【朝闻国盛0126】如何投资地方政府债?
(以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0126】如何投资地方政府债?》研报附件原文摘录)
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【固定收益】如何投资地方政府债?-20240125 【固定收益】更为务实的货币政策-20240125 【轻工制造】跨境电商专题:平台红利,乘风而起-20240125 【银行】超预期降准缓解银行息差压力-20240125 研究视点 【纺织服饰】报喜鸟(002154.SZ)-2023年业绩增长50%~60%,靓丽表现再超预期-20240126 【轻工制造】好太太(603848.SH)-Q4业绩延续靓丽,产品&渠道持续迭代丰富-20240125 重磅研报 ※【固定收益】如何投资地方政府债?-20240125 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 随着地方政府债的不断扩容,地方债目前是利率债供给第一大品种。地方政府债已成为利率债的第一大品种,截至2023年底存量规模超过40万亿,超过国债和金融债,成为第一大利率债存量品种。而且从增量来看,地方债规模近年来扩容明显,年度保持5万亿左右或更多的净融资增量。同样是利率债供给第一大品种。 地方债流动性提升,投资机构多元化,开始逐步呈现出一定交易特性。地方债由于大多由商业银行直接持有,交易属性低,因而虽然体量大,但在债券市场存在感并不高。但随着体量的不断增加,地方债投资机构呈现出多元化特点,而且交易量不断提升。 风险提示:地方政府债发行冲击风险;利率风险;统计风险 ※【固定收益】更为务实的货币政策-20240125 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 务实的货币政策将在宽松方面不断加码,利率曲线有望走向牛陡。货币政策呈现务实化的趋势,这意味着货币政策将更多的以基本面指标为参照。曲线有望从当前极度平坦的状态走向一定程度的牛陡。我们预计1年AAA存单有望下降至2.3%左右,10年国债利率有望在1季度下降至2.4%左右。降息影响的是利率变化节奏,而基本面决定的是趋势,债券利率依然在下行过程中。 风险提示:政策变化超预期、数据统计口径存在误差。 ※【轻工制造】跨境电商专题:平台红利,乘风而起-20240125 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 行业:海外电商崛起,中国企业稳抓出海机遇。亚马逊全球地位领先,Temu、Shein、TikTok等新兴跨境电商平台快速崛起。卖家格局百花齐放,未来品牌型卖家&供应链型卖家各显神通。当前我国轻工企业供应链出海+品牌出海多种模式共存,亚马逊平台销量领先+先发布局新兴平台的企业短期爆发力&长期护城河兼具,经营合规+多平台布局的出海企业抗风险能力更强。推荐标的:恒林股份、永艺股份、致欧科技;建议关注:梦百合、久祺股份、乐歌股份等。 风险提示:海外需求复苏不及预期、政策风险、成本异常波动风险。 ※【银行】超预期降准缓解银行息差压力-20240125 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈惠琴 分析师 S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com 1、降准幅度超预期。 2、降准缓解银行息差压力。 3、不排除进一步降息的可能。 4、鼓励涉农、小微、民营企业信贷投放。 风险提示:宏观经济下行;资本市场改革政策推进不及预期;消费复苏不及预期。 研究视点 ※【纺织服饰】报喜鸟(002154.SZ)-2023年业绩增长50%~60%,靓丽表现再超预期-20240126 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 公司发布业绩预告,预计2023年业绩6.88~7.34亿元,同比增长50%~60%,超出市场预期。1)据公司公告,2023年业绩(归母净利润,下同)预计为6.88~7.34亿元,同比增长50%~60%;扣非业绩(扣非归母净利润,下同)预计为5.86~6.32亿元,同比增长57%~69%。2)单四季度来看,2023Q4业绩估计1.33~1.79亿元,同比2022年/2021年分别增长79%~141%/37%~84%;2023Q4扣非业绩估计1.03~1.49亿元,同比2022/2021年分别增长72%~149%/下滑2%~增长42%,我们根据过去经营情况估计非经常损益主要系政府补助。 公司是国内领先的中高端男装集团,业绩持续稳健释放。我们预计2023~2025年业绩分别7.12/8.45/9.83亿元。当前价对应2024年PE为11倍,维持“买入”评级。 风险提示:门店扩张不及预期风险;终端消费环境波动风险;行业竞争加剧风险。 ※【轻工制造】好太太(603848.SH)-Q4业绩延续靓丽,产品&渠道持续迭代丰富-20240125 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2023年业绩预增公告,预计实现归母净利润3.18-3.63亿元(同比+40%-60%),扣非归母净利润3.22-3.68亿元(同比+40%-60%)。2023Q4预计实现归母净利润0.80-1.25亿元(同比+71.8%-170.0%),中值为1.02亿元(同比+120.9%);扣非归母净利润0.93-1.39亿元(同比+108.0%-210.6%),中值为1.16亿元(同比+159.3%)。公司业绩表现延续靓丽,智能晾衣架新品迭代驱动价格上移,供应链一体化延伸布局,伴随产品结构升级&成本持续优化,盈利能力有望维持稳健。 公司为晾晒行业龙头,品牌力、产品力、渠道力优势显著,市场需求恢复、渠道快速扩张。我们预计2023-2025年盈利分别为3.4、4.1、4.9亿元,对应估值分别为17X、14X、12X。 风险提示:智能产品推广不及预期、渠道拓展不及预期、地产下滑幅度超预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司(以下简称"国盛证券")客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制,国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户,由此给您造成的不便,烦请谅解!任何接收人使用本订阅号推送信息,建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【固定收益】如何投资地方政府债?-20240125 【固定收益】更为务实的货币政策-20240125 【轻工制造】跨境电商专题:平台红利,乘风而起-20240125 【银行】超预期降准缓解银行息差压力-20240125 研究视点 【纺织服饰】报喜鸟(002154.SZ)-2023年业绩增长50%~60%,靓丽表现再超预期-20240126 【轻工制造】好太太(603848.SH)-Q4业绩延续靓丽,产品&渠道持续迭代丰富-20240125 重磅研报 ※【固定收益】如何投资地方政府债?-20240125 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 随着地方政府债的不断扩容,地方债目前是利率债供给第一大品种。地方政府债已成为利率债的第一大品种,截至2023年底存量规模超过40万亿,超过国债和金融债,成为第一大利率债存量品种。而且从增量来看,地方债规模近年来扩容明显,年度保持5万亿左右或更多的净融资增量。同样是利率债供给第一大品种。 地方债流动性提升,投资机构多元化,开始逐步呈现出一定交易特性。地方债由于大多由商业银行直接持有,交易属性低,因而虽然体量大,但在债券市场存在感并不高。但随着体量的不断增加,地方债投资机构呈现出多元化特点,而且交易量不断提升。 风险提示:地方政府债发行冲击风险;利率风险;统计风险 ※【固定收益】更为务实的货币政策-20240125 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 务实的货币政策将在宽松方面不断加码,利率曲线有望走向牛陡。货币政策呈现务实化的趋势,这意味着货币政策将更多的以基本面指标为参照。曲线有望从当前极度平坦的状态走向一定程度的牛陡。我们预计1年AAA存单有望下降至2.3%左右,10年国债利率有望在1季度下降至2.4%左右。降息影响的是利率变化节奏,而基本面决定的是趋势,债券利率依然在下行过程中。 风险提示:政策变化超预期、数据统计口径存在误差。 ※【轻工制造】跨境电商专题:平台红利,乘风而起-20240125 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 行业:海外电商崛起,中国企业稳抓出海机遇。亚马逊全球地位领先,Temu、Shein、TikTok等新兴跨境电商平台快速崛起。卖家格局百花齐放,未来品牌型卖家&供应链型卖家各显神通。当前我国轻工企业供应链出海+品牌出海多种模式共存,亚马逊平台销量领先+先发布局新兴平台的企业短期爆发力&长期护城河兼具,经营合规+多平台布局的出海企业抗风险能力更强。推荐标的:恒林股份、永艺股份、致欧科技;建议关注:梦百合、久祺股份、乐歌股份等。 风险提示:海外需求复苏不及预期、政策风险、成本异常波动风险。 ※【银行】超预期降准缓解银行息差压力-20240125 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈惠琴 分析师 S0680524010001 chenhuiqin@gszq.com 1、降准幅度超预期。 2、降准缓解银行息差压力。 3、不排除进一步降息的可能。 4、鼓励涉农、小微、民营企业信贷投放。 风险提示:宏观经济下行;资本市场改革政策推进不及预期;消费复苏不及预期。 研究视点 ※【纺织服饰】报喜鸟(002154.SZ)-2023年业绩增长50%~60%,靓丽表现再超预期-20240126 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 公司发布业绩预告,预计2023年业绩6.88~7.34亿元,同比增长50%~60%,超出市场预期。1)据公司公告,2023年业绩(归母净利润,下同)预计为6.88~7.34亿元,同比增长50%~60%;扣非业绩(扣非归母净利润,下同)预计为5.86~6.32亿元,同比增长57%~69%。2)单四季度来看,2023Q4业绩估计1.33~1.79亿元,同比2022年/2021年分别增长79%~141%/37%~84%;2023Q4扣非业绩估计1.03~1.49亿元,同比2022/2021年分别增长72%~149%/下滑2%~增长42%,我们根据过去经营情况估计非经常损益主要系政府补助。 公司是国内领先的中高端男装集团,业绩持续稳健释放。我们预计2023~2025年业绩分别7.12/8.45/9.83亿元。当前价对应2024年PE为11倍,维持“买入”评级。 风险提示:门店扩张不及预期风险;终端消费环境波动风险;行业竞争加剧风险。 ※【轻工制造】好太太(603848.SH)-Q4业绩延续靓丽,产品&渠道持续迭代丰富-20240125 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2023年业绩预增公告,预计实现归母净利润3.18-3.63亿元(同比+40%-60%),扣非归母净利润3.22-3.68亿元(同比+40%-60%)。2023Q4预计实现归母净利润0.80-1.25亿元(同比+71.8%-170.0%),中值为1.02亿元(同比+120.9%);扣非归母净利润0.93-1.39亿元(同比+108.0%-210.6%),中值为1.16亿元(同比+159.3%)。公司业绩表现延续靓丽,智能晾衣架新品迭代驱动价格上移,供应链一体化延伸布局,伴随产品结构升级&成本持续优化,盈利能力有望维持稳健。 公司为晾晒行业龙头,品牌力、产品力、渠道力优势显著,市场需求恢复、渠道快速扩张。我们预计2023-2025年盈利分别为3.4、4.1、4.9亿元,对应估值分别为17X、14X、12X。 风险提示:智能产品推广不及预期、渠道拓展不及预期、地产下滑幅度超预期。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务,后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的,但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点,均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断,并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考,不构成对任何人的投资建议,任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下,国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号(微信号∶gszqyis)为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的,或含有"国盛证券研究",或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有,未经国盛证券书面授权,任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息,否则,国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明
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