【长江研究·早间播报】固收/化工/非银/汽车(20240126)
（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】固收/化工/非银/汽车(20240126)》研报附件原文摘录）
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江固收 | 无论降准还是降息，债牛逻辑均在——1月降准点评 长江化工 | 风雨之后，拨云见日——化工行业2024年度投资策略 长江非银 | 非银行业如何受益于央企考核变化？ 长江汽车 | 自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业2024年度投资策略 ? + + 今日重点推荐 2024.01.26 固收 | 吕品 无论降准还是降息，债牛逻辑均在——1月降准点评 在1月MLF、LPR均未下调后，本次降准时间节点和幅度均超市场预期。本轮降准主要原因是什么？我们认为更多的是基于股票市场的风险偏好变化进行的操作。从当前的利率或利差分位数来说，各品种的价格在均值回归的视角里面投资赔率较低，但金融资产的定价是边际资金决定的，边际资金行为的变化或能较好解释今年的债券市场运行。债市策略上，流动性的短期改善和资产荒是支撑利率曲线下移的坚实逻辑，降准后或可短期博弈牛陡行情。 风险提示：1. 去杠杆政策出台导致债市出现较大赎回；2. 央行超预期收紧货币政策。 摘自：《无论降准还是降息，债牛逻辑均在——1月降准点评》 对外发布时间：2024/01/25 本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003 化工 | 马太 风雨之后，拨云见日——化工行业2024年度投资策略 回顾2023年，美联储多次加息，全球流动性收紧，疫后居民资产负债表修复承压，边际消费倾向不足，且资本开支迎来集中落地，化工品需求复苏偏弱且供给增多，景气承压。展望2024年，预计内需有望逐步恢复，海外降息预期增强，有望推动出口向好，行业资本开支增速放缓，产能过剩压力减轻；CCPI指数继续下行，化工品价差自景气高点回落，风险得到部分释放，而向上空间逐渐打开。当前时点，我们看好供需将迎来边际改善的子行业涤纶长丝、制冷剂、轮胎，资源扩张企业、龙头白马企业，以及优质的成长型企业。 风险提示：1. 宏观经济运行不及预期；2. 项目进度不及预期；3. 安全环保生产风险；4. 竞争加剧风险。 摘自：《风雨之后，拨云见日——化工行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2024/01/24 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 非银 | 吴一凡 非银行业如何受益于央企考核变化？ 1月24日，国新办新闻发布会表示将研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，推动重组整合工作进一步走深走实。此外，央行行长潘功胜宣布下调存款准备金率0.5个百分点并下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降准将向市场释放长期流动性约1万亿元。非银金融行业优质央企标的超20家，有望重点受益于央企考核改革及并购重组加速。同时，流动性超预期宽松，非银板块有望迎来贝塔修复行情。 风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。 摘自：《非银行业如何受益于央企考核变化？》 对外发布时间：2024/01/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007 汽车 | 高伊楠 自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业2024年度投资策略 智电新周期开启，景气持续上行，内需平稳，出口强劲，2024年总量有望稳健增长。乘用车自主豪华崛起成为新亮点，智驾普及创造新变革。零部件受益智能高端化，部分赛道迎来加速拐点，优质企业开启新一轮全球化进程。商用车内需逐渐复苏，出口增速强劲，天然气重卡高景气。 风险提示：1. 汽车销量增速不及预期；2. 原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3. 经济复苏弱于预期；4. 智能驾驶渗透率提升不及预期。 摘自：《自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2024/01/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高伊楠 SAC编号：S0490517060001 电话会议 近期回放 1 行业：地产&非银&银行 时间：2024.01.25 主题：长江金融天天见 - 系列专题交流：第7期 2 行业：煤炭 时间：2024.01.25 主题：“高股息”思考：“平价时代”三维度重塑煤企估值 3 行业：汽车 时间：2024.01.25 主题：汽车全球化系列之十：重卡出口，攀登新高 4 行业：策略 时间：2024.01.25 主题：看出海系列电话会：乘风破浪，出海拾贝 - 全球视角看A股系列之开篇 5 行业：轻工 时间：2024.01.25 主题：TikTok跨境电商专家交流 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江固收 | 无论降准还是降息，债牛逻辑均在——1月降准点评 长江化工 | 风雨之后，拨云见日——化工行业2024年度投资策略 长江非银 | 非银行业如何受益于央企考核变化？ 长江汽车 | 自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业2024年度投资策略 ? + + 今日重点推荐 2024.01.26 固收 | 吕品 无论降准还是降息，债牛逻辑均在——1月降准点评 在1月MLF、LPR均未下调后，本次降准时间节点和幅度均超市场预期。本轮降准主要原因是什么？我们认为更多的是基于股票市场的风险偏好变化进行的操作。从当前的利率或利差分位数来说，各品种的价格在均值回归的视角里面投资赔率较低，但金融资产的定价是边际资金决定的，边际资金行为的变化或能较好解释今年的债券市场运行。债市策略上，流动性的短期改善和资产荒是支撑利率曲线下移的坚实逻辑，降准后或可短期博弈牛陡行情。 风险提示：1. 去杠杆政策出台导致债市出现较大赎回；2. 央行超预期收紧货币政策。 摘自：《无论降准还是降息，债牛逻辑均在——1月降准点评》 对外发布时间：2024/01/25 本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003 化工 | 马太 风雨之后，拨云见日——化工行业2024年度投资策略 回顾2023年，美联储多次加息，全球流动性收紧，疫后居民资产负债表修复承压，边际消费倾向不足，且资本开支迎来集中落地，化工品需求复苏偏弱且供给增多，景气承压。展望2024年，预计内需有望逐步恢复，海外降息预期增强，有望推动出口向好，行业资本开支增速放缓，产能过剩压力减轻；CCPI指数继续下行，化工品价差自景气高点回落，风险得到部分释放，而向上空间逐渐打开。当前时点，我们看好供需将迎来边际改善的子行业涤纶长丝、制冷剂、轮胎，资源扩张企业、龙头白马企业，以及优质的成长型企业。 风险提示：1. 宏观经济运行不及预期；2. 项目进度不及预期；3. 安全环保生产风险；4. 竞争加剧风险。 摘自：《风雨之后，拨云见日——化工行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2024/01/24 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 非银 | 吴一凡 非银行业如何受益于央企考核变化？ 1月24日，国新办新闻发布会表示将研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，推动重组整合工作进一步走深走实。此外，央行行长潘功胜宣布下调存款准备金率0.5个百分点并下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降准将向市场释放长期流动性约1万亿元。非银金融行业优质央企标的超20家，有望重点受益于央企考核改革及并购重组加速。同时，流动性超预期宽松，非银板块有望迎来贝塔修复行情。 风险提示：1. 权益市场大幅回调；2. 监管政策收紧。 摘自：《非银行业如何受益于央企考核变化？》 对外发布时间：2024/01/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：吴一凡 SAC编号：S0490519080007 汽车 | 高伊楠 自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业2024年度投资策略 智电新周期开启，景气持续上行，内需平稳，出口强劲，2024年总量有望稳健增长。乘用车自主豪华崛起成为新亮点，智驾普及创造新变革。零部件受益智能高端化，部分赛道迎来加速拐点，优质企业开启新一轮全球化进程。商用车内需逐渐复苏，出口增速强劲，天然气重卡高景气。 风险提示：1. 汽车销量增速不及预期；2. 原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；3. 经济复苏弱于预期；4. 智能驾驶渗透率提升不及预期。 摘自：《自主豪华催动新机遇，汽车出海打开大空间——汽车行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2024/01/25 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：高伊楠 SAC编号：S0490517060001 电话会议 近期回放 1 行业：地产&非银&银行 时间：2024.01.25 主题：长江金融天天见 - 系列专题交流：第7期 2 行业：煤炭 时间：2024.01.25 主题：“高股息”思考：“平价时代”三维度重塑煤企估值 3 行业：汽车 时间：2024.01.25 主题：汽车全球化系列之十：重卡出口，攀登新高 4 行业：策略 时间：2024.01.25 主题：看出海系列电话会：乘风破浪，出海拾贝 - 全球视角看A股系列之开篇 5 行业：轻工 时间：2024.01.25 主题：TikTok跨境电商专家交流 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END
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