【国君非银刘欣琦团队】投资增长支撑业绩,改革深化利好头部——上市券商2023年年报前瞻

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队】投资增长支撑业绩,改革深化利好头部——上市券商2023年年报前瞻》研报附件原文摘录）
　　投资增长支撑业绩，改革深化利好头部 上市券商2023年年报前瞻 联系人：刘欣琦/王思玥 本报告导读 预计上市券商2023归母净利润同比+0.38%，主要由投资业务增长支撑；资本市场改革将持续深化，建议增持机构和资管业务具备竞争优势的头部券商。 摘要 预计2023年上市券商业绩整体基本持平，归母净利润同比微增0.38%；预计2023年四季度业绩承压，单季归母净利润同比下滑25.87%。1）我们预计43家上市券商2023年调整后营业收入（营业收入-其他业务成本）同比上升2.61%至4068.57亿元，归母净利润同比上升0.38 %至1277.28亿元。2）2023年四季度业绩相对承压，单季调整后营收同比下滑7.61%至877.53亿元，归母净利润同比下滑25.87%至177.55亿元。 全年投资业务同比改善强于其他业务。1）2023年预计投资业务收入同比增长53.23%至1359.43亿元，对调整后营业收入上升的贡献度最大，为456.49%。主要受市场回暖影响带来的投资收益率大幅上升。截至2023年12月31日，万得全A指数较2022年底下跌5.19%、中证综合债指数较2022年底上涨4.81%，好于2022年同期的下跌18.66%和上涨3.32%；预计金融资产规模同比小幅扩张，投资收益率同比增长0.66pct至2.40%驱动整体业绩增长。2）此外，2023年预计经纪业务下滑13.28%至986.65亿元，主要受代理买卖证券业务收入下降导致；投行业务同比下降14.67%至497.01亿元，受IPO及再融资规模下滑影响；资管业务下滑6.10%至532.74亿元，主要来自于管理费率下滑；信用中介业务收入同比下降25.21%至433.31亿元，主要由利息收入与支出的息差收窄导致。 预计资本市场改革将持续深化，投融资两端将保持总体平衡，资本市场吸引力和投资者长期回报将持续提升，头部券商将更受益于机构和资管需求的稳步提升。1）中央金融工作会议后，预计资本市场改革将持续深化，投融资两端将保持总体平衡，资本市场吸引力和投资者长期回报将持续提升，利好证券行业长期发展；2）机构和资管业务更具竞争优势的头部券商更受益于资本市场吸引力和投资者长期回报的持续提升；3）截至2024年1月24日，券商板块PB估值1.27倍，位居2012年以来的5.20%分位，安全边际和性价比高。 投资建议：推荐机构和资管业务更具竞争优势的头部券商。 风险提示：权益市场大幅波动。 以上内容节选自国泰君安证券已发布的证券研究报告：投资增长支撑业绩，改革深化利好头部，具体分析内容详见完整版报告。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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