【氟化工产业链深度报告二】含氟精细化学品高附加值,远期成本优势决定产业格局

（以下内容从国泰君安《【氟化工产业链深度报告二】含氟精细化学品高附加值,远期成本优势决定产业格局》研报附件原文摘录）
　　摘要 六氟磷酸锂成本为王，行业格局迎来优化。六氟磷酸锂是电解液核心材料，成本占比超过50%。受21-22年新能源车需求快速拉动，上游厂商扩产积极，23年以来，供需缺口逐步平抑。在周期波动中，六氟磷酸锂行业制胜关键在成本，保持成本领先头部企业维持合适资本开支、扩大市占率，中小厂商开始退出，六氟磷酸锂行业格局将进一步优化。 LIFSI放量可期，远期关注成本优势。LIFSI导电性、热稳定性、电化学稳定性都优于六氟磷酸锂。据测算，2030年，LIFSI在动力电池和储能中的市场空间有望突破20万吨，市场空间广阔。LIFSI工艺路线未定，杂质和成本控制是核心。从材料端看，LIFSI锂源占比更低，材料成本有望低于六氟磷酸锂。随着价格进一步降低，有望提升在电解液中添加比例。 含氟中间体国产化浪潮已至，国内精细化工龙头抢先布局。1）医药中间体：含氟医药中间体主要用于医药原料药的生产，对生产工艺、技术装备、质量管理的要求较高。集采对于经典含氟药物品种均带来显著的以价换量的成效，倒逼原料药及上游中间体等原材料的国产化提升，含氟医药中间体国产需求有望加速迈进。2）农药中间体： 2021年全球含氟农药中间体产值规模达36.5亿美元。在国际农化巨头逐步通过CDMO模式削减产品生产制造环节成本的背景下，具备技术创新、生产质量管理优异、供应链管理能力优异的龙头企业有望获得更多订单。含氟中间体进入壁垒高，当前，氟精细化学品龙头着力扩产含氟医药、农药中间体。 含氟精细化学品龙头多起家精细化工，成本优势助力穿越周期。含氟精细化学品种类繁多，赋予了含氟精细化学品复杂而灵活的特点。虽然单个含氟精细化学品市场空间有限，但由于同一中间体产品经不同工艺流程可延伸出几种甚至几十种不同用途的衍生品，随着产品链条的打通，广泛的应用场景将打开市场天花板。和国内传统氟化工企业不同，含氟精细化学品公司多起家于化妆品、医药或农药精细化工，产品提纯及技术研发为他们的核心优势。在新能源、医药等国产替代的浪潮下，具备优异精细产品生产能力的企业率先脱颖而出。随着国产替代深化，我们仍需关注企业降成本能力，对于生产管理的把控、产品管线的设计及规模化带来的成本持续下降将是企业穿越周期的动力。 风险提示：宏观经济不及预期、下游需求不及预期、新产品放量不及预期 本期作者：肖洁，鲍雁辛 感谢博士后工作站文越对本报告的贡献 特别说明：(1)以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《氟化工产业链深度报告（二）：含氟精细化学品高附加值，远期成本优势决定产业格局》，具体内容请详见完整版报告。(2)由于合规最新要求，公众号仅展示报告摘要部分。欲获取报告全文，请登录道合APP，或联系对口销售或相关分析师。 联系我们 肖洁 电话：021-38674660 邮箱：xiaojie@gtjas.com 鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱：baoyanxin@gtjas.com 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 法律声明 本公众订阅号(微信号: industryRCofG)为国泰君安证券研究所产业研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人鲍雁辛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513070005。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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