【国君食品 | 更新】平价消费、折扣业态与休闲食品

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：短期维度，零食受益消费旺季，开门红可期；中期维度，平价消费时代下折扣业态持续展开，具备高组织效率、强供应链及品牌力的企业在与折扣业态合作中持续受益。 把握旺季催化，看好渠道、品类共振下休闲食品业绩释放。1）看好渠道、品类共振带来的业绩释放；2）看好经济复苏驱动下单品型企业业绩修复；3）期待营销思路转变带来的业绩反转。 “消费升级”与“平价消费”本质是供需关系，折扣业态是平价时代的浪花。经济体消费升级的时代特征是人口总量抬升、人口结构优化及生产效率提升，商品消费表现为“量、价齐升”；平价消费时代特征是人口总量、人口结构稳定或向下，且技术创新对于生产效率拉动已较充分，该阶段商品消费“效率优先，量、价分离”。观察海外消费发展历程，平价消费较大概率出现在经济体增长模式成熟期或增速换档期，该阶段下商品存在去库需求，结合供应链的成熟及组织效率提升，折扣零售业态在该阶段较为容易萌芽。 时代土壤已经具备，国内零食品类天然适合折扣业态。考虑到中国工业化、城镇化所处阶段及人口总量、人口结构等因素，我们认为国内已经初步具备平价消费的时代土壤；产品角度，零食商品供给过剩，品牌方需要高效渠道化解销售压力，渠道角度，零食天然契合选品思路，而消费者通过折扣业态能实现更低消费成本及更优体验，折扣业态在零食品类实现三方共赢，因而展开最为充分。 折扣业态与零食企业：短期上下游共赢，中期考验上游竞争优势。国内零食折扣业态将逐步进入到效率时代，零食公司明星单品份额占比有望持续提升，叠加费率趋势下行，零食企业盈利能力处于上行区间；中期维度，考虑到折扣渠道对于上游零食企业压价及品类挤占概率持续提升，零食企业需要具备高效供应链、高组织效率及强品牌力，以保障份额及盈利能力稳定。。 风险提示：行业竞争加剧、食品安全风险、管理团队更替等。 以上内容节选至国泰君安证券已经发布的证券研究报告，具体内容详见道合报告链接《平价消费、折扣业态与休闲食品》，完整内容欢迎与国君訾猛团队联系！ 法律声明： 本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰君安证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880513120002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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