【华泰科技】北美云计算 4Q 业绩观察:AI 变现开始起步,24 年资本开支指引乐观

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】北美云计算 4Q 业绩观察:AI 变现开始起步,24 年资本开支指引乐观》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 业绩观察：AI变现开始起步，云厂商24年资本开支指引乐观 微软、谷歌、Meta、亚马逊、苹果发布4Q23（日历年）业绩，我们看到：1）AI开始变现，AI服务贡献微软Azure和其他云服务收入增长的约6个百分点（上季度贡献3个百分点），Github Copilot付费用户超130万，环比增长30%；2）MAAMG 4Q资本开支总体超彭博预期（463亿美元vs 461亿美元），谷歌/亚马逊资本开支分别为110/146亿美元（超过彭博预期的99/142亿美元），云厂商对24年资本开支指引乐观，彭博预期 MAAMG 24 年资本开支1874.0亿美元，同比增加21.2%，相比10月统计的1810.2亿美元上调3.5%；3）微软/谷歌/亚马逊4Q云收入分别同比增长20%/26%/13%，微软/谷歌超彭博预期，亚马逊小幅低于预期。 观察#1：微软AI开始变现，Github Copilot付费用户增长亮眼 4Q23微软AI商业化表现较为亮眼：1）AI 服务贡献 Azure 和其他云服务收入增长的约6个百分点（上季度贡献约3个百分点）；2）Github Copilot付费用户超130万，环比增长30%，公司未披露其他Copilot商业化进展数字；3）Azure AI客户达5.3万，其中1/3是Azure新客户。谷歌、Meta、亚马逊尚未披露AI对其云计算业务贡献数据，但我们看到：1）谷歌：在Workspace中，Duet AI付费用户数千个。2）Meta：继续在广告系统和产品套件中利用AI，构建Advantage Plus解决方案组合，帮助广告商利用AI自动化其的广告活动。3）亚马逊：已有数千名客户开始使用Bedrock，并推出企业级GenAI助手Amazon Q。 观察#2：MAAMG 24年资本开支指引乐观，彭博预期合计达1874亿美元 微软、谷歌、Meta、亚马逊、苹果4Q23 资本开支合计463亿美元，超过彭博预期的461亿美元，其中，微软FY2Q24资本开支97亿美元（低于彭博此前预期的103亿美元），系公司第三方产能合同由第二季度推迟到第三季度交付，谷歌4Q23资本开支110亿美元（超过彭博预期的99亿美元），同比增加45%。彭博预期 MAAMG 24 年资本开支1874.0亿美元（10月统计1810.2亿美元），同比增加21.2%。各公司对24年资本开支指引乐观：微软指引下一季度环比将大幅提升；谷歌指引2024年资本支出总额将高于2023年全年（与上一季度指引一致）；Meta上调24年资本开支指引为300-370亿美元（上一季度指引为300-350亿美元）。 观察#3：云业务表现分化，AI助力微软、谷歌云业务超预期 4Q云业务表现分化：1）微软智能云：FY2Q24 收入同比增长20%至 259亿美元（超过彭博预期与公司此前指引的 254 亿美元）。其中，Azure 和其他云服务收入同增30%（超过上季度指引的29%），公司指引 FY3Q24 固定汇率下同增 26-27%，随着Azure消费业务和AI 贡献持续增加，FY2Q24 Azure 的收入增速有望在 FY3Q24维持。2）谷歌云：受益于AI的增长，收入92亿美元（超过彭博此前预期的 90亿美元），同增 26%，营业利润率连续第四季度转正，达到2020年以来新高。3）AWS：净销售额242 亿美元（彭博预期 244亿美元），同增13%。 风险提示：AI及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 正文 北美云厂商资本开支及云收入更新 风险提示： AI 技术落地不及预期。虽然 AI 技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。 本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 点击查看原报告 本材料所载观点源自2024年2月3日发布的报告《北美云计算 4Q 业绩观察：AI 变现开始起步，24 年资本开支指引乐观》，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 黄乐平 S0570521050001/AUZ066 余 熠 S057052009000/BNC535 权鹤阳 S0570122070045/BTV779 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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