【长江研究·早间播报】宏观/金属/化工/传媒(20240129)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】宏观/金属/化工/传媒(20240129)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江宏观 | 弱需求下，盈利改善的逻辑——1-12月工业企业利润点评 长江金属 | 供需双弱延续，国改修复可期 长江化工 | 非公路轮胎行业：细分赛道，大有可为 长江传媒 | 小游戏：内容变革及平台流量加持下的游戏赛道新增量 ? + + 今日重点推荐 2024.01.29 宏观 | 于博 弱需求下，盈利改善的逻辑——1-12月工业企业利润点评 2023年工业企业利润增速连续两年负增长，营收增速仅好于2020年表现。但下半年，在营收偏弱的情况下，企业利润增速持续震荡回升。盈利回升的驱动力在于毛利率与周转双双提升，通过闲置部分产能、压低备料、提高剩余产能利用效能的方式，企业实现了弱需求下的盈利改善。库存周期明显受到弱需求影响，营收与库存短暂出现“被动补库存”特征，景气指引弱于此前的“被动去库存”，更弱于市场期待的“主动补库存”。长期看，需求回升或才是提振企业盈利的根本方法，货币政策发力强度以及外需订单能否回升是两大关键。 风险提示：海外需求存在不确定性。 摘自：《弱需求下，盈利改善的逻辑——1-12月工业企业利润点评》 对外发布时间：2024/01/27 本报告分析师：于博 SAC编号：S0490520090001 金属 | 王鹤涛 供需双弱延续，国改修复可期 随着春节临近，钢铁基本面进入“绝对淡季”，建筑钢材需求呈季节性趋势回落，更多是投机性需求扰动。在经历前两年春节前后的强预期催化，以及“金三银四”开工季强预期证伪后，今年产业链冬储的意愿较为平淡，排产相对谨慎；加之成本压力高企下，部分钢企陷入现金流亏损而停产，行业基本面呈供需双弱态势。上周，钢铁板块在宏观利好政策释放、国资委进一步强化市值管理以及基本面触底后，风险充分释放等多重利好因素的催化下强势上涨。大部分上市钢企的实际控制人为央企或国企，有望充分受益于国企改革带来的发展契机。 风险提示：1. 需求修复不及预期；2. 行业供给水平增长过快的风险。 摘自：《供需双弱延续，国改修复可期》 对外发布时间：2024/01/28 研究报告评级：维持 “中性” 本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002 化工 | 马太 非公路轮胎行业：细分赛道，大有可为 非公路轮胎根据应用领域不同可分为农业轮胎、工程轮胎和特种轮胎，市场份额占比仅10%，受益下游多领域拉动需求保持快速增长。非公路轮胎行业壁垒较高，盈利能力强，技术高端+资金密集+定制化需求共同构筑较深的护城河。供给端高度集中，米其林、固特异、普利司通等国际巨头垄断市场。近年来国内龙头加速布局，抢占市场，叠加美国对华十年“双反”终结，国产品牌迎来新机遇。 风险提示：1. 项目建设进度不及预期；2. 下游需求不及预期；3. 国际贸易政策风险；4. 上游原材料价格波动。 摘自：《非公路轮胎行业：细分赛道，大有可为》 对外发布时间：2024/01/27 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 传媒 | 高超 小游戏：内容变革及平台流量加持下的游戏赛道新增量 伴随新线上流量的挖掘及碎片化娱乐需求的兴起，以小游戏为代表的新内容赛道实现了内容形式的拓展和平台流量的变现。我们认为小游戏将为游戏行业带来较显著的增量，主要来自于：1）开拓游戏玩家群体、2）挖掘碎片化娱乐需求价值及3）更多元的变现模式提升商业化空间。我们认为具备依靠流量优势实现强社交裂变能力的平台，及具有强市场敏锐度、强流量运营及产品迭代能力的游戏厂商或将在抢占小游戏市场增量中占据优势。 风险提示：1. 产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；2. 行业监管风险；3. 买量竞争激烈风险。 摘自：《小游戏：内容变革及平台流量加持下的游戏赛道新增量》 对外发布时间：2024/01/27 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高超 SAC编号：S0490516080001 电话会议 近期回放 1 行业：周期 时间：2024.01.28 主题：周道2024：周期行业02月金股 2 行业：宏观 时间：2024.01.28 主题：“博学笃行”系列电话会第28期：弱需求下，盈利改善的逻辑 3 行业：环保&机械 时间：2024.01.28 主题：检测巡礼 - 第01场 信测标准深度：深耕汽车研发检测，产能二次提速进行时 4 行业：计算机 时间：2024.01.28 主题：“树”说计算机（第78期）：税友股份深度报告：G端B端双轮驱动，合规服务构筑护城河 5 行业：汽车 时间：2024.01.28 主题：自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间 - 汽车行业2024年度投资策略 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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