专题报告 | 走近原木系列专题(三):原木基本面梳理及行情展望

（以下内容从中信期货《专题报告 | 走近原木系列专题(三):原木基本面梳理及行情展望》研报附件原文摘录）
　　重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 本文由“壹伴 报告摘要 本篇为原木期货上市系列专题第三篇，介绍了国内原木市场整体特征，以及针叶木材行情基本面变化。2023年中国针叶原木需求仍表现偏弱，进口量、价均呈现下滑态势。国内主要港口原木库存先升后降，现货价格节奏表现为先抑后扬。展望2024年，我们认为原木价格受低库存和成本支撑，但缺乏大幅上涨驱动。 进口：2023年，中国针叶原木进口量、进口金额、进口价格均呈现震荡下滑态势。主要原因来自于德国和俄罗斯的木材供应量下降，以及国内需求增速的放缓。从细分材种进口来看，辐射松原木进口仍稳居首位，降幅偏小；云杉和冷杉原木进口量下滑程度较大，同比下降60.8%，创下2018年来新低。 库存：原木库存与国内价格存在明显负相关性，与外盘报价存在高度正相关性。库存下降意味着走货增多，价格伴随行情走强。国内原木库存主要集中在山东和长三角地区港口，山东岚山港是国内最大的原木贸易港口。2023年，我国主要港口原木库存先升后降，现货价格节奏表现为先抑后扬。 回溯：2020年以来国内原木出现明显上涨行情，核心驱动主要来源于四方面：1）木材蓄积量下降，疫情影响海外木材工厂劳工短缺，木材砍伐和生产下滑；2）中国暂停澳洲原木进口，阶段性供应受到影响；3）海运费大幅上涨，疫情引发的集装箱紧缺，导致全球航线运价攀升，木材进口成本提高；4）美元超发，美欧宽货币与宽财政叠加，货币供应量加速增长，尤其是美元大量增发，导致通货膨胀率飙升，进而推高以美元结算的进口木材价格。 展望：展望2024年，我们认为国内原木价格不具备大幅上涨条件。 需求端：2024年国内木材需求并没有显著提升迹象。2022-2023年土地市场成交低热仍未扭转，其滞后传导效应会使得2024年房屋施工面积同比继续下降。地产市场景气度的下行导致原木需求或维持偏低。 库存及成本：国内原木价格特点表现为受成本推动为主，成品价格与原料走势趋于一致。2023年国内木材市场处于去库阶段，整体库存水平维持偏低，现货价格年末有所抬升，带动新西兰报价上涨。我们认为原木价格受低库存和成本支撑，但缺乏大幅上涨驱动。 风险因素：天气、政策、宏观等。 点击阅读完整版报告 — END — 来源：中信期货研究所 中信期货研究所 更多市场信息、最新市场动态 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 13 层 1301-1305、14 层 邮编：518048 电话：400-990-8826 长按二维码关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）