首页 > 公众号研报 > 南美旱情能拯救大豆价格吗?

南美旱情能拯救大豆价格吗?

作者:微信公众号【中财研究】/ 发布时间:2024-01-26 / 悟空智库整理
(以下内容从中财期货《南美旱情能拯救大豆价格吗?》研报附件原文摘录)
  大家点击图片上方 “中财研究” → 点击右上角“...” → 点选“设为星标 ★ ”就不会错过每篇好文章啦! 来源 | 中财研究 重要提示:通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定,可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制,若您并非符合《办法》规定的投资者,为控制投资风险,请您请取消关注,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意,感谢您的理解与配合! ▲巴西某干旱河床 在连续下跌的行情后,美豆近几日的上涨终于为苦苦坚持的多头们带去了希望。 农产品价格的快速上涨往往和天气有关。大豆市场的注意力最近集中在南美主要产区的天气上。巴西和阿根廷都面临着降雨不足的问题,这可能对作物的生长构成威胁。 图1:巴西大豆产区降雨量未来15天预测 资料来源:WorldAgWeather,中财期货投资咨询总部 图2:阿根廷大豆产区降雨量未来15天预测 资料来源:WorldAgWeather,中财期货投资咨询总部 可以看到,气象机构对两国大豆产区降雨量的预测值皆在同期历史均值以下,甚至可以说在进入到二月份以后情况会愈发严重。 图3:巴西全境干旱指数 资料来源:Gro Intelligence,中财期货投资咨询总部 马托格罗索州是巴西最大的大豆产地;23-27号会有不错的降雨量使该州的大豆作物受益。另外,较低的温度和广泛的降雨缓解了干旱状况。然而,该利空因素很大概率会被巴西其他州日益恶化的种植条件所抵消。 图4:巴西全境植被健康指数 资料来源:Gro Intelligence,中财期货投资咨询总部 近期巴西本土的戈亚斯州农业联盟(Faeg)在该州的大豆产地进行了田间考察。共有140人直接参与了这项考察活动,考察路线覆盖80多个城市。该组织的考察人员表示,和去年的平均单产每公顷65袋相比,今年戈亚斯州大豆单产可能为每公顷50到55袋(每袋60公斤),损失了10到15袋该州大豆产量估计为1380到1520万吨,比去年减少300万吨左右。 整体来看,巴西各产豆州的单产量在干旱的天气条件下呈现出了下滑的趋势。 1月份公布的USDA报告考虑到了南美天气情况的影响。USDA将巴西大豆产量预估下调至1.57亿吨,较上月的预测值下调了2.5%,以反映当前和可预见未来不稳定的降雨与影响该国许多地区的高温天气。 图5: 1月USDA报告巴西供需数据 资料来源:USDA,中财期货投资咨询总部 事实上,如果我们简单回顾一下大豆的历史,就会发现当前的2023/24年和2015/16年十分相似:当时也是厄尔尼诺年,并且该州的大豆产量同比下降8.3%。在2015/16年度,巴西全国大豆产量下降了5%! 图6: 2015/16年大豆期货价格 资料来源:Barchart,中财期货投资咨询总部 从南美大豆的耕作时间分布和农产品期货惯有的炒作逻辑来看,二到四月是金融市场对大豆产量极其不确定的时间段,天气的变数非常大,博弈空间充裕。2016年的上涨行情在3月初启动,6月底结束。 图7: 全球大豆耕作时间分布 资料来源:中财期货投资咨询总部 远的来说,世界各地中产阶级消费量的增加依旧是大势所趋,全球对大豆需求的稳步增长短期内恐怕不会出现根本性逆转。美国机构NOPA预计未来十年全球将需要额外8000万吨的大豆产量以满足日益增长的需求。 图8: 全球大豆供需 资料来源:MacroMicro,中财期货投资咨询总部 近的来说,2024年的大豆全球消费有望在全球生物燃料需求增加的背景下得到一定的刺激。另外,我国饲料端的需求预期虽然当前较弱,但是从进口量来看,我国对大豆的进口意愿预计不会有太大的变化。 美豆的新销售年年度始于2023年的9月1号,到目前为止我国的美豆进口量为2020万吨,低于去年同期的2070万吨,总的来说数值上的差异不大,但一季度整体来看,由于受国内豆粕下游养殖板块需求疲软的影响,我国的大豆进口量改善空间恐怕很小。 然而全年来看,我国大豆进口量的提升空间还有很大。根据USDA的预测,23/24销售年度我国将共计进口1.02亿吨的美豆,较22/23年度上升1.14%。 图9: 大豆供需动能指数 资料来源:MacroMicro,中财期货投资咨询总部 最后,从MacroMicro汇编的商品供需动能指数来看(需求量同比– 供应量同比),1月份的动能指数与大豆价格出现了劈叉。 由于零轴以上表示需求增速 > 供给增速,价格有所支撑;反之,零轴以下表示需求增速 < 供给增速,价格容易因供过于求下跌,而最新的供需动能指数本身就与零轴的绝对距离不远,且大有朝着零轴方向运动的态势;结合前文所提的主要供需矛盾,2月美豆期货的价格有望企稳。 然而,上涨行情的启动时机恐怕要等到悲观情绪出尽以后了;目前来看发生在3月中旬的概率较大。 撰 稿 ▼ 胡逾之 (F03088707,Z0019564) 全文完,既然看到这里了,如果觉得不错,随手点个赞和“在看”吧。 RECOMMEND ▼ 价格下行,聚烯烃生产商将如何应对—— 聚烯烃厂商微薄利润下的艰难前行 特别声明 ▼ 本订阅号(微信号:中财研究)所载内容仅供中财期货有限公司(以下简称“本公司”)的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台,客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险,投资须谨慎。在任何情况下,本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容,务必联络(中财研究)并获得许可,并须注明出处为(中财研究),且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 点击文末“在看” 扩散周知 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。