【国信社服】学大教育:预计归母净利润中值为1.48亿,行业高景气度再确认——系列跟踪之八
（以下内容从国信证券《【国信社服】学大教育:预计归母净利润中值为1.48亿,行业高景气度再确认——系列跟踪之八》研报附件原文摘录）
报告发布日期：2024年2月1日 报告名称:《国信证券-学大教育：预计归母净利润中值为1.48亿，行业高景气度再确认》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 归母净利润中值为1.48亿 行业高景气度再确认 核心观点 国信社服观点 预计公司2023年实现归母净利润中值为1.48亿，符合我们预期。公司发布2023年业绩预告，公司预计实现归母净利润1.30-1.65亿元/+1094%-1415%，归母净利润中值为1.48亿元，与我们预测一致（1.48亿）；预计扣非净利润1.25-1.60亿元/+1546%-1951%，中值约1.43亿元，系学大教育重组以来最优表现。2023Q4，公司预计实现归母净利润1297-4797万元/+347%-1154%，中值3047万元；Q4扣非净利润1023-4523万元/+440%-1604%，中值2773万元，同样系重组以来四季度利润首次转正。 “需求旺盛-优质供给短缺”带来赛道高景气度再度得到确认，预计公司仍将受益于赛道牌照准入的发展红利。以新东方、好未来及学大教育为代表的教培龙头最新财报经营数据均延续优异表现，我们分析“双减政策”带来的行业竞争格局改善的红利仍在显现，且对新东方对下一季财报收入表现展望积极（预计FY2024Q3收入同增42%~45% VS FY2024Q2收入同增36%），龙头教培公司经营有望持续受益。此外，伴随收入规模扩张，经营杠杆带动下利润率有望持续改善，我们分析教培赛道目前仍处于业务需求放量增长、利润率边际改善的上行通道中。 “学历型”中职布局打开提供中线成长想象空间。除去传统教育培训业务外，公司发力职业教育板块，已陆续整合东莞市鼎文职业技术学校（80%举办者权益）、大连通才中等职业技术学校（100%举办者权益）、大连通才计算机专修学校（100%举办者权益）、沈阳国际商务学校（80%举办者权益）等中职。此板块业务目前虽营收体量较小，但依托公司后续运营端的赋能提效，有望成为收入与利润增量又一增长点。 投资建议：略。 国信社服团队 团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：光仔看消费）为国信证券股份有限公司经济研究所（社会服务行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（**行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 海外教培行业跟踪1
报告发布日期：2024年2月1日 报告名称:《国信证券-学大教育：预计归母净利润中值为1.48亿，行业高景气度再确认》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 归母净利润中值为1.48亿 行业高景气度再确认 核心观点 国信社服观点 预计公司2023年实现归母净利润中值为1.48亿，符合我们预期。公司发布2023年业绩预告，公司预计实现归母净利润1.30-1.65亿元/+1094%-1415%，归母净利润中值为1.48亿元，与我们预测一致（1.48亿）；预计扣非净利润1.25-1.60亿元/+1546%-1951%，中值约1.43亿元，系学大教育重组以来最优表现。2023Q4，公司预计实现归母净利润1297-4797万元/+347%-1154%，中值3047万元；Q4扣非净利润1023-4523万元/+440%-1604%，中值2773万元，同样系重组以来四季度利润首次转正。 “需求旺盛-优质供给短缺”带来赛道高景气度再度得到确认，预计公司仍将受益于赛道牌照准入的发展红利。以新东方、好未来及学大教育为代表的教培龙头最新财报经营数据均延续优异表现，我们分析“双减政策”带来的行业竞争格局改善的红利仍在显现，且对新东方对下一季财报收入表现展望积极（预计FY2024Q3收入同增42%~45% VS FY2024Q2收入同增36%），龙头教培公司经营有望持续受益。此外，伴随收入规模扩张，经营杠杆带动下利润率有望持续改善，我们分析教培赛道目前仍处于业务需求放量增长、利润率边际改善的上行通道中。 “学历型”中职布局打开提供中线成长想象空间。除去传统教育培训业务外，公司发力职业教育板块，已陆续整合东莞市鼎文职业技术学校（80%举办者权益）、大连通才中等职业技术学校（100%举办者权益）、大连通才计算机专修学校（100%举办者权益）、沈阳国际商务学校（80%举办者权益）等中职。此板块业务目前虽营收体量较小，但依托公司后续运营端的赋能提效，有望成为收入与利润增量又一增长点。 投资建议：略。 国信社服团队 团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师助理，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：光仔看消费）为国信证券股份有限公司经济研究所（社会服务行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（**行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 海外教培行业跟踪1
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