【国君钢铁】周策略:淡季累库,看好龙头_公众号研报

（以下内容从国泰君安《【国君钢铁】周策略:淡季累库,看好龙头》研报附件原文摘录）
　　投资摘要需求维持边际下降，淡季继续累库。上周五大品种钢材社库、厂库1044.56、438.72万吨，环比升51.24、9.64万吨；总库存1483.28万吨，环比升60.88万吨。上周五大品种钢材表观消费量799.94万吨，环比降25.75万吨。其中螺纹、线材、冷轧消费量185.32、83.25、77.77万吨，环比降32.23、4.65、2.54万吨；热轧、中板消费量306.13、147.47万吨，环比升12.46、1.21万吨。临近春节假期，贸易商冬储仍在进行中，钢材社库累库速度有所加快。钢材表观消费量维持下降趋势，预期春节后开始边际回升。展望2024年钢铁需求情况，从地产端来看，经过两年下行，我们预期地产端需求占比将降至20%以下，钢铁需求对地产波动的敏感度下降。同时，随着各地地产支持政策持续出台与传导，我们预期2024年地产新开工降幅有望进一步收窄，地产对钢铁的负向拖拽将明显下降。此外，国内万亿国债支持基建端需求；制造业升级与汽车、家电、造船等行业全球竞争优势提升，整体需求将稳中有进。总体来看，我们预期2024年钢铁行业需求有望超出市场预期，实现正增长。上周五大品种总产量为860.82万吨，环比降0.64%，同比升0.32%。247家钢厂高炉开工率76.82%，环比升0.59个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为83.50%，环比升0.52个百分点；上周全国电炉开工率57.69%，环比降2.57个百分点；电炉产能利用率为56.38%，环比降2.28个百分点。2023全年全国粗钢产量10.19亿吨，较2022年持平。我们预期产能扩张受限的背景下，2024年我国粗钢产量向上弹性有限。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为16.00元/吨、26.00元/吨，较上一周分别上升18.00元/吨、18.00元/吨。从成本端来看，矿价及焦煤价格依然偏高；进口铁矿库存12762.40万吨，环比升120.50万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为26.41%，与上周持平。展望2024年，随着海外经济步入衰退周期，成本端能源与原材料价格有望回归，供给将更多匹配需求，盈利端有望实现触底回升。维持“增持”评级。加快提高产业集中度、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，龙头及产品结构有优势的钢企将充分受益。风险提示：供给端政策超预期放松，需求修复不及预期。 -仅展示部分内容- 报告全文详见：go to=#小程序://国君道合/dOkqU3qqgHAUXiC

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