【国君非银|全球保险资管镜览系列报告之六】日本:险资资管为主,多平台合作推动三方发展
（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
日本：险资资管为主，多平台合作推动三方发展 全球保险资管镜览系列报告之六 本报告导读 日本保险资管领跑亚洲，以服务保险资金为主，多平台合作推动三方业务发展；投资机制完善，本土与海外机构合作共赢是优势；管理费是核心收入，AUM缓慢增长。 摘要 日本保险资管领跑亚洲，核心满足保险集团内资金的资产管理以及第三方机构和个人资金的财富管理需求。保险资管机构是全球大资管行业的分支之一，日本保险资管在资管行业中占有重要地位，领跑亚太地区。日本保险资管通过兼并收购发展壮大，核心满足集团内保险资金的资产管理和第三方机构和个人客户的财富管理需求，其中以满足集团资金的资产配置需求为主。 日本保险资管以保险资金管理为主，多平台合作推动三方业务。1）保险集团内资金直接内部管理，分为一般账户和独立账户。其中一般账户配置稳健，目标覆盖负债成本，大类资产配置以固定收益类资产为主，政府债占比较高，核心满足资产与负债久期匹配；此外通过加大海外固收和国内外权益资产来获取超额收益。独立账户配置灵活，目标获取超额收益。日本保险资管的独立账户以团体养老金业务为主，股票配置占比较高，投资收益水平弹性较大。2）第三方机构客户主要由养老金客户、第三方金融机构等构成，其中养老金客户是日本保险资管公司第三方业务最大的资金来源。保险资管公司对长久期固收产品投资和运营的天然优势，较好满足机构客户的稳定收益需求。第三方机构客户以保险集团为核心，多平台协同打造全球销售网络。3）第三方个人客户主要服务养老需求，获客渠道多元化。 投资机制完善，本土与海外机构合作共赢是核心优势。日本保险资管机构普遍设计完善的投资决策流程和严格的风险控制系统，在实现稳定投资收益的同时有效防范投资风险。日本保险资管在本土市场品牌更具竞争力，而在海外市场采用与当地优秀资管机构合作模式拓展业务。 日本保险资管的核心收入来源是管理费收入，AUM缓慢增长。日本保险资管行业的核心收入来源是管理费用，近年来受日本保险行业保费低位平稳增长影响AUM缓慢增长，预计资管业务对保险公司的盈利贡献有限。 风险提示：1）长端利率长期下行导致保险资产配置承压；2）负债端增速放缓导致AUM增长放缓。 以上内容节选自国泰君安证券已发布的证券研究报告：日本：险资资管为主，多平台合作推动三方发展————全球保险资管镜览系列报告之六，具体分析内容详见完整版报告。 全球保险资管镜览系列报告： 全球保险资管镜览系列报告之一——美国：产品是竞争力，三方资金贡献增量 全球保险资管镜览系列报告之二——资负并举应对长期低利率环境 全球保险资管镜览系列报告之三——保德信：客需为导向的全能型保险资管巨头 全球保险资管镜览系列报告之四——欧洲：固收、另类产品特色，三方业务快速增长 全球保险资管镜览系列报告之五——安联：多层次投研一体化赋能保险资管龙头 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
日本：险资资管为主，多平台合作推动三方发展 全球保险资管镜览系列报告之六 本报告导读 日本保险资管领跑亚洲，以服务保险资金为主，多平台合作推动三方业务发展；投资机制完善，本土与海外机构合作共赢是优势；管理费是核心收入，AUM缓慢增长。 摘要 日本保险资管领跑亚洲，核心满足保险集团内资金的资产管理以及第三方机构和个人资金的财富管理需求。保险资管机构是全球大资管行业的分支之一，日本保险资管在资管行业中占有重要地位，领跑亚太地区。日本保险资管通过兼并收购发展壮大，核心满足集团内保险资金的资产管理和第三方机构和个人客户的财富管理需求，其中以满足集团资金的资产配置需求为主。 日本保险资管以保险资金管理为主，多平台合作推动三方业务。1）保险集团内资金直接内部管理，分为一般账户和独立账户。其中一般账户配置稳健，目标覆盖负债成本，大类资产配置以固定收益类资产为主，政府债占比较高，核心满足资产与负债久期匹配；此外通过加大海外固收和国内外权益资产来获取超额收益。独立账户配置灵活，目标获取超额收益。日本保险资管的独立账户以团体养老金业务为主，股票配置占比较高，投资收益水平弹性较大。2）第三方机构客户主要由养老金客户、第三方金融机构等构成，其中养老金客户是日本保险资管公司第三方业务最大的资金来源。保险资管公司对长久期固收产品投资和运营的天然优势，较好满足机构客户的稳定收益需求。第三方机构客户以保险集团为核心，多平台协同打造全球销售网络。3）第三方个人客户主要服务养老需求，获客渠道多元化。 投资机制完善，本土与海外机构合作共赢是核心优势。日本保险资管机构普遍设计完善的投资决策流程和严格的风险控制系统，在实现稳定投资收益的同时有效防范投资风险。日本保险资管在本土市场品牌更具竞争力，而在海外市场采用与当地优秀资管机构合作模式拓展业务。 日本保险资管的核心收入来源是管理费收入，AUM缓慢增长。日本保险资管行业的核心收入来源是管理费用，近年来受日本保险行业保费低位平稳增长影响AUM缓慢增长，预计资管业务对保险公司的盈利贡献有限。 风险提示：1）长端利率长期下行导致保险资产配置承压；2）负债端增速放缓导致AUM增长放缓。 以上内容节选自国泰君安证券已发布的证券研究报告：日本：险资资管为主，多平台合作推动三方发展————全球保险资管镜览系列报告之六，具体分析内容详见完整版报告。 全球保险资管镜览系列报告： 全球保险资管镜览系列报告之一——美国：产品是竞争力，三方资金贡献增量 全球保险资管镜览系列报告之二——资负并举应对长期低利率环境 全球保险资管镜览系列报告之三——保德信：客需为导向的全能型保险资管巨头 全球保险资管镜览系列报告之四——欧洲：固收、另类产品特色，三方业务快速增长 全球保险资管镜览系列报告之五——安联：多层次投研一体化赋能保险资管龙头 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。
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