投顾谈期权 | 巧用策略抢反弹,春江水暖我先知

（以下内容从光大证券《投顾谈期权 | 巧用策略抢反弹,春江水暖我先知》研报附件原文摘录）
　　上周A股走势“先抑后扬”，市场在历经连续下跌后迎来局部反弹，上证指数周二达到新低后回弹，并实现四连涨，各大指数呈现出区间分化的走势变化，甚至可以用“割裂”来形容，其中，大盘风格的代表-上证50表现尤为凸出，周内上涨3.16%，沪深300ETF周内上涨1.96%，中小成长的代表-中证500、创业板指和科创50等表现稍差。 图1：上证指数近期走势 然而，面对市场和政策突如其来的“一阵春风”，许多投资者最切身直观的感受就是“只涨指数不涨钱”，甚至持仓股还有浮亏。对此，有没有什么工具，能够帮助我们摆脱“只涨指数不涨钱”的尴尬境地，更好地享受到这种局部反弹的红利呢？答案就是强大的股票期权！ 最简单看反弹方式——买认购看大涨 如果预期行情大幅反弹，我们可以买入对应的认购期权，用少量权利金成本博取潜在的无限上涨收益。 图2：买入认购策略到期损益图 一方面，期权对应标的ETF，这样就能紧跟指数，避免了“只涨指数不涨钱”的尴尬情况。 另一方面，作为期权的买方，最大支出权利金也固定了最大损失，但是相对的，收益是无限的，假使投资者大量仓位被套，少量资金也能运用该策略。当市场出现反弹甚至极端情况下出现大反转的时候，大比例的涨幅非常可观，可以很好的起到抓反弹的作用。 当然，如果市场没有如期反弹，要注意时间价值的流逝带来的合约权利金损失，做好止损的计划，留存实力。 以上证50ETF为例，若预期行情大涨，并于1月22日买入50ETF购2月2350，价格209元一张，截至1月26日收盘，合约涨幅达到117%，远高于标的本身，起到了花小钱办大事的效果。 图3：50ETF购2月2350合约行情 进阶的看反弹方式——牛市价差降本增效 如果预期行情涨幅有限，同时想降低买入认购的成本，可以考虑牛市价差策略，在买低行权价认购（认沽）合约的同时，卖出高行权价的认购（认沽）合约。由于卖出虚值的认购合约抵消部分时间价值损耗的影响，成本相对减小。虽然整体收益会有上限，但反向行情下组合的亏损更小。 图4：认购牛市价差策略到期损益图 以沪深300ETF为例，若预期标的小幅反弹，并于1月22日买入一张300ETF购2月3200，同时卖出一张300ETF购2月3300，花费366元构成牛市价差策略，截至1月26日收盘，策略收益率约为89%。 注：历史收益仅供参考，不构成收益承诺 表1：牛市价差策略收益 当后续行情震荡反复时，牛市价差的收益回撤小于单独买入认购期权。 小结 当市场处于下跌趋势，若投资者持有的股票暂时未平仓，可用资金不足，面对短期反弹，能做出的操作选择并不多，白白错失机会又觉得可惜，也无法降低整体持仓成本，此时期权是一个不错的选择，看大涨买认购，涨幅有限用价差，只需较低的开仓成本就能抓住上涨收益。而且面对现在这种比较割裂的行情，期权能更精细化地表达投资观点，分标的采用不同的策略，避免“只涨指数不涨钱”的尴尬情况。 投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。 注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。 注2：数据来源于ifind金融终端，光大汇点客户端 提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。 作者区梓程 （S0930622040004） 广东分公司广州广州大道中路营业部，上交所期权高级策略顾问，擅长向投资者通俗易懂地介绍期权工具。 带你进入投资新世界 带你进入投资新世界 - END - 编辑：付银娣 责任编辑：黄金捷 校对审核：周轶明 免责声明 本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。 光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。 本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。 本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

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