【1月油气月度观察|全球供给影响,原油价格上行】-国信证券

（以下内容从国信证券《【1月油气月度观察|全球供给影响,原油价格上行】-国信证券》研报附件原文摘录）
　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛 聪 执业证号S0980520120001 张玮航 执业证号S0980522010001 余双雨 执业证号S0980523120001 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【化工2024年2月投资策略 | 看好油气、氟化工、轮胎、民爆的投资方向】-国信证券 【化工行业2024年1月投资策略 | 行业月报：看好油气、煤化工、氟化工、天然食品添加剂的投资方向】-国信证券 【2024年度化工行业投资策略|布局上游核心资源品，推荐下游新兴化学品】-国信证券 核心观点 1月油价回顾： 截至1月31日收盘，WTI原油价格为75.85美元/桶，较上月末上涨5.8%；布伦特原油价格为81.71美元/桶，较上月末上涨6.1%。1月上旬，由于EIA汽油库存大幅增加，同时沙特下调原油官方售价，引发市场对于原油需求疲软的担忧，但市场更加关注中东地缘政治局势，以及利比亚油田关闭导致的供应中断，因此国际油价小幅上涨。1月中下旬，中东地区紧张局势加剧，极寒天气导致美国石油产量减少，美国原油库存大幅下降，原油供应收紧；与此同时，美国经济数据表现强劲，中国降准刺激经济提振原油需求，市场情绪较为乐观，因此国际原油价格大幅上行，布伦特油价重回80美元上方。 油价观点判断： 我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。国际能源署IEA在2024年1月月报中进一步上调2024年全球石油需求增长预测，报告中预计2024年全球石油需求将增加124万桶/天，比之前的预测增加18万桶/天，总需求平均为1.03亿桶/天；而OPEC在2024年1月月报中的预测与上月持平，2024年全球石油需求将增长225万桶/天，总需求平均为1.04亿桶。 供给端OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产延长至2024年一季度；俄罗斯原油将继续受制裁影响，实际产量变化趋势存在不确定性；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，中国原油加工量提升明显，美国商业原油库存大幅下降。石油需求温和复苏，因此整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 风险提示： 原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。 具体推荐标的及投资组合请参见下面具体研究报告： 研报信息 国信证券化工团队 研报名称：《油气行业2024年1月月报|全球供给影响，原油价格上行》 分析师：杨林 S0980520120002 /薛聪S0980520120001 发布日期：2024年2月5日 报告页数：23页 相关投资组合及推荐标的详见 研报部分内容摘选 1 1月油价回顾：国际油价震荡上行 截至1月31日收盘，WTI原油价格为75.85美元/桶，较上月末上涨5.8%；布伦特原油价格为81.71美元/桶，较上月末上涨6.1%。1月上旬，由于EIA汽油库存大幅增加，同时沙特下调原油官方售价，引发市场对于原油需求疲软的担忧，但市场更加关注中东地缘政治局势，以及利比亚油田关闭导致的供应中断，因此国际油价小幅上涨。1月中下旬，中东地区紧张局势加剧，极寒天气导致美国石油产量减少，美国原油库存大幅下降，原油供应收紧；与此同时，美国经济数据表现强劲，中国降准刺激经济提振原油需求，市场情绪较为乐观，因此国际原油价格大幅上行，布伦特油价重回80美元上方。 2 油价观点判断：维持80-90美元/桶区间 我们认为原油整体供需偏紧，未来布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间。国际能源署IEA在2024年1月月报中进一步上调2024年全球石油需求增长预测，报告中预计2024年全球石油需求将增加124万桶/天，比之前的预测增加18万桶/天，总需求平均为1.03亿桶/天；而OPEC在2024年1月月报中的预测与上月持平，2024年全球石油需求将增长225万桶/天，总需求平均为1.04亿桶。 供给端OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产延长至2024年一季度；俄罗斯原油将继续受制裁影响，实际产量变化趋势存在不确定性；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限，供给端整体偏紧。需求端随着全球经济的不断修复，中国原油加工量提升明显，美国商业原油库存大幅下降。石油需求温和复苏，因此整体供需相对偏紧，油价有望继续维持较高区间。 OPEC+继续加大减产力度，沙特阿拉伯和俄罗斯将减产延长至2024年一季度。由于中东各国及俄罗斯的财政盈亏平衡油价大部分处于65美元/桶以上，出于对高油价的诉求，2022年12月4日的OPEC+会议决定维持200万桶/天的减产政策不变（OPEC减产127万桶/天，其他国家减产73万桶/天），并将该产量政策一直延续至2024年底。 从2023年开始，OPEC调价频率也将放缓，不再召开高频的月度会议调整产量政策，而是每6个月举行一次部长级会议（ONOMM），每两个月举行一次欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）会议，从而更加保证减产政策的稳定性。 2023年5月起，沙特自愿减产50万桶/天原油，7月起再次自愿额外减产100万桶/天原油。两次减产后，沙特原油日均产量已减至900万桶，为数年来的最低水平。2023年9月5日，沙特再次宣布将7月起减产100万桶/天的措施延长3个月至2023年年底，同时俄罗斯也将延长30万桶/天的石油出口削减直至年底。2023年12月，OPEC+成员国们各自宣布在2024年一季度期间自愿减产，总规模合计 219.3 万桶/天，其中沙特和俄罗斯分别延长减产100万桶和50万桶。其余国家的具体每日减产规模为伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、哈萨克斯坦8.2万桶、阿尔及利亚5.1万桶和阿曼4.2 万桶。沙特和俄罗斯两大原油供应国延长减产将有利提振油市，供应端处于低位运行。 根据IEA最新发布的月度报告统计，今年截至目前，2023年12月OPEC+产量为4185万桶/天，已经减产了539万桶/天，减产总体履行率较高，兑现了之前的减产承诺。2023年12月OPEC+合计原油产量相比2023年11月增加约2万桶/天，依旧维持较好的减产力度。出于对高油价的诉求，OPEC+减产约束力仍在，对于油价可以起到良好的托底作用。 国际主要能源机构预测2024年原油需求小幅增长，IEA调增2024年需求18万桶/天。OPEC、EIA、IEA分别在最新的月报中预测2023年原油需求为102.11、101.08、101.70百万桶/天，并预测2024年原油需求分别为104.36、102.47、102.94百万桶/天，分别较2023年增加225、124、139万桶/天，IEA较之前的预测增加18万桶/天，OPEC、EIA预测的需求与上个月相同，说明总体需求正温和复苏。 3 油气重点数据跟踪 原油价格与价差 截至1月31日收盘，WTI原油期货结算价为75.85美元/桶，较上月末上涨4.2美元/桶（+5.8%）；布伦特原油期货结算价为81.71美元/桶，较上月末上涨4.7美元/桶（+6.1%）。 2024年1月，WTI原油平均期货结算价为73.78美元/桶，较上月上涨1.6美元/桶（+2.2%）；布伦特原油平均期货结算价为79.15美元/桶，较上月上涨1.7美元/桶（+2.3%）。 2024年1月，布伦特-WTI期货平均结算价差为5.37美元/桶，较上月扩大0.18美元/桶；布伦特期货-现货平均价差为-1.33美元/桶，较上月收窄0.40美元/桶。 原油供给：海外资本开支意愿较低，不具备大幅增产条件 2024年1月，美国原油平均产量为1295万桶/天，较上月减少25万桶/天；美国活跃石油钻机平均数量为499部，较上月减少2部；北美活跃压裂车队平均数量为237支，较上月减少25支。2023年12月，美国开钻未完钻区域油井数为4374口，较上月减少64口。 根据EIA数据，2023年美国原油产量增长104万桶/天至1292万桶/天，并预计2024-2025年美国原油产量分别为1321、1344万桶/天，分别增长29、23万桶/天，供给增速有所放缓。 截至1月26日当周，美国原油产量为1300万桶/天，较上周增加70万桶/天；美国活跃石油钻机数量为499部，较上周增加2部；北美活跃压裂车队数量为242支，较上周增加7支。 根据巴西国家石油、天然气和生物燃料局及EIA数据，2023年11月巴西原油产量为367.8万桶，较上月增加13.5万桶（+3.8%），较上年增加58.3万桶（+18.8%）；2023年10月俄罗斯原油（包括凝析油）产量为1002.1万桶，较上月增加8.0万桶（+0.8%），较上年减少31.4万桶（-3.0%）。 根据国家统计局及海关总署数据，2023年12月，中国原油产量为1764.7万吨，较上月增加44.7万吨（+2.6%）；原油进口量为4836.0万吨，较上月增加591.0万吨（+13.9%）。 2023年全年中国原油总产量为2.09亿吨，较上年增加424.8万吨（+2.0%），原油总进口量为5.64亿吨，较上年增加5571.0万吨（+11.0%）。 原油需求：极寒天气导致美国炼厂开工率有所下降 2024年1月，美国炼厂原油平均加工量为1617万桶/天，较上月减少70.4万桶/天；美国炼厂平均开工率为88.5%，较上月下降3.7个百分点。截至1月26日当周，美国炼厂原油加工量为1515万桶/天，较上周减少47.8万桶/天；美国炼厂开工率为82.9%，较上周下降2.6个百分点。 2024年1月，中国主营炼厂平均开工负荷为78.3%，较上月增加0.4个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为61.6%，较上月增加3.4个百分点。截至2月1日当周，中国主营炼厂开工负荷为78.6%，较上周增加0.3个百分点；山东地炼装置开工负荷为59.8%，较上周下降2.8个百分点。 2023年12月，中国原油加工量为6011.5万吨，较上月增加58.5万吨（+1.0%）。2023年全年中国原油总加工量为7.35亿吨，较上年增加5888.1万吨（+8.7%）。 原油库存：美国战略储备原油库存处于历史低位 截至1月26日当周，美国原油总库存为7.79亿桶，较上周增加212.6万桶（+0.3%），较上月减少613.9万桶（-0.8%）。其中战略原油库存为3.57亿桶，较上周增加89.2万桶（+0.3%），较上月增加301.4万桶（+0.9%）；商业原油库存为4.22亿桶，较上周增加123.4万桶（+0.3%），较上月减少915.3万桶（+2.1%）；库欣地区原油库存为2809.4万桶，较上周减少197.2万桶（-6.6%），较上月减少658.5万桶（-19.0%）。 海上钻井平台日费与开工率 2024年1月，海上自升式钻井平台平均日费为9.88万美元/天，较上月上涨550美元/天（+0.6%）；海上半潜式钻井平台平均日费为31.33万美元/天，较上月上涨5050美元/天（+1.6%）。 2024年1月，海上自升式钻井平台平均使用率为82.32%，较上月下降1.81个百分点；海上半潜式钻井平台平均使用率为56.39%，较上月下降0.53个百分点。 截至1月29日收盘，美国汽油价格为95.17美元/桶，较上月末上涨8.65美元/桶（+10.0%）；美国柴油价格为114.20美元/桶，较上月末上涨13.27美元/桶（+13.2%）；美国航空煤油价格为117.01美元/桶，较上月末上涨17.68美元/桶（+17.8%）。 美国汽油-原油价差为12.77美元/桶，较上月末上涨3.29美元/桶（+34.7%）；美国柴油-原油价差为114.20美元/桶，较上月末上涨7.91美元/桶（+33.1%）；美国航空煤油-原油价差为34.61美元/桶，较上月末上涨12.32美元/桶（+55.3%）。 截至1月31日，中国汽油价格为8822元/吨，较上月末上涨127元/吨（+1.5%）；中国柴油价格为7575元/吨，较上月末下跌76元/吨（-1.0%）；中国航空煤油价格为6678元/吨，较上月末下跌115元/吨（-1.7%）。 成品油供给 截至1月26日当周，美国汽油产量为982.1万桶/天，较上周增加95.6万桶/天（+11.5%）；美国柴油产量为426.5万桶/天，较上周减少18.3万桶/天（-4.1%）；美国航空煤油产量为159.0万桶/天，较上周增加7.4万桶/天（+4.9%）。 2024年1月，美国汽油平均产量为915.7万桶/天，较上月减少43.5万桶/天（-4.5%）；美国煤油平均产量为464.7万桶/天，较上月减少34.0万桶/天（-6.8%）；美国航空煤油平均产量为150.1万桶/天，较上月减少14.2万桶/天（-8.6%）。 根据国家统计局数据，2023年12月，中国汽油产量为1296.2万吨，较上月增加27.2万吨（+2.1%）；柴油产量为1840.0万吨，较上月增加74.6万吨（+4.2%）；煤油产量为395.6万吨，较上月减少12.9万吨（-3.2%）。 2023年全年中国汽油总产量为1.61亿吨，较上年增加1602.8万吨（+11.0%）；柴油总产量为2.18亿吨，较上年增加2603.3万吨（+13.6%）；煤油总产量为4968.4万吨，较上年增加2019.3万吨（+68.5%）。 成品油需求 截至1月26日当周，美国车用汽油需求量为917.8万桶/天，较上周增加58.0万桶/天（+6.7%）；美国柴油需求量为814.4万桶/天，较上周增加26.4万桶/天（+3.4%）。 2024年1月，美国汽油平均需求量为907.3万桶/天，较上月减少69.5万桶/天（-7.1%）；美国煤油平均需求量为815.5万桶/天，较上月减少52.9万桶/天（-6.1%）。 根据国家统计局数据，2023年12月，中国汽油表观消费量为1223.3万吨，较上月增加28.9万吨（+2.4%）；柴油表观消费量为1776.9万吨，较上月增加100.3万吨（+6.0%）；煤油表观消费量为254.6万吨，较上月减少0.4万吨（-0.2%）。 2023年全年中国汽油总表观消费量为1.49亿吨，较上年增加1629.1万吨（+12.3%）；柴油总表观消费量为2.04亿吨，较上年增加1893.0万吨（+10.2%）；煤油总表观消费量为3465.9万吨，较上年增加1924.2万吨（+124.8%）。 成品油库存 截至1月26日当周，美国汽油总库存量为2.54亿桶，较上周增加115.7万桶（+0.5%）；美国车用汽油库存量为1888.2万桶，较上周增加81.5万桶（+4.5%）；美国煤油库存量为208.6万桶，较上周减少18.7万桶（-8.2%）；美国航空煤油库存量为4114.8万桶，较上周减少71.4万桶（-1.7%）。 2024年1月，美国汽油平均库存量为2.50亿桶，较上月增加2160.4万桶（+9.5%）；美国车用汽油平均库存量为1881.7万桶，较上月增加310.4万桶（+19.8%）；美国煤油平均库存量为208.0万桶，较上月增加25.2万桶（+13.8%）；美国航空煤油平均库存量为4081.2万桶，较上月增加243.5万桶（+6.3%）。 天然气价格 截至1月31日，NYMEX天然气期货收盘价为2,13美元/百万英热单位，较上月末下跌0.37美元/百万英热单位（-14.5%）；东北亚液化天然气到岸价为9.86美元/百万英热单位，较上月末下跌1.39美元/百万英热单位（-12.3%）；IPE英国天然气期货结算价为74.30便士/色姆，较上月末下跌6.41便士/色姆（-7.9%）；中国液化天然气出厂价格为5139元/吨，较上月末下跌903元/吨（-14.9%）。 2024年1月，NYMEX天然气期货平均收盘价为2,74美元/百万英热单位，较上月上涨0.24美元/桶（+8.4%）；东北亚液化天然气平均到岸价为9.94美元/百万英热单位，较上月下跌2.88美元/百万英热单位（-22.5%）；IPE英国天然气期货平均结算价为74.17便士/色姆，较上月下跌14.81便士/色姆（-16.6%）；中国液化天然气平均出厂价格为5281元/吨，较上月末下跌645元/吨（-10.9%）。 美国天然气供需 截至1月31日当周，美国天然气供给量为1093亿立方英尺/天，较上周增加12亿立方英尺/天（+1.1%）；美国天然气需求量为1177亿立方英尺/天，较上周减少237亿立方英尺/天（-16.8%）；美国天然气消费量为901亿立方英尺/天，较上周减少239亿立方英尺/天（-21.0%）；美国天然气库存量为26590亿立方英尺/天，较上周减少1970亿立方英尺/天（-6.9%）。 2024年1月，美国天然气平均供给量为1078亿立方英尺/天，较上月减少30亿立方英尺/天（-2.7%）；美国天然气平均需求量为1351亿立方英尺/天，较上月增加119亿立方英尺/天（+9.6%）；美国天然气消费量为1074亿立方英尺/天，较上月增加126亿立方英尺/天（+13.2%）；美国天然气平均库存量为30083亿立方英尺/天，较上月减少5435亿立方英尺/天（-15.3%）。 4 油气行业新闻 中国海油公布2024年经营策略和发展计划 坚持增储上产，显著调增2024、2025年度产量目标：公司2023年的净产量预计达到675百万桶油当量，高于2023年战略展望中650-660百万桶油当量的指引；2024年公司的净产量目标由690-700百万桶油当量上调至700-720百万桶油当量，其中中国约占69%、海外约占31%；2025年公司的净产量目标由730-740百万桶油当量上调至780-800百万桶油当量，其中中国约占67%、海外约占33%；并新增2026年净产量目标为810-830百万桶油当量，其中中国约占66%、海外约占34%。 注重投资效益，保持合理资本支出结构：2023年公司持续推进工程标准化，加快产能建设，加速项目审批，资本支出预计达约人民币1280亿元；2024年公司的资本支出预算总额为人民币1250-1350亿元，其中勘探、开发、生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约16%、63%和19% 雪佛龙发布2023年第四季度业绩报告 2023年全年，雪佛龙营收2024.4亿美元，同比减少17.3%；雪佛龙利润为213.7亿美元，同比下降39.8%，原因是石油生产和炼油燃料收入同比大幅下滑。 2023年第四季度，雪佛龙营收499.2亿美元，上年同期为561.5亿美元，同比减少11.1%；净利润22.59亿美元，上年同期为63.53亿美元，同比减少64.4%；调整后每股收益3.45美元；股息提高近8%至每股1.63美元。 2023年第四季度净产量为339万桶油当量/日，预计2024年产量增长4%-7%，其中二叠纪盆地石油产量增长10%，将攀升至90万桶/日左右，并预计二叠纪盆地到2025年产量将达到100万桶油当量/日。 埃克森美孚发布2023年第四季度业绩报告 2023年全年，埃克森美孚营收3410.8亿美元，同比减少16.8%；埃克森美孚利润为360.1亿美元，同比下降35.4%。 2023年第四季度，埃克森美孚营收828.5亿美元，上年同期为937.7亿美元，同比减少11.6%；净利润76.30亿美元，上年为同期127.50亿美元，同比减少40.2%。油气业务利润下降49%至41亿美元，能源产品利润下降21%至32亿美元。 2023年，埃克森美孚的产量为373万桶油当量/日，与上年基本持平，得益于二叠纪和圭亚那的增长，第四季度净产量达到380万桶油当量/日，同比基本持平，环比增长3.5%。 2023全年项目支出为263.2亿美元，略高于指引上限，圭亚那和二叠纪盆地第四季度的资本支出比去年同期增加4%。2024年计划资本支出投入230亿至250亿美元。 5 风险提示 原材料价格波动；产品价格波动；项目进度不及预期；下游需求不及预期等。 证券投资评级与法律声明 国信证券投资评级 法律声明 本公众号（名称：【化工林谈】）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）经济研究所【化工】组设立并独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或询价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）