深度掘金 | 市场降息预期修正中!黄金近期有小幅回调?_公众号研报

（以下内容从信达期货《深度掘金 | 市场降息预期修正中!黄金近期有小幅回调?》研报附件原文摘录）
　　上周金价受到美国经济韧性影响有所回调，最近的美国零售销售数据、工业产出、新屋开工数据均显示美国经济较韧性。上周美债利率大幅上行，市场降息预期有所降温，OIS隔夜利率计价的3月降息概率已降至50%以下，此前最高达到80%，从金融属性看黄金面临短期压制。上周10年TIPS利率上行12BP至1.81%，10年美债名义利率上行19BP至4.15%，2年美债利率上行25BP至4.39%。截止周五（1月19日）收盘COMEX黄金下跌0.97%至2031.8美元/盎司，伦敦现货黄金下跌0.94%至2029美元/盎司，沪金2404合约下跌0.59%至480.5元/克。从避险属性上看，中东红海局势持续紧张，牵扯下场的国家扩大，风险性未见明显趋缓。俄乌冲突持续，北约宣布下周将进行大规模的军事演习。地缘风险事件增多或将提高黄金的避险需求。图1：内外金价小幅回调资料来源：wind，信达期货研究所图2：美债利率上行，市场降息预期回落资料来源：wind，信达期货研究所从货币属性上看，俄罗斯和乌兹别克斯坦去年12月增持黄金储备。俄罗斯12月黄金储备增加35吨，总量达到了2350吨。IMF数据显示乌兹别克斯坦于2023年12月增持黄金9.331吨，达到371.384吨。从长期趋势上看，美联储货币政策已经进入“降息范式”，等待降息落地的阶段，只要通胀不出现大超预期的反弹，美联储继续激进的可能性不大，金融属性利多金价或早或晚。但在央行购金和全球地缘风险持续的不确定性环境下，金价支撑力量相对较强。但短期我们也应看到以SPDR黄金ETF持仓规模仍在继续下行，黄金投资需求或仍未企稳，多空双方均相对谨慎。从SPDR黄金ETF持仓量上看，上周SPDR黄金ETF持仓进一步下降2.89吨至860.95吨，ETF投资持续呈现净流出。而从期货多空持仓上看，COMEX非商业和投机多空比上行，但COMEX净持仓大幅下降8721手，一定程度上表明多空双方均较谨慎。上期所黄金期货合约持仓量继续下行，但前五机构多空持仓比继续上行，上期所黄金库存下降3千克。策略建议：中长期黄金仍以多配为主；短期做多应注意回调风险管理，可配合买入虚值看跌期权。风险提示：美国经济持续韧性；美债拍卖扰动。 · END · 作者戴朝盛从业资格号：F03118012 投资咨询从业证书号：Z0019368 赵鑫从业资格号：F03121032 免责声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。

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