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浙商早知道 | 1月31日

作者:微信公众号【浙商证券研究所】/ 发布时间:2024-01-30 / 悟空智库整理
(以下内容从浙商证券《浙商早知道 | 1月31日》研报附件原文摘录)
  特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若给您造成不便,烦请谅解! 注:音频如有歧义以正式研究报告为准。 本期精华 【浙商石化能源 任宇超】东华能源(002221):高温气冷堆制氢项目不仅有望打开公司远期成长空间,且或将赋能公司C3链石化产品降本、出海。 【浙商国防 王华君/王洁若】中国船舶(600150):船舶周期景气上行,多家公司盈利逐渐改善。 【浙商机械 邱世梁/王华君】亚星锚链(601890):船舶海工周期向上,夯实基本盘;漂浮式风电、矿用链拓展,打开成长空间。 内容详情 01 市场总览 1、大势: 1月30日上证指数下跌1.83%,沪深300下跌1.78%,科创50下跌3.79%,中证1000下跌2.86%,创业板指下跌2.47%,恒生指数下跌2.32% 2、行业: 1月30日表现最好的行业分别是煤炭(-0.9%)、银行(-0.99%)、公用事业(-1.06%)、家用电器(-1.2%)、石油石化(-1.22%),表现最差的行业分别是电子(-3.69%)、传媒(-3.51%)、房地产(-3.51%)、轻工制造(-3.37%)、社会服务(-3.26%)。 3、资金:1月30日全A总成交额为6712.23亿元,北上资金净流入17.42亿元,南下资金净流出8.60亿港元。 02 重要推荐 【浙商石化能源 任宇超】东华能源(002221)公司深度:核能制氢,淬炼C3,一场氢能耦合石化的创新产业变革 1、石化能源-东华能源(002221) 2、推荐逻辑: 茂名基地的氢能耦合石化项目,或是一次创新性的产业变革,高温气冷堆制氢项目不仅有望打开公司远期成长空间,且或将赋能公司C3链石化产品降本、出海,未来公司有望凭借成本和绿色优势,重塑C3链的产业格局。 1)超预期点: 电力和蒸汽是C3产业链成本的重要组成部分,茂名基地高温气冷堆产生的高温蒸汽、绿色电力、绿氢,可以提供给公司PDH及下游装置。未来C3产业链或将面临洗牌,公司有望以更低的成本生产丙烯、聚丙烯,并延伸“丙烯腈-ABS、碳纤维”产业链,氢能—石化”产业链协同,或将帮助公司C3链产品保持成本和绿色出海优势、重塑C3链的产业格局。 2)驱动因素: 石岛湾高温气冷堆核电站投入商业运行,或有利于公司茂名高温气冷堆项目审批。 3)盈利预测与估值: 预计2023-2025年公司营业收入为28032/24499/22831百万元,营业收入增长率为-4.00%/-12.60%/-6.81%,归母净利润为171/366/666百万元,归母净利润增长率为301.09%/114.89%/81.77%,每股盈利为0.11/0.23/0.42元,PE为94.00/43.74/24.07倍。 3、催化剂: 石岛湾高温气冷堆核电站投入商业运行,或有利于公司茂名高温气冷堆项目审批,氢能打开公司成长空间。 4、风险因素: 丙烷涨价、下游需求不振、高温气冷堆项目进度不及预期等。 报告日期:2024年1月30日 报告详情: 《东华能源(002221)公司深度:核能制氢,淬炼C3,一场氢能耦合石化的创新产业变革》 03 重要点评 【浙商国防 王华君/王洁若】中国船舶(600150)公司点评:2023归母净利润大增,造船龙头景气上行 1、主要事件: 公司发布2023年年度业绩预增公告,预计实现归母净利润27-32亿元,同比增加1471%至1762%。预计实现扣非归母净利润在-5亿-0元之间,上年同期为-27.5亿元。 2、简要点评: 本期业绩预增的主要原因系报告期内,由于公司子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助等事项,公司本期非经常性损益金额32亿元左右;同时,2023年全球新造船市场整体保持良好发展态势,随着前期低价船订单的逐渐出清,公司手持订单结构不断改善所致。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 行业量价齐升:2023年度我国新接订单量同比增长56%,新船造价指数同比增长10%。 2023年度全国造船完工量同比增长12%,新接订单量同比增长56%;截至12月底,手持订单量同比增长32%。2023年度,我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的50.2%、66.6%和55%,国际竞争持续保持领先;截至2023年12月,新造船价格指数报收178点,同比增长10%。我们判断由于供给收缩、扩产困难,供需紧张或驱动船价持续创新高,周期长期有望震荡向上,高景气度持续,多家公司业绩弹性大。 2)催化剂: 周期位置:底部反弹,景气上行。行业自2021年起新船订单显著增长,新船造价不断提升,目前行业随箱船新增+油船新增、置换需求持续高增长,周期目前已经底部反弹,处于景气上升期;后续干散船作为存量最大的一种主力船型,BDI指数上涨或带来新增及置换需求加速,油轮及干散货船接力行业发展。 29日,国资委表示在前期试点探索、积累经验的基础上,全面推开上市公司市值管理考核,坚持过程和结果并重、激励和约束对等,引导企业更加重视上市公司的内在价值和市场表现。我们认为军工央企作为资产质量高,技术壁垒高,研发能力强的多条现代产业链“链长”,后期有望随政策落地持续提质增效,实现业绩估值双提升。船舶制造央企随着盈利能力正逐渐进入上升区间,有望率先受益。 3)投资风险: 造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。 报告日期:2024年1月30日 报告详情: 《中国船舶(600150)公司点评:2023归母净利润大增,造船龙头景气上行》 【浙商机械 邱世梁/王华君】亚星锚链(601890)公司点评:业绩预告超预期;船舶海工、漂浮式风电、矿用链“三箭齐发” 1、主要事件: 公司于1月29日发布2023年年报预增公告。 2023年预计实现归母净利润2.16-2.54亿元,同比增长45%-70%;预告中枢约2.35亿元,同比增长约58%。扣非归母净利润1.79-2.17亿元,同比增长33%-61%;预告中枢约1.98亿元,同比增长47%。。 单2023Q4,预计实现归母净利润4000-7800万元,同比变动-24%至48%;扣非归母净利润4300-8100万元,同比增长2%-91%。 2、简要点评: 1)2023年业绩高速增长主要系: ①2023年船舶和海洋油气行业回暖,公司船用锚链和海洋石油平台系泊链及连接件销售收入增加; ②国产替代的矿用链销售规模显著增长; ③汇兑收益带动公司净利润增长; ④公司理财投资收益及公允价值变动同比显著增加。 2)船舶海工周期向上,夯实基本盘;漂浮式风电、矿用链拓展,打开成长空间。 ①船舶行业:换船周期+环保制约促造船业订单爆发,行业进入中期景气上升期。公司积极进行品类拓展,2023年推出船用铸钢件(如锚)。公司在船舶行业业绩弹性主要来源于船用链需求提升和品类拓展。 ②海洋油气行业:公司系泊链用于海洋石油平台的新建配套及老平台换新。截止2024年1月26日,布伦特原油价格83.55美元/桶,全球油价处于高位。全球油气市场处于复苏大周期,受益油气公司勘探开发意愿和资本开支加大,油服装备新增+更新需求有望释放。公司有望受益生产平台利用率提升及海上油气行业资本开支意愿提升。 ③漂浮式海上风电:海风景气度持续提升,深远海漂浮式风电渐行渐近。公司系泊链技术实力雄厚,已中标多个漂浮式风电项目,有望优先受益漂浮式海上风电发展。海南万宁漂浮式风电项目是全球最大的漂浮式风电商业化项目,其进展对行业有重大意义。目前第一批100MW的风电机组已有厂商中标,系泊链招标有望加速启动。若项目一期工程成本降至预期水平,商业化将加速推进。 ④矿用链:主要应用于煤矿开采刮板式输送机、转载机等传动链以及火电厂捞渣机圆环链,具备极强耗材属性。目前年均近20亿市场空间主要被德国蒂勒等海外企业占据。公司已中标国家能源、中国神华等多个矿用链订单,预计后续公司有望借助在船舶锚链和海工系泊链的领先技术,受益矿用链国产替代。 3、投资机会、催化剂与投资风险: 1)投资机会: 盈利预测与估值,预计2023-2025归母净利润为2.35、3.01、4.04亿,同比增长58%、28%、34%,CAGR=31%。对应PE为33、26、19倍,维持 “买入”评级。 2)催化剂: 船用链订单、价格增长超预期;海南万宁漂浮式项目系泊链招标。 3)投资风险: 船舶行业景气度不及预期;漂浮式风电产业化进程不及预期。 报告日期:2024年1月30日 报告详情: 《亚星锚链(601890)公司点评:业绩预告超预期;船舶海工、漂浮式风电、矿用链“三箭齐发”》 法律声明及风险提示 本公众号(“浙商证券研究所”)是浙商证券股份有限公司(下称“浙商证券”)研究所依法设立、独立运营与维护的官方公众号。本公众号不是浙商证券研究报告的发布平台。本公众号仅是转发浙商证券已发布报告的部分观点,所载观点、判断是基于一系列的假设和前提条件,订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上,才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点,应参见浙商证券所载完整报告。 订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础,浙商证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为浙商证券的客户。 在任何情况下,本公众号所载信息、意见均不构成对任何人的投资建议,投资者应当对本公众号中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用该等信息、意见所造成的一切后果,本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公众号中所有资料的版权均为浙商证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容。经授权进行复制、转载的,需注明出处为“浙商证券研究所”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删减或修改。 廉洁从业申明 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中,应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定,遵守相关行业准则,遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范,公平竞争,合规经营,忠实勤勉,诚实守信,不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。

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