【东吴电新】新宙邦2023年业绩预告点评: Q4电解液触底微利,业绩符合市场预期

（以下内容从东吴证券《【东吴电新】新宙邦2023年业绩预告点评: Q4电解液触底微利,业绩符合市场预期》研报附件原文摘录）
　　盈利预测与估值 投资要点 事件：公司发布23年业绩预告，23年归母净利9.9-10.5亿元，同减40-44%；扣非净利9.36-9.96亿元，同减42-45%，其中Q4归母净利1.9-2.5亿元，同减20-39%，环减10-31%；扣非净利1.9-2.5亿元，同减13-34%，环减6-28%，业绩基本符合市场预期。 电解液Q4盈利触底，预计24年底部维持。我们预计公司23年电解液出货13万吨+，同增近30%，其中23Q4出货近4万吨，环降5%-10%。公司海外布局行业领先，波兰工厂24年有望放量，我们预计公司24年电解液出货有望达17-18万吨，维持30%增长。盈利方面，我们测算公司23Q4电解液单吨微利，环比略微下滑，预计23全年电解液单吨净利0.1万元/吨+。24年行业产能过剩格局不变，但公司海外客户占比高，且溶剂及添加剂自供比例提升，我们预计电解液业务可维持微利。 氟化工维持高景气，24-25年有望维持40%+增长。氟化工业务我们预计23年贡献利润7.5亿元左右，同增40%+，其中Q4我们预计贡献2亿元左右利润，环比稳定。公司海德福产能目前爬坡中，海斯福二期试生产完成，且公司第二、三代有机氟产品占比提升抬高壁垒，加速承接3M 25年退出后的市场份额，我们预计市占率有望持续提升，24-25年有望维持40%+利润增长。 盈利预测与投资评级：考虑公司股权激励费用增加，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至10.37/14.04/19.14亿元（原预期为11.19/15.04/21.25亿元），同比-41%/+35%/+36%，对应PE为27x/20x/15x，考虑到公司氟化工业务高景气，给予24年30xPE，对应目标价56元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期，盈利水平不及预期 新宙邦三大财务预测表 团队介绍 往期报告： 2023.10.29：【东吴电新】新宙邦2023年三季报点评：Q3电解液盈利触底，氟化工维持高增长 2023.08.22：【东吴电新】新宙邦2023年中报点评：Q2电解液盈利触底，氟化工利润强势增长 2023.03.28：【东吴电新】新宙邦22年报：电解液单吨盈利承压，氟化工维持高景气 识别二维码，关注新兴产业汇，获得更多精彩文章！ 免责声明 本公众订阅号(微信号: Green__Energy) 由东吴证券研究所电新研究团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所电新研究团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字图片、影像等) 未经书面许可，禁止复制、转载: 经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于 2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号。请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%； 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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