国君策略|交易两端走:基金增配电子医药与高股息

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　2023Q4基金仓位稳定，增配成长+高股息：2023Q4主动型基金加仓方向可以概括为：成长+高股息。基金整体小幅加仓，股票仓位水平为84.5%，环比+0.5%，前20大重仓股持仓集中度25.6%，环比-0.4%。板块上，大幅增配科创板、减配主板。风格上，增配中小盘如中证500、中证1000，减配大盘股如沪深300；增配成长、消费，减配金融。高股息板块如煤炭、电力也受到基金增配。民企配置占比上升，央国企和公众企业配置占比下滑，四季度央企配置比例12.7%，环比-0.5%，公用事业/计算机/汽车央企增配幅度居前。港股仓位环比下滑，但其中计算机/汽车/公用行业增配。 行业：增配电子/医药/农林牧渔，减配食饮/电力设备。基金主要增配确定性成长+高股息。TMT板块内部配置分化，电子大幅增配2.67%，但通信/计算机/传媒减配0.56%/0.50%/0.36%；必选消费板块获得显著增持，主要是医药/农林牧渔增配1.51%/0.74%，但食饮在上季度大幅增配后本季减配1.26%；上游整体增持，煤炭/有色增持0.30%/0.24%；下游周期配置分化，公用增配0.38%，交运减配0.19%；可选中家电增配0.19%；中游制造配置小幅下滑，主因电力设备减配0.90%；中游周期被减持，其中建筑材料/石油石化减配0.33%/0.30%；大金融全面减配，银行/非银/地产减配0.59%/0.53%/0.31%。 央国企配置：央企配置占比下降，但公用事业+计算机央企获增持。交运公用/TMT/可选消费板块央企配置比例为15.5%/21.7%/3.3%，环比+2.67%/+1.48%/+1.30%；中游周期/大金融板块央企配置比例分别为8.3%/13.1%，环比变化-3.48%/-1.89%；主要增配央企行业包括公用事业/计算机/汽车，减配石油石化/房地产/建筑装饰央企。 产业链配置：非新能源基金持续减配新能源赛道已达6个季度以上。非新能源基金普遍对新能源赛道已减持6-9个季度，科技/消费/医药类基金对新能源车赛道的配置分位降至历史50%以下，非新能源基金对光伏风电的减配时间更长，基建/均衡类基金对其的持仓分位已降至约25%分位。调仓方向上，Q4科技基金大幅增持集成电路，减配消费电子，新能源基金增持基建运营，消费基金增持医药，医药基金增持金融地产减配医药，基建金融基金增持消费电子/新能源车，减配金融产业链。 风险提示：历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径代表性存在偏差；数据测算误差。 文章来源 本文摘自：2024年1月24日发布的《交易两端走：基金增配电子医药与高股息——2023Q4基金持仓分析》 方 奕，资格证书编号：S0880520120005 田开轩，资格证书编号：S0880122070045 张逸飞，资格证书编号：S0880122070056 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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