【周报汇总】1月29日

（以下内容从中原期货《【周报汇总】1月29日》研报附件原文摘录）
　　周报汇总 股指 成交逐渐放大 关注反弹机会 1、为贯彻以投资者为本的监管理念，加强对限售股出借的监管，证监会经充分论证评估，进一步优化了融券机制。具体包括：一是全面暂停限售股出借；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，第一项措施自1月29日起实施，第二项措施自3月18日起实施。2023年10月，证监会取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，并限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，新规实施以来，战略投资者出借余额降幅近四成，取得良好效果。 2、市场综述：上周四大指数探底反弹，沪深300周涨1.96%，上证50周涨3.16%，中证500周涨0.17%，中证1000周跌0.70%。成交方面，交易总量能日均较前一周有所增加。 3、资金面：1月26日，Wind数据显示，北向资金尾盘明显加大扫货力度，全天净买入15.1亿元，一度净卖出超36亿；其中沪股通净买入19.15亿元，深股通净卖出4.05亿元。本周北向资金累计净买入超120亿元，终结此前连续3周净卖出态势。融资买入累计余额较前一周减少22.09亿元，持续加杠杆的趋势回落。 4、鉴于政策层面多管齐下，A股市场即将迎来预期恢复过程，考虑到当前估值整体仍在低位，市场具备向上修复空间。展望来看，如果市场信心逐步恢复的过程中，政策端跟进较快，带动市场主线的形成则赚钱效应下，行情有望持续展开。反之，如果市场主线无法形成，则普涨后轮动效应将加快，资金的共振效果不强，令行情的持续性受到影响。配置方面，可关注“市值管理纳入央企负责人业绩考核”催化下央企板块的投资机会；与此同时，市场情绪修复下可博弈前期超跌板块的反弹修复机会。 策略建议：操作上，上周四大期指探底反弹，受到中字头的板块强势带动，IF、IH明显强于IC、IM的走势，随着“市值管理纳入央企负责人业绩考核”政策逐渐落地，权重股为代表的IF、IH为做多热情逐渐恢复。短期在期价收复5日、10日、20日均线前提下，可以适量持有隔夜反弹，注意连续上涨后的获利减仓；随后注意以10天均线做防守参与新多机会。也可以关注牛市看涨期权价差策略应用。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示：1）外部市场环境； 2）地缘政治因素； 3）货币政策调整。 股指期权 指数触底反弹 北上资金转为净流入 本周指数触底反弹，两市成交随着放大，北向资金转为净流入，一周累计净买入121.02亿元（其中沪股通净买入112.91亿元，深股通净买入8.11亿元）。沪深300指数日线先抑后扬，四连阳，周线收阳，日三彩K线指标转为红色，周三彩K线指标维持蓝色。IF期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约缩小，一度平水。沪深300股指期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动降低，看涨期权最大持仓量行权价格上升。中证1000指数触底反弹，周线留下长下影，日三彩K线指标转为蓝色，但周三彩K线指标维持绿色。IM期货当月合约期现基差贴水标的先缩再扩，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000股指期权MO成交量萎缩、持仓量回升，期权成交量PCR先升后降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率先降后升，MO2402合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是6000、5000，期权最痛点降到5300。 趋势策略：逢标的回调轻仓买入牛市价差 波动率策略：指数上涨时卖出宽跨式做空波动率。 铜 降准利多市场，铜铝反弹明显 1、宏观：上周国内央行降准超出市场预期，明显提振市场人气；美国经济数据仍旧强劲，关注本周美联储最新利率决议。 2、基本面：随着下游放假增加，大数冶炼厂将增加发往仓库的量。需求方面，部分下游加工已经开始放假，小年后将大批量放假。因此预计本周将呈现供应增加消费减少的状态，周度库存预计会继续上升。截至1月26日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.44万吨至8.52万吨，较上周五增加0.98万吨，连续2周周度累库并且有加速的迹象。 3、整体逻辑：宏观预期转暖推升铜价上涨反弹，基本面看近期冶炼加工费快速下跌或促使供应端存在收紧预期，关注铜价反弹至前高附近遇到的压力考验。策略建议：沪铜2403合约上方参考压力位69500元/吨一线，下方参考支撑位68300元/吨一线。 风险点：1、国内外宏观政策及经济数据变化； 2、国外铜矿供应因素。 电解铝 降准利多市场，铜铝反弹明显 1、宏观：上周国内央行降准超出市场预期，明显提振市场人气；美国经济数据仍旧强劲，关注本周美联储最新利率决议。 2、供给：目前国内运行产能保持高位平稳。 3、需求：铝下游进入传统淡季。截至1月29日，国内铝锭社会库存为46.7万吨，周度环比增加3万吨，库存或将进入季节性累库。 4、成本利润：上游氧化铝现货价格处于高位，电解铝成本有所抬升，近期随着铝价反弹，电解铝行业利润有所放宽。 5、整体逻辑：春节前基本面延续供强需弱，近期重点关注宏观面对市场情绪的影响，关注铝价在一万九一线的得失情况。 策略建议：沪铝2403合约上方参考压力位19200元/吨一线，下方参考支撑位18600元/吨一线。 风险点：1、国内外宏观政策及经济数据变化； 2、铝锭社会库存变化； 3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 降准利多市场，铜铝反弹明显 1、宏观：上周国内央行降准超出市场预期，明显提振市场人气；美国经济数据仍旧强劲，关注本周美联储最新利率决议。 2、供给：近期山西地区某氧化铝企业少量产能实现复产，同时有部分氧化铝企业氧化铝焙烧受限，综合导致氧化铝市场供应增量有限。 3、需求：下游电解铝运行产能保持平稳。 4、成本利润：国内矿石继续保持偏紧状态，但对海外供应担忧明显缓解，氧化铝整体成本下行空间不大，但氧化铝价格涨幅明显高于原料成本，目前行业利润处于近一年以来的高位。 5、整体逻辑：随着前期利多因素被逐步消化，氧化铝期货价格本轮上涨幅度基本全部回吐，但目前现货价格相对坚挺，且基差转为升水状态，预计短期氧化铝期货价格继续下跌空间或有限。 氧化铝2403合约上方参考压力位3300元/吨一线，下方参考支撑位3150元/吨一线。 风险点：1、国内外宏观政策及经济数据变化； 2、国内外铝土矿供应变化； 3、氧化铝限产复产情况。 棉花 宏观环境好转 1、上游：截至1月18日，全国累计交售籽棉折皮棉562.3万吨，同比减少98.1万吨，较过去四年均值减少37.8万吨累计加工皮棉553.9万吨，同比增加40.0万吨，较过去四年均值增加0.1万吨；累计销售皮棉158.7万吨，同比增加10.8万吨，较过去四年均值减少63.3万吨。 2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至1月26日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为14803张，折合59.2万吨棉花。 3、下游：自2023年12月中旬以来国内棉纱采购需求增加，尤其是40支、60支等中高支普梳及精梳棉纱产销两旺，甚至出现供货紧张现象，纱价继续上涨。临近春节补库行情逐步接近尾声，全棉坯布价格维持稳定。受美国零售商补库推动，海外纺织加工厂开机率有所提升，印度、巴基斯坦、印度尼西亚棉纱价格继续上涨。目前常规国产纱较外纱高247元/吨。此外，棉花替代品涤纶短纤价格跟随原料PTA价格延续上涨态势。 4、整体逻辑：下游棉纱市场行情有所回暖，持续性有待观察，纺企按需采购。 策略建议：建议短期可以考虑按反弹思路对待。 风险点：1、国内外宏观政策变化； 2、天气因素影响； 3、国内外外交政策的变化； 4、种植面积的炒作。 5、地缘因素所造成的不可测事件 白糖 回落空间或有限，远期看内外价差修复 国际方面，上周巴西降雨转好，港口待运船只增多，显示可供出口货物增多，利好短期作物生长。最近两周降雨中性偏低，对未来作物威胁仍在。长期看，天气风险仍存，2月份仍有干旱威胁。短期回落幅度预计有限，未来看涨原糖价格。 国内，29日广西现货价格涨10至6550附近。广西天气回暖，上周冰冻灾害或导致广西产量减少10万吨左右，影响不大。目前至一季度末是国内的供给旺季，需求淡季。利好点为，内外价差亏损利润扩大，春节前后市场或逐渐关注内外价差修复。短期有技术回调压力，关注外盘，空间受限于内外价差，远期存看涨预期。 策略建议：短期回落空间或有限，中长期震荡看涨。 套利方面，关注5-9反套。 风险点：原糖走势。 硅铁 央行降准+硅铁减产 合金反弹高度待观察 供应：硅铁上周产量10.4万吨（环比-2.6%，同比-13%），12月硅铁产量50.6万吨（环比+5.2%，同比+0.7%)。 需求：硅铁周消费量2.04万吨（环比-1.1%，同比-10.6%）。五大材周产量860.82万吨（环比+0.64%，同比+0.32%）。 库存：企业库存7.16万吨（环比+5.6%，同比+11.7%）；钢厂1月库存天数19.48天（环比+1.82天，同比-1.87天）；硅铁仓单数量：16204张（环比-662张，同比+6610张）。 成本：上周产区电费持稳，兰炭调降，目前内蒙成本5950元/吨，宁夏6610元/吨，青海6280元/吨，普降50元/吨。 基差：03基差-166元/吨，环比-232元/吨。 总结：供应端，上周产量降幅扩大，春节临近中卫地区减停增多；需求端，1月钢厂备货基本完成，上周五大材产量低位止降，但硅铁消费表现偏弱，现货走弱并未受盘面提振。节前仅余两周，上周指数持仓持续回落，空头离场带动盘面反弹，反弹持续性有待观察，建议区间操作，产业逢高保值为宜。后续方向要看节后宏观指引和市场情绪。 策略建议：单边：硅铁主力区间[6500-6900] ； 套利：双硅套利200-400区间波动。 风险点：国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 镍 库存引发宽幅震荡 警惕市场反抽威力 1、基本逻辑：中共中央政治局召开会议指出，2024年坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。为巩固和增强经济回升向好态势，央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。 2、产业链: 镍是2023年度跌幅最大的品种,跌幅达到45%, 2024年随着各类政策工具充分发力，基建投资有望企稳。房地产市场出现积极变化,带动不锈钢产业发展。镍主要用于制造不锈钢，也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。当前镍价已跌破多数电积镍生产成本线，警惕盘中超跌反抽威力 策略建议：“坚持用全面、辩证、长远的眼光分析当前经济形势，努力在危机中育先机、于变局中开先局”，把握短空机会,减少交易频率,择机布局远月合约的多单。控制持仓风险,做好仓位增减。 风险点：1、中美贸易关系及地缘危机演绎； 2、菲律宾雨季及印尼供应政策变化。 螺纹热卷 降准提振市场，钢价小幅反弹 供应：全国螺纹周产量226.89万吨（环比-3.11%，同比-0.15%），全国热卷周产量309.73万吨（环比+5.42%，同比+1%）。电炉开工率继续下降，且螺纹钢部分转产，周度产量继续回落；热卷排产增加，周度增产明显。 消费：螺纹表观消费185.32万吨（环比-14.8 %，同比+152.56万吨），热卷表观消费306.13万吨（环比+4.24%，同比+5.63%）。终端陆续进入放假阶段，淡季螺纹钢需求下滑明显；热卷下游制造业需求具有一定韧性，周度表需环比增加。 库存：螺纹总库存690.69万吨（环比+6.40%，同比-28%），热卷总库存307.78万吨（环比+1.18%，同比-16.14%）。螺纹钢总库存累库加速，主要集中在社会库粗，热卷库存环比小幅增加，钢厂依旧去库。 成本：焦炭三轮提降搁浅，煤矿陆续进入放假停产阶段，供应有收缩预期，双焦企稳。铁水日产连续三周小幅回升，铁矿石45港口库存环比虽继续增加120.50万吨，但基于一季度发运淡季及宏观预期，铁矿石走势坚挺，令成本支撑上移。 总结：宏观方面，降准及广州放开120平米以上限购政策等消息提振市场，宏观预期仍存。产业方面，螺纹钢产需双降，淡季累库加快，主要集中在社会库存。一方面，终端陆续进入最后收尾及休假阶段，需求下滑明显；另一方面，冬储推进，厂库向社库转移增加。目前钢厂库存水平相对偏低，库存压力不大。热卷厂库继续去化，宝钢3月热卷基价上调100元/吨，挺价意愿较强。原料端受节前补库支撑成本上移。预计节前钢价相对坚挺，但持续上行动力逐步趋缓。 策略建议：单边：反弹空间有限：螺纹钢关注4000至4050压力；热卷关注4150附近压力 风险点：宏观政策超预期、需求超预期 尿素 现货价格止跌企稳，关注工厂收单持续性情况 1. 供应：气头尿素装置陆续复产，产量持续回升； 2. 需求：下游阶段性逢低跟进，节前需求支撑仍较弱； 3. 库存：企业库存环比由降转升，累库幅度较小； 4. 成本与利润：煤炭对尿素成本支撑减弱，尿素利润有所下降； 5. 基差与价差：5-9价差震荡运行，05基差大幅走弱。 6. 整体逻辑： 本周国内尿素现货价格由下行转为止跌企稳，工厂待发订单得到一定补充，但节前仍有收单需求。供应方面，随着气头尿素装置的陆续复产，产量处于逐步回升状态，预计春节前后日产将恢复至高位水平。在供应压力及下游跟进谨慎心态影响下，企业库存环比持续累积。需求端，下游采购阶段性逢低跟进，复合肥成品库存持续累积，开工处于偏低水平，并且随着板材企业陆续放假停工，工业需求对尿素支撑将逐步减弱。整体来看，供应回升对尿素市场压力仍存，而节后农需预期有支撑，短期盘面或震荡整理运行，需持续关注工厂节前收单情况。 策略建议：短期盘面或震荡整理运行，建议暂时观望为主。 风险点：气 头 装 置 复 产（下行风险），农业集中补货、出 口 政 策 变 化（上行风险）。 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