金瑞期货金属早评 | 宏观利好与供需边际改善,铁矿上涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 宏观利好与供需边际改善,铁矿上涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：国家金融监管总局召开会议，部署推动落实城市房地产融资协调机制相关工作。会议指出，要按照公平公正原则，筛选确定可以给予融资支持的房地产项目名单，向本行政区域内金融机构推送。金融机构要高度重视，加强组织领导，建立内部机制，明确工作规则。对符合授信条件的项目，要建立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。央行强调，始终保持货币政策稳健性。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。 国际：美国2023年12月核心PCE物价指数同比上升2.9%，创2021年3月以来新低，预期3%，前值3.20%；环比上升0.2%，预期0.20%，前值0.10%。PCE物价指数同比上升2.60%，与预期及前值一致；环比上升0.2%，预期升0.20%，前值降0.10%。美国2023年12月个人支出环比上升0.7%，预期0.4%，前值0.2%；个人收入环比上升0.3%，预期0.3%，前值0.4%；实际个人消费支出环比上升0.5%，前值0.3%。 贵金属 上一个交易日贵金属维持震荡，COMEX黄金期货收涨0.02%报2018.2美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.12%报22.9美元/盎司；夜盘沪金涨0.11%，沪银跌0.14%。1月底临近议息会议，市场目前整体较为谨慎，波动较小。考虑到近期美国公布的经济就业数据均表现较好，短期来说贵金属价格或仍将面临一定的逆风。但是从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来随着降息预期的再发酵贵金属价格仍有上涨动力。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2150】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，495】元/克，沪银核心价格区间【5800，6100】元/千克。 投资策略：/ 风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。 铜 LME铜报8529.0美元/吨，跌0.22%。上海升水-30，广东升水-5。宏观方面，国内12月规模以上工业利润同比16.8%，连续五个月正增长，全年降幅收窄。海外方面，美国12月核心PCE同比2.9%，降息预期或有反复。基本面供应端铜精矿TC仍未止跌，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性，此外进口物流仍有迟滞；消费端预计延续走弱，下游家电线缆等企业预计放假较往年略长，再生杆相对早于精铜杆企业。展望后市，宏观短期边际有所改善但非反转，现货端预计继续累库，预计对铜价上行的支撑不强，反弹幅度或有限。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期订单可等待机会。 风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。 铝 LME上一交易日收于2258，日涨26或1.16%。供应端运行产能持稳，进口环比下滑；需求端，铝合金产量并未延续季节性下滑，且运输受扰动到货减少，使得上周延续去库超预期；随着进入年底收尾，本周大概率开始累库，累库幅度预期在4-5w附近，关注累库兑现情况。现货升贴水方面，高铝价和累库压力下华南现货市场崩塌，现货升水大幅走弱；铝棒加工费走弱至阶段性低位。国内成本端，煤炭价格走弱、炭块价格持稳、氧化铝价格方面，现货价格持稳，期价或受几内亚风险降低影响大跌，后维持窄幅波动。海外方面，欧美日现货升水上行，成本端欧洲天然气价格和电价窄幅波动。 投资策略：多头建议减仓持有，关注19200附近的压力；关注borrow头寸年底附近的建仓机会；关注内外反套机会，但现阶段比价较高不适合参与。 风险提示：云南二次减产超预期、氧化铝缺口导致的减产扩大。 铅 上周五伦铅上涨0.84%至2163美元/吨，沪铅下跌0.12%至16280元/吨。现货层面升水维持但成交减弱。当前废电瓶偏紧导致的再生铅供应恢复相对较慢，但下游补库基本结束，需求端面临回落，阶段性供需错配矛盾缓解。此外，还需关注海外维持小back，不排除近月软逼仓反复可能。在库存尚未大幅累积前，铅价或维持震荡偏弱，价格深度调整可能性也不大，预计沪铅主要波动区间【16000,16500】元，伦铅主要波动区间【2100,2180】美元。 投资策略：多单获利了结，暂观望。 风险提示：海外挤仓反复导致价格波动幅度超预期。 锌 昨日国内评级展望被下调，出于对消费复苏的担忧，基本金属普遍承压，伦锌日间大幅下挫，日内触及低点2415美元，最终收报2418美元，跌幅0.84%。现货市场，上海现货对2401合约升水100-升水110，华南市场对2301合约升水80-升水110。近期市场对于宏观经济复苏的节奏出现担忧，周边商品普遍承压；从国内复苏节奏看，经济恢复确存在波折；但品种特性上看，由于供应端利润过低，从锌矿源头紧缺延续，叠加TC的下调，令冶炼利润过低，因而市场开始关注一季度冶炼减产的力度，锌价暂时依旧维持震荡，锌价来到支撑位2430附近，沪锌主力测试下方20400/20500一线，建议逢低买入。 上周五伦锌高位震荡，最终收报2588美元，涨幅0.04%。现货市场，上海现货对2402合约升水0-10，广东市场对2402合约升水90-110，现货升水回落显著。总体而言，锌供需双方均处于较为平静的状态，市场静待国内冶炼更进一步的压缩产量；此外，近期锌价受到宏观情绪的主导较为显著，春节在即国内开始静待两会对于经济的支持政策下放，预计进一步上行还需要契机与利好政策，可考虑获利多头部分了结离场 投资策略：可考虑获利多头部分了结离场。 风险提示：/ 镍 上一交易日伦镍震荡走低，收于16555美元/吨，跌205美元或下跌1.22%，沪镍主力合约下跌310元/吨至130800元/吨或下跌0.24%。国内宏观政策利好提振市场信心，而印尼RKAB配额审批延迟导致市场担忧矿源紧缺，以及春节前下游备货需求和物流提前停运有一定支撑，但镍价基本面持续性上涨动力不足，外采原料产电积镍高利润长期较难维持，纯镍海内外库存仍持续累库；三元产业链调整周期需求难有好转，硫酸镍企业减产价格短期企稳；镍铁镍矿成本支撑加之下游需求预期尚好，但产业利润恢复下产能过剩对价格压制仍大。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩及成本端跟随镍铁价格、信息端受印尼政策预期影响而维持区间波动，关注节前下游备货及企业减产情况。 投资策略：待沪镍反弹至135000元/吨上方抛空。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。 锡 伦锡收于26600美元/吨，跌0.17%；沪锡夜盘收于221260元/吨，跌0.64%。供应端预计进口缅甸锡矿量继续降低，以及非洲矿物流延迟影响，未来对国内冶炼生产有潜在扰动。海外供应上，印尼一月供应量低，或许至大选后方能大量出口。消费端延续季节性弱势，高价对下游备货需求负反馈明显，上周库存大幅增加。展望后市，锡价上行源于供应缩减，延续强势或许进一步超预期驱动，建议关注潜在回落风险。 投资策略：期多配可暂时持有或逢高减仓，中长期暂时维持偏多配。 风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。 铁矿 上周五夜盘铁矿I2405收涨1.06%至998.5元/吨，领涨黑色。上涨驱动来自：（1）宏观上央行释放利好。上周央行降准降息，并表示货币政策在支持政府债券大规模集中发行，支持项目集中建设方面存在充足空间。（2）基本面上铁矿石供需边际改善。供应端最近一周铁矿到港如期减少，全球发货下降，处于季节性低位，预计下周四大矿到港量继续减少；需求端上周铁水日均产量223.29万吨，环比+1.38万吨，连续3周回升，钢厂铁矿石继续主动补库。估值方面，当前港口麦克粉仓单1090元/吨，I2405贴水8.4%。 投资策略：预计铁水复产空间仍存，建议铁矿买05空09。 风险提示：铁水复产预期证伪，铁矿供应超预期增加。 工业硅 上一交易日工业硅主力合约2403收13450元/吨，涨-0.60%，主力合约持仓94615手，增仓894手。SMM数据，上一交易日主流牌号现货价格持稳，不通氧553#硅（华东）均价14850元/吨，通氧553#硅（华东）均价15050元/吨，421#硅（华东）持稳15250元/吨。 新疆限负荷管控尚未结束，内蒙限电企业目前已经恢复生产， 西南地区成本压力开工意愿低，整体开工率仍然处于低位，开炉数较上周增加2台。 下游需求维持偏弱， 但西南成本承压，展望后市预计工业硅短期以震荡运行为主，后续持续关注供应端扰动情况和下游年后补货进度。 投资策略：谨慎持仓，观望为主。 风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。 碳酸锂 上一交易日碳酸锂主力合约收100650元/吨，涨幅-0.94%，主力合约持仓14.82万手，增仓-919手。据SMM，上一交易日现货价格暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.65万元/吨，工业级碳酸锂均价上涨0.01万元/吨至8.86万元/吨。近期澳洲企业四季度报陆续发布， Pilbara的P680P1000项目维持2Q24、 1Q25投产指引不变， Marion、 Wodgina成本仍有下降预期，以成本逻辑看大部分新项目在2024年均有望落地，但同时警惕类似Finniss项目在未触及成本位仍选择停产的情况。截至目前， 在未发生锂资源规模性延期放量或需求超预期好转的情形下，碳酸锂反弹空间有限，预计春节前以震荡运行为主， 近期关注是否有矿端项目延期及盐厂减产对价格的支撑。 投资策略：追空建议保持谨慎。 风险提示：供应大幅减产，消费超预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看?

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