【海外TMT】AMD:看好业绩24Q1触底后回升,公司上调24年数据中心GPU指引——AI算力产业链跟踪报告(六)(付天姿)

（以下内容从光大证券《【海外TMT】AMD:看好业绩24Q1触底后回升,公司上调24年数据中心GPU指引——AI算力产业链跟踪报告(六)(付天姿)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【海外TMT】AMD：看好业绩24Q1触底后回升，公司上调24年数据中心GPU指引——AI算力产业链跟踪报告（六） 报告摘要 事件： 美国时间1月30日盘后，AMD发布2023Q4及23全年财报。 业绩：23Q4业绩符合预期，24Q1指引不及预期 1）23Q4收入同比增长主要由于数据中心和客户端业务表现强劲。Q4营收61.7亿美元，基本符合市场预期的61.2亿美元，yoy+10%，qoq+6%；其中数据中心和客户端营收分别同比增长38%和62%，抵消了相对疲软的游戏和嵌入式业务下滑。盈利方面，Q4毛利率51%，符合市场预期，且同比和环比均持平；Non-GAAP摊薄后EPS为0.77美元，符合市场预期。2）24Q1指引客户端、游戏和嵌入式业务营收均环比下滑。24Q1指引营收51-57亿美元，不及市场预期的57.3亿美元，中值环比下滑12.5%，其中公司指引Q1数据中心业务营收环比持平，但客户端业务营收因季节性环比下滑，且游戏和嵌入式业务因客户库存水平较高、Q1预计营收均双位数环比下滑。 数据中心：因MI300逐步放量，公司指引24全年GPU营收由20亿美元上调至35亿美元，CPU服务器市场份额有望持续上升 23Q4数据中心业务营收23亿美元，yoy+38%，qoq+43%，主要因EPYC CPU和AMD Instinct GPU增长强劲；24Q1公司指引营收环比持平，主要系CPU服务器收入的季节性下降被AI相关GPU的强劲增长抵消。1）CPU服务器方面，市场需求仍然偏弱，具体需求拐点仍需观察云厂商等客户的资本支出趋势；且CPU服务器受季节性因素影响，Q1作为传统淡季，往年均出现环比下滑的情况。但AMD仍看好24H2后CPU服务器业务因市场份额的提升而增长。基于AMD EPYC CPU 产品组合领先的性能和能效，23Q4公司在数据中心CPU的市场份额创历史新高，且AMD预计未来将持续获得更多市场份额。2）AI算力方面，MI300业绩高速增长。AMD于23M12推出具备业界领先内存带宽性能的Instinct MI300X加速器，23Q4贡献收入超过4亿美元。MI300X受到多个大型云厂商和AI开发商的支持；同时AMD积极建设生态，HPE、联想、戴尔等服务器OEM厂商将于24Q1推出MI300平台，微软发布新MI300实例的Azure专用预览版，而AMD也针对生成式AI推出其优化后的软件堆栈——开源的ROCm 6软件生态系统。公司指引24全年数据中心GPU营收由此前20亿美元上调至35亿美元；我们认为随着客户更多部署MI300系列，叠加24H2 CoWoS产能改善，24年GPU营收将逐季环比增长，成为数据中心的重要驱动力。 客户端：24Q1公司指引营收季节性下滑，看好24全年因PC复苏和AIPC趋势而表现良好 23Q4客户端业务营收15亿美元，yoy+62%；24Q1指引营收因季节性环比下滑。我们预计24全年客户端业务有望表现良好：1）24年PC温和复苏。Q1因Q4高基数而季节性下滑，公司判断24年PC市场规模同比温和增长。2）AI PC提振换机意愿和ASP。23Q4客户端营收同比增长主要受锐龙7000系列CPU的销售而驱动，AMD持续发布多款AIPC产品，包括Ryzen 8040系列移动处理器和Ryzen 8000G系列桌面处理器等。 游戏和嵌入式客户库存水平较高，业绩拐点需待24H2 1）游戏业务，23Q4营收14亿美元，yoy-17%，qoq-9%，主要系半定制收入下降，部分被Radeon GPU业绩增长抵消；24Q1，半定制业务预计继续拖累，导致Q1将环比双位数大幅下滑。2）嵌入式业务，23Q4营收11亿美元，yoy-24%，qoq-15%；由于24Q1客户仍专注降低库存水平，公司预计24H1嵌入式需求保持疲软。 风险提示：PC需求复苏不及预期；AI算力需求不及预期；行业竞争加剧风险。 发布日期：2024-02-01 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）