专题报告:2024年春节假期留仓建议

（以下内容从中原期货《专题报告:2024年春节假期留仓建议》研报附件原文摘录）
　　报告背景： 2024年春节假期临近（2月9日-18日休市，2月19日恢复交易），由于近期国内外形势复杂多变，假期期间影响市场运行的不确定性因素较多，提醒投资者及时调整持仓比例和结构，理性投资，轻仓过节！ 2024年2月8日（周四）当晚不进行夜盘交易；2月19日（周一）所有商品期货、期权合约集合竞价时间为08:55-09:00，当晚恢复夜盘交易。 一、春节假期重要宏观数据前瞻 二、春节假期各品种留仓建议 1）农产品 白糖 国际方面，由于中南部前期降雨偏低，国际机构略调低巴西糖产量。印度不出口政策继续维持，世界更依赖巴西糖。短期，关注巴西产区天气，2月上旬产区降雨偏少，支撑节前原糖价格，中旬降雨增多或使假期原糖价格承压。长期看，天气风险仍存，原糖回落空间有限，还有上升空间。 国内方面，国内目前是供应旺季需求淡季，节后市场交易重点或放在内外价差修复上，节前一周糖价偏强，多单可逐步止盈离场，轻仓过节，关注假期外盘走势，节后关注内外价差修复。 棉花 春节进入倒计时，除个别棉花企业外，新疆多数棉企均已加工结束，进入了假期模式，前一阶段棉花生产企业积极对生产的部分皮棉进行了点价销售降低了库存，货源逐步向贸易商转移，目前资金压力已不大。近期下游棉纱进入尾声阶段，企业相继放假，针对节后需求状况，市场分歧较大。建议观望或者轻仓过节。 生猪 现货市场更多的受雨雪天气和消费启动影共振，现货价格不断上涨，但是我们应该看到目前主力期货合约为节后合约，更多的反应节后消费转弱，价格回落的预期，春节前后现货价格反应错配结果，节后消费基本停滞，价格将出现明显季节性回落，盘面弱势不改，建议空单持仓过节。 鸡蛋 春季前现货并未出现明显的拉升，维持震荡，全国均价4元/斤左右，内销拉动并不明显，供应压力依旧偏大，雨雪天气引发的全国2-3天库存累积将在春节前继续供应市场，叠加春节库存，预计节后库存压力将明显加大，而需求进一步放缓后，节后供需压力偏大，考虑到节后回落幅度有可能不及预期问题，建议少量持有空单过节。 玉米 春节前，玉米价格在雨雪天气影响下，出现明显“翘尾”行情，但是行情不具备较强的持续性，更多的是春节将近，基层销售减少，但粮源依旧偏多，大量企业粮库停收使得供应出现一定的减少，目前深加工企业和饲料企业库存相对充足，年后补库意愿不强，中储粮收购价格不高，相对严格，更多的是稳定作用较强，节后下游入市入市积极性预计不高，温度升高不利于基层储粮，预计重回供大于求格局，建议节前布局空单过节。 豆粕 目前市场关注的焦点仍旧是南美大豆丰产带来的压力，国内春节放假期间，USDA将发布报告，即使出现产量调减，短暂利多释放后仍将维持宽松格局。CFTC数据显示，投机基金豆粕期货和期权净空单同比继续增加，国内方面，油厂停机，下游提货以执行合同为主，节后进入短期消费淡季，国内原料大豆和豆粕库存偏高，建议少量持有空单过节，谨防假期波动风险。 油脂 品种间基本面有所分化，受南美丰产影响，国际市场来看，后期豆油供应压力较大，棕榈油因产地减产及涨价影响，价格支撑相对较强，菜油有一定的底部支撑，需关注近期雨雪天气对国内油菜生长是否造成实质性影响，整体看年后进入油脂需求淡季，需求支撑较弱，关注品种间的套利机会，建议轻仓过节，节后反弹空为主。 花生 市场进入放假模式，供需均弱，年前花生库存消化有限，年预计年后供应整体充足，整体供大于求，但节后有刚需补库需要，需观察上市节奏和需求的时间匹配，整体花生上涨驱动不强，维持反弹做空思路，建议轻仓过节。 2）工业品 铜、铝 市场对美联储3月份降息预期降温，美元指数处于反弹趋势，有色金属整体承压。基本面来看，春节假期期间，下游开工下滑明显，社会库存进入季节性累库，需关注累库进度。整体来看，市场缺乏利好支撑，铜铝价格或将维持偏弱整理，建议轻仓过节，注意假期风险。 氧化铝 目前氧化铝供需两端变化不大，节后工厂开工或将有所回升，但矿石问题仍旧具有一定的不确定因素。近期氧化铝期货价格或将跟随铝价陷入偏弱整理，但目前现货价格升水较高，或限制氧化铝期货价格进一步下探的幅度，建议轻仓过节，注意假期风险。 烧碱 目前烧碱市场供需两端矛盾不大，现货价格处于低位，但近期止跌反弹迹象明显；期货价格陷入区间整理，量能进一步缩小。整体来看，烧碱节后重点关注首个合约的交割逻辑及基差回归情况，建议轻仓过节，注意假期风险。 钢材 节前现货市场已基本停滞，报价持稳，市场进入有价无市阶段。螺纹钢淡季累库加速，库存总量略高于去年农历同期。热卷产线2月检修较少，春节假期仍有快速累库风险。节后，高炉检修产线预计在2月中旬陆续恢复生产，下游开工集中在2月下旬至3月。节前价格下跌释放部分利空风险，市场对年后新一轮修复性行情仍有期待。但在需求全面启动之前，多空博弈加大，叠加长假期间海外市场不确定性，价格波动风险加剧，建议离场或轻仓过节。 铁矿石 随着钢厂补库结束，铁矿石高估值承压下行，节前由于钢厂高炉检修增多，供需环比趋弱，价格偏弱运行。节后，考虑到一季度仍是澳洲和巴西发运淡季，钢厂恢复性生产，铁水有阶段性增量，铁矿石供需结构或有环比改善，价格有望迎来阶段性修复行情。但考虑到铁矿石05合约处于相对高位，且跨年海外市场不确定性风险，建议离场或轻仓过节。 铁合金 春节临近，合金现货市场多已休市，报价整体弱稳，盘面下行趋势明显，双硅均已跌破成本，基差持续走扩。供应端，目前除内蒙外，硅铁多数产区已持续亏损，1月中下旬中卫陆续有厂家减停产，周度数据看产量季节性下滑明显，预计节后供应仍有收紧预期；锰硅供应弹性不及硅铁，南方长期亏损停产，但内蒙产量并未受到限电等因素影响，北强南弱抵消，周产量始终维持较高水平，也支撑港口锰矿价格偏强。需求端，节前钢厂补库力度偏弱，市场对节后预期仍不乐观。中长期来看，合金集中度愈发向内蒙等成本优势产区聚拢，2024年铁合金供应将继续增长，低利润甚至亏损生产将成为常态；需求端则随着房地产周期拐点出现，粗钢结构性过剩矛盾延续，铁合金消费量难有大幅增长。合金基本面偏弱格局未有改观，节前不追空，前期空单止盈，轻仓过节，节后产业企业仍以反弹偏空思路对待。 尿素 节前现货成交放缓，多数工厂春节预收已完成，现货预计持稳运行为主。供应呈现边际回升，当前行业日产为17.89万吨，预计春节前后日产将至18万吨左右。短时企业库存未见明显累积，但雨雪天气对发运有一定影响，预计累库压力仍存。需求端，节前农需补货有所放缓，工业方面板材及复合肥企业陆续放假停工，工业刚需支撑转弱。短期来看，节前呈现供增需减格局，但工厂待发仍有支撑，盘面或震荡整理运行为主，建议空单谨慎操作，轻仓过节为宜。节后有农需支撑预期，可关注3-5、5-9逢低正套机会，需注意出口消息扰动风险。 碳酸锂 临近假日，现货市场供需趋弱。随着矿端定价模式调整，成本中枢下移，部分外采锂辉石提锂生产企业利润有所恢复。锂盐厂出货意愿相对较低、挺价意愿增强，部分生产企业已进入停产检修状态。下游备货近尾声，采购积极性减弱，后续电池企业仍面临去库存压力。操作上建议空单底仓继续持有、可考虑日内波段交易；碳酸锂市场在短期内仍将面临较大的下行压力。投资者需密切关注市场动态和风险控制。 焦煤 供应方面，临近春节，产地煤矿以保安全生为主，部分民营矿已陆续停产放假，虽然国营大矿春节期间继续开工，但是依然能看到焦煤供应明显缩减。需求方面，下游焦企的最后一波冬储补库基本结束，但受降雪天气影响，仍积极拉运以防万一，厂内库存增量明显。但是由于目前基本都在盈亏线一下，所以需求端不会有太大的边际变化。节前，焦煤基本面供需双弱。而节后，由于炼焦煤供需核心更多将转向需求。目前下游的利润水平偏低，大幅采购可能性不大，另外目前经济形势不明朗，使得投机需求依然偏弱。综合来看，建议投资者维持震荡思路，轻仓过节为宜。 镍 镍价当下虽有成本支撑，但春节长假需求基本停滞，且累库逐渐形成压制。菲律宾雨季，印尼MHP项目检修，供给的不确定在演绎，节后开工是否有补库行情要看市场需求状态。印尼2月中旬总统换届选举、镍矿RKAB审批状态待观察、欧美市场也将公布多项经济数据，外盘正常开市，消息面演绎等多重因素或导致市场波动放大，建议观望或盘中急跌择机布局新多轻仓过节。 3）金融期权 股指 当前期指的走势已经完全不能以过去的估值分析，周期分析对待。进入2024年以来A股市场再次陷入流动性循环连锁负反馈的过程中，交易生态恶化是主因，2月份是阻断负反馈或风险持续释放的重要观察期，须挽狂澜于既倒有强有力的外力干预或扭转预期的实际政策措施，才能修复市场信心。对于期指春节期间的策略建议多以持币为主；节后关注做空波动率的策略。 股指期权 进入2024年以来A股市场波动剧烈，随之期权隐含波动率上升到历史较高位置。期指期权春节期间的策略建议多以持币为主，可轻仓少量布局双卖策略做空波动率。 免责声明：此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。

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