【国君食品】周观点:春节返乡加速,催化大众消费

（以下内容从国泰君安《【国君食品】周观点:春节返乡加速,催化大众消费》研报附件原文摘录）
　　核心观点 导读： 食品饮料板块估值底部、价值凸显，春节场景带动下大众价位礼盒类产品有望实现较优表现，对零食、区域名酒、乳制品及软饮形成催化。 春节返乡出行积极，大众消费有望加速。24年春节持续时间较长、启动晚于同期，从交通运输部预测情况及春运首周数据看，居民返乡和出行意愿较强，客流增速较高。受益于较长备货和动销周期及场景消费恢复，我们预计24年春节地产酒开瓶率有望提升，大众价位礼品如零食礼盒、区域名酒、乳品及植物饮料等核心单品有望放量。建议增持：零食：劲仔食品、盐津铺子、三只松鼠、洽洽食品；区域白酒：迎驾贡酒、今世缘、金徽酒、古井贡酒等；大众及饮品标的：双汇发展、伊利股份、承德露露、东鹏饮料等，受益标的：养元饮品。 核心观点： 1、白酒：备货与动销渐起，分化趋势延续。当前进入动销加速阶段，24年春节动销窗口期延长，终端囤货意愿降低，下货整体呈现小批量、高频次特征。当下动销端延续强分化趋势，体现在价格带分化与品牌分化，100-200元大众消费需求旺盛、次高端相对承压、高端平稳，各香型头部品牌表现积极，集中度进一步提升。五粮液将上调第八代五粮液出厂价，短期有利于进一步回款，长期期待理顺，开门红动销流速积极、头部品牌效应显著。白酒预期或筑底，建议增持：1）稳健标的：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒；2）超跌弹性标的：珍酒李渡、五粮液、泸州老窖、今世缘、古井贡酒；3）分红率相对较高或存在提升潜力的标的包括：贵州茅台、五粮液、洋河股份、口子窖。 2、啤酒：估值历史底部、龙头稳健增长。当前行业龙头均位于历史估值底部，我们认为目前股价已充分反映对消费趋势的预期，市场对2024年预期较低。我们认为行业属性、产业周期、生态格局并未恶化，24年龙头有望持续稳健增长，建议增持：青岛啤酒、燕京啤酒，及预调酒龙头百润股份，港股华润啤酒。 3、大众品：布局成长标的及高股息标的。零食、乳饮年货节加速可期，渠道、品类持续扩张，三只松鼠供货零食很忙彰显供应链及渠道合作加深。大众品处于估值底部，重点把握高成长和低估值两头，建议增持：1）成长赛道零食标的：盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠；2）餐饮供应链：紫燕食品、宝立食品、千味央厨、安井食品、天味食品、千禾味业等；3）高股息或泛稳定标的：双汇发展、伊利股份、承德露露、重庆啤酒等。 风险提示：经济复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全等。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告，具体内容详见道合报告链接《春节返乡加速，催化大众消费》，完整内容欢迎与国君訾猛团队联系！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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