【中原农产品—棉花】棉价短期谨慎追高

（以下内容从中原期货《【中原农产品—棉花】棉价短期谨慎追高》研报附件原文摘录）
　　随着下游需求转好，订单下达，织造厂补库，贸易商和纱厂产成品陆续向下游传导，需求较之前大为改观，加上新棉面积有继续减少预期，美消费宏观数据利好加持，1月18日郑棉增仓上行，快速突破15500附近震荡平台，随后逐渐攀升至16000附近，运行在棉花期货上市以来均值附近。目前上游棉花供给充足，下游订单尚可，但利润欠佳，需求刚性维持。邻近春节放假，产业链环节备货基本结束，节后订单能否维持，下游纱厂和贸易商补库心态如何至关重要，预计短期价格继续上涨的利好情绪或有所降温，短线交易为主。 一、供给端充裕 1、上游棉花销售进度慢，供给充裕，存套保压力 据全国棉花交易市场，截止1月25日2023/2024年度新疆棉累计加工540.79万吨。本年度新疆棉产量或高于早前市场预期。因为下游需求的谨慎，当前棉花商业库存同期偏高，据我的农产品网数据，截止1月19日，棉花商业总库存479.39万吨，环比上周增加5.68万吨。 其中，新疆地区商品棉393.1万吨，周环增加3.51万吨（增幅0.90%）。内地地区商品棉33.94万吨，周环比增加0.07万吨（增幅0.21%）。国内棉花商业库存居于高位，现货供应宽松，大量棉花仍在上游，套保需求强烈。 2、进口棉到港偏高状态预计维持 去年四季度开始，港口进口棉数量持续增长，目前已超过50万吨，且未来仍有上涨趋势。主要因到港量较大的状态将维持，从我国最大进口来源国美棉出口看，中国近期签约积极性很高，且美棉装船发运量增加，预计未来3个月，月度进口量维持高位，进口棉供给增多。截止1月11日当周，2023/24美陆地棉周度签约9.53万吨，周增60%，较前四周平均水平增85%；其中中国签约5.16万吨，越南签约0.88万吨。2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量215.48万吨，占年度预测总出口量（263万吨）的 82%；累计出口装运量88.33万吨，占年度总签约量的41%。从数据来看，中国签约量连续数周大增，目前已处于近几年同期高点，受此影响美棉价格支撑强化，反过来，未来几个月国内到港压力不小。 3、国内新棉种植面积预期继续减少 市场逐渐关注新年度棉花种植。美棉方面，每年4月份，美棉开始种植，根据美国棉农杂志的初步预计，2024年美国棉花播种面积1019万英亩，较2023年的实播面积减少大约4.2万英亩，减幅0.5%。从目前棉花和玉米、大豆的价格来看，美棉种植优势有所增加，但也不太明显。天气方面，截至1月23日美棉主产区干旱指数环比下降。 所以，市场多预期新年度美棉产量或增加，但天气变数仍大。 巴西棉方面，截至1月19日巴西棉花已完成超过56%的播种工作，是去年同期的两倍多，并远超前一季。一些农民放弃早期大豆作物而转而种植棉花。本月初官方预测产量为 310 万吨（基于面积增加但单产下降），看种植进度，产量有上调可能。 疆棉方面，2023年12月，中国棉花协会对全国10个省市和新疆自治区共2041个定点农户进行了首次2024年植棉意向调查。调查结果显示：2024年全国植棉意向面积为4088.1万亩，同比下降1.5%，其中新疆意向面积同比下降1.7%。由于补贴政策的预期，对今年疆棉种植面积预期继续调降。这也是未来支撑棉价预期上涨的主要因素。 二、纱厂端库存双低，后续订单和补库心态很重要 目前节前备货需求基本结束，全棉织厂新增订单及走货均减少。春节前纯棉布市场整体交投气氛较为活跃，年前织厂订单可观，库存水平下降，企业负荷提升排单生产，因此织厂放假时间相比去年多有延后，但是对于年后行情，织厂、染厂、贸易商等多谨慎看待。目前，纺企原料成本和产成品库存处于偏低位；织造厂原料库存近五年同期高位。所以，对于下游需求来看，最直接的需求端库存偏低，有补库需求，所以就限制了价格下跌空间，最主要还要看下游订单情况，若年后开工织造厂传导顺利，则需求带来正向利好反馈，若订单难以维持，下游传导不畅，传统的金三银四时期，三月份的需求极易带来负反馈。 所以如果年后下游需求持续转好，订单维持，则将带动上游棉花去库加快，加上4月份前后市场会关注种植面积的减少，届时供需共振，棉花中长期有上涨空间。当前供给充足，目前下游利润难以刺激大规模补库，短期大幅走强驱动不足，谨慎追高，短线交易为主。 作者 | 王伟 从业资格号 | F0272542 投资咨询号 | Z0002884 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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