【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】四季度单车盈利环比下降,高端化、智能化、出海共筑未来增长——2023业绩预告点评

（以下内容从光大证券《【比亚迪(002594.SZ、1211.HK)】四季度单车盈利环比下降,高端化、智能化、出海共筑未来增长——2023业绩预告点评》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【比亚迪（002594.SZ、1211.HK）】四季度单车盈利环比下降，高端化、智能化、出海共筑未来增长——2023年业绩预告点评 报告摘要 2023年业绩预告公布 2023年公司业绩预告归母净利润同比增长74.5%-86.5%至290-310亿元（vs.我们预测为296亿元），扣非后归母净利润同比增长75.2%-89.9%至274-297亿元；其中，4Q23公司归母净利润同比增长4.4%-31.8%至76-96亿元（vs.我们预测为82亿元），扣非后归母净利润同比增长10.7%-42.3%至81-104亿元。我们测算，4Q23公司单车盈利环比下降约27.0%（以业绩预告归母净利润中值计算），或受到4Q23终端折扣放大影响。 多产品合力实现价格带全覆盖，品牌高端化初获成效 4Q23公司新能源乘用车销量同比+38.2%/环比+14.7%至94.3万辆；其中，纯电销量同比+60.0%/环比+22.0%至52.6万辆，插混销量同比+17.9%/环比+6.6%至41.6万辆。2024E公司预计进行王朝海洋网的经典车型换代改款、以及技术平台迭代稳固市场表现的同时，通过高端/豪华品牌打开销量成长空间。1）主流市场：秦L+元UP、以及广州车展已亮相的海狮07 EV均有望于1H24E上市，公司仍有望通过完善的品类布局+稳固的品牌口碑实现基盘销量的稳健增长。2）高端化：公司已在易四方、云辇等技术加持下实现仰望销量转化，2023年仰望U8累计交付2,001辆（2023/11正式开启交付）。2024E比亚迪全面发力智能化，1/16公司梦想日发布了璇玑架构、以及最新的DiLink+DiPilot系统，其中，高快+城市领航与代客泊车功能将先后于腾势N7、仰望U8进行OTA。公司全年规划了10款以上L2+级别车型，并表示未来公司30万以上车型将全面标配高阶智驾系统。 出口势头良好，海外产能扩张节奏提升 4Q23比亚迪出口销量环比+36.5%至9.7万辆。1）公司出口销量稳步向好，ATTO3在泰国、新加坡、巴西、哥伦比亚等地连续数月蝉联本土新能源汽车销量冠军。2）近期比亚迪提升对海外的产能布局。截至2024/1比亚迪已有5个海外生产基地完成对重点销售区域的覆盖，全部投产可实现累计接近100万辆的年产能。我们判断，依托于海外生产基地，公司或将弱化当地税费、运输成本、政策制裁等负面因素影响，有效提升当地品牌形象及产品竞争力。3）公司依托于较强的品牌力/产品竞品力+研发/技术迭代等优势加快海外市场布局，看好出口市场中长期成长空间。 风险提示：插混渗透率不及预期、行业需求不及预期、海外市场拓展不及预期。 发布日期：2024-01-30 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）