【华泰科技】AI PC:英特尔1Q24指引不及预期,关注AI PC发展节奏

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 英特尔1Q24指引不及预期，关注AI PC发展节奏 1月26日，英特尔召开4Q23业绩会，受益于PC及服务器市场需求回暖，公司4Q23业绩超彭博一致预期。但指引上，1）公司对1Q24指引较弱，不及彭博一致预期；2）公司预计2024年全球PC TAM 同比增长低个位数，低于Tech Insight（+11%）等乐观预计。受此影响，1/26，英特尔股价下跌11.91%，联想（-10.0%），中科创达（-4.2%），聚辰股份（-8.5%）等A/H上市AI PC相关标的股价出现显著回调。我们认为，英特尔1Q24指引反映英特尔预期第一代AI PC芯片对刺激PC换机需求效果有限，1H24 AI PC换机周期或尚未到来，后续建议关注微软业绩会（1/31）及搭载高通Xlite芯片PC上市节奏。 PC：预期24年PC TAM低个位数增长，1H24 AI PC换机周期或尚未到来 4Q23 Intel的PC业务（Client Computing Group, CCG）营收88.44亿美元（yoy：+33%），超彭博一致预期的84.22亿美元，公司指出下游客户库存去化逐步完成，全球PC市场出货量陆续回暖，2023年全球PC TAM基本符合公司2023年初2.7亿台预期。公司预期搭载酷睿Ultra的AI PC 2024年全年出货4000万台。2024年全年PC TAM“低个位数增长”，符合IDC保守预期（2024年同比增长3.4%），但低于Tech Insight等乐观预计（11%增长），反映Intel预期第一代AI PC芯片对刺激PC换机需求效果有限。我们认为，当前PC端AI创新应用有限，1H24 AI PC换机周期或尚未到来。 后续关注微软业绩会及搭载高通Xlite芯片PC上市节奏 我们认为AI PC是AI商业化最快的场景，而以Microsoft 365 Copilot，Github Copilot，AI PC为代表的微软AI生态链是目前最成熟的生态。核心关注微软的应用（Windows 12）和Copilot用户数发展情况。后续建议投资者关注：1）微软在2QFY24业绩会（1/31）上对Copilot用户增长的看法；2）搭载高通Xlite芯片PC的上市节奏，公司此前在Snapdragon Summit 2023峰会上预计2024年年中上市。建议关注AI PC产业链相关标的。 风险提示：AI及技术落地不及预期，技术开发进度不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 正文 点击查看原报告 风险提示： AI技术落地不及预期。虽然AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。 技术开发进度不及预期。由于技术发展存在非线性，技术商业化存在一定不确定性，新技术开发、渗透进度可能不及预期。 本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 研报：《AI PC：英特尔1Q24指引不及预期，关注AI PC发展节奏》2024年1月28日 黄乐平 S0570521050001/AUZ066 张皓怡 S0570522020001 黄礼悦 S0570523070007/BRH099 陈 钰 S0570523120001 林文富 S0570123070167 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向下滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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