额增速继续回升至4.3%，意味着消费需求继续稳步回升。从中观高频数据看，11月前22天乘联会乘用车批发、零售销量增速分别为11%和13%，较10月双双上行。加上今年双十一期间天猫淘宝的GMV较去年同期增长26%，为过去三年来的最高增速，网上零售的火热有望拉动社零增速继续回升。我们预计，11月社会消费品零售总额同比增速继续回升至6.4%。 预计11月出口同比增长13.9%，进口同比增长5.1%。10月我国以美元计价出口同比继续上行至11.4%，贸易顺差回升至584.4亿美元，对应着外需的持续回暖。进入11月欧洲主要国家相继实施封锁措施，加上美国新一轮财政救助计划的推出受阻，海外需求回暖斜率或将放缓。但海外产能恢复同步受限下，我国出口替代效应预计继续发挥较大支撑作用。根据PMI数据，11月新出口订单指数上行至51.5%，创18年以来新高和13年以来同期新高，预计11月出口同比增速继续升至13.9%。由于我国工业生产景气度延续及大宗商品价格回升，预计11月进口增速为5.1%，贸易顺差601亿美元。 预计11月新增信贷1.2万亿元，新增社融2.19万亿元，M2增速10.8%。10月新增社融1.42万亿元，同比多增5493亿元，其中政府债券净融资同比多增3060亿元，仍为主要贡献。M2同比降至10.5%，主要受到财政支出增速放缓的拖累。根据全年政府债券发行计划，政府债将继续保持多增，而贷款利率低位，加上制造业投资回升和消费需求修复，仍将支撑企业居民部门的信贷扩张，预计社融和M2增速均有望保持高位。我们预计，11月新增信贷规模12000亿元，新增社融21900亿元，M2增速回升至10.8%。 预计11月CPI同比续降至0%，PPI同比降幅有所收窄至-1.9%。11月以来猪肉价格继续回落，蔬菜价格下滑，水果价格回升。供给压力缓解下猪价预计继续下行，叠加去年同期较高基数影响，我们预计11月CPI同比继续回落至0。11月以来国际油价回升，国内煤价、钢价上行，从制造业PMI价格指数看，11月购进价格指数跳升至62.6%，出厂价格指数同步上行至56.5%，我们预计11月PPI同比降幅收窄至-1.9%。 （翻转阅读详情） 相关报告（点击链接可查看原文）： 经济数据点评系列 工业利润显著回升，企业库存短期去化——1-10月工业企业利润数据点评（海通宏观陈兴、侯欢） 不让市场缺钱，也不搞“大水漫灌”——20年3季度央行货政报告解读（海通宏观 应镓娴） 收入回落支出转正，经济复苏有望加快——10月财政数据点评（海通宏观陈兴、侯欢） 经济复苏延续，地产仍是主角——10月经济数据点评（海通宏观 陈兴） 社融维持多增，经济复苏延续——10月金融数据点评（海通宏观 应镓娴） 回落的物价数据，升温的通胀风险 ——10月物价数据点评（海通宏观 应镓娴） 工业利润增速回落，企业库存明显回补——1-9月工业企业利润数据点评（海通宏观陈兴、侯欢） 财政收入回落，支出增速转负 ——9月财政数据点评（海通宏观陈兴、侯欢） 经济继续走高，消费接棒投资——20年3季度经济数据点评（海通宏观 陈兴） 法律声明 本公众订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号（微信号：姜超宏观债券研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）