【朝闻国盛0125】四季度基金调仓四大看点——2023Q4基金仓位解析

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0125】四季度基金调仓四大看点——2023Q4基金仓位解析》研报附件原文摘录）
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本次降准“降息”，旨在稳增长、稳信心、缓解银行息差压力，本质原因还是当前经济弱、需求差、地产弱、物价低，也应和近期资本市场波动较大有关。鉴于2023年12月以来降准和降息预期相继落空，本次时隔两年再度降准50BP、并定向降息25BP，还是超出市场预期，进一步指向形势比人强，2024年政策会偏积极、偏刺激、偏扩张。往后看，当前经济下行压力仍大，稳信心、稳增长、稳地产等各种“稳”尚需政策加码，中央加杠杆是关键抓手。具体到货币端，宽松还是大方向，后续大概率会降息（调降MLF利率、LPR），PSL有望续发、政策性金融工具也可能重启。 风险提示：政策力度、外部环境等变化超预期。 ※【策略】四季度基金调仓四大看点——2023Q4基金仓位解析-20240124 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 主动偏股型基金2023年四季度调仓四大看点： 看点1：规模继续承压，但补仓意愿仍在。 看点2：困境反转+红利的“哑铃型”配置特征显著。 看点3：医药升至第一大重仓，电子仓位创历史新高。 看点4：个股配置中的“下沉”迹象持续凸显。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 ※【固定收益】可转债产业链分布大图谱（2024年1月）-20240124 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 王素芳 研究助理 S0680123070046 wangsufang@gszq.com 重点关注能源板块。供给端方面，2024年1月1日起，中国恢复煤炭进口关税，一定程度上催化了煤炭进口贸易商在2023年11、12月提前采购煤炭需求。需求端方面，近期我国气温偏高，本周沿海八省电厂日耗虽较元旦前有所下降但绝对值仍处于高位。能源板块对应的转债标的包括：煤炭类，平煤转债、淮22转债、美锦转债、金能转债、能化转债；天然气类，皖天转债、燃23转债、蓝天转债、首华转债；石油石化类，齐翔转2。 风险提示：第三方数据有误：同花顺概念解读与公司业务不符；行业划分有出入：部分个券依据其成长性业务划分产业链位置，与主营行业所处环节可能会不一致。 ※【房地产】2023Q4基金重仓分析：机构地产持仓占比已处历史低位-20240124 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 夏陶 研究助理 S0680122080038 xiatao@gszq.com 2023Q4基金重仓分析：机构地产持仓占比已处历史低位 投资建议：维持行业“增持”评级。我们认为配置房地产相关股票有以下理由：1、机构持仓占比较低。2、地产作为早周期指标，具备指向性作用，配置地产相当于配置经济风向标。3、行业竞争格局改善逻辑依旧适用，出险房企有增无减，拿地和销售表现头部的房企依然是这些。4、我们在上年提出的“只看好一线+2/3二线+极少量城市”依然奏效，这个城市组合反弹时表现更好也得到了印证。5、城中村改造的推进成为2024年主要看点，预计实际上整个城市更新维度都会有提速，同时政策性资金到位的体量是关键。基于以上的配置逻辑，在股票层面我们推荐几个维度：1、若政策到位的相关基本面股票：1）开发：华发股份、滨江集团、招商蛇口、保利发展、建发股份；H股的绿城中国、越秀地产、华润置地、中国海外发展、建发国际集团等；2）物业：A股关注招商积余。H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、万物云、绿城服务等。2、若政策和资金到位的城中村相关概念股：城建发展、天健集团、城投控股、中华企业、珠江股份等；3、若政策出台一直不及预期，则建议关注“地产+”主题类公司。 风险提示：政策放松不及预期、基本面下行超预期、房企出险风险蔓延。 研究视点 ※【煤炭开采】2023年煤炭进口全景梳理-20240124 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：2023年中国煤炭进口概况。2023年我国累计进口煤炭47443万吨，同比增长61.7%。 投资建议：短期动煤重点推荐陕西煤业、中煤能源、华阳股份、淮北矿业、潞安环能，长期看好动煤的核心硬资产中国神华、山煤国际、兖矿能源、广汇能源、晋控煤业；焦煤的平煤股份、山西焦煤；关注焦炭的陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团。 风险提示：在建矿井投产进度超预期。下游需求不及预期。新建矿井项目批复加速。 ※【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-广告业务企稳回升，持续拓展内容生态-20240124 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 liushuhan@gszq.com 具体事件：公司发布2023年业绩预告，预计2023全年归母净利润同比增长75.94%~108.12%至32.8~38.8亿元，扣非净利润同比增长2.05%~14.65%至16.2~18.2亿元。 长视频内容优势稳固，发力精品微短剧制作。 会员数量持续上涨，广告业务企稳回升。 全平台协同融合，扩大内容生态。 盈利预测与评级：长期看好公司独特的国有平台优势和强劲内容输出能力，2024年储备内容丰富有望拉动会员收入，随招商环境回暖，看好广告的持续恢复。预计公司2023-2025年分别实现营收143.28/150.04/158.64亿元，同比增长5%/5%/6%，实现归母净利润33.51/21.49/24.49亿元，同比变动+84%/-36%/+14%，对应PE13/20/17x，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期。 ※【能源&环保】九丰能源（605090.SH）-23年预计归母净利13-13.3亿元，符合预期，价值凸显-20240124 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 刘力钰 研究助理 S0680122080010 liuliyu@gszq.com 主要内容：公司发布2023 年度业绩预告、股东回报暨 2024 年度业绩展望。预计2023 年实现归母净利润为 13.0亿元到 13.3亿元，同比增长 19.27%~ 22.03%；实现扣非归母净利润为 13.3亿元到 13.6亿元，同比增长 26.19%~29.03%。 投资建议：我们预计公司2023年~2025年实现归母净利分别为13.1亿元、16.0亿元、19.1亿元，对应PE为12.1、9.9、8.3，维持“买入”评级。 风险提示：LNG价格大幅波动，能服、气体业务进展不及预期。 ※【计算机】新大陆（000997.SZ）-23年度业绩预告高增，收单与识别设备均有望进入加速期-20240124 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：1月22日，公司发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利9.5-10.5亿元，较上年同期增长349%-375%，扣非后归母净利10.1-11.1亿元，较上年同期增长121%-142%，业绩符合预期。 投资建议：根据关键假设，预计 2023-2025 年营业收入分别为 79.82、93.57 和108.87亿元，归母净利润分别为10.95、12.77、16.08亿元。维持“买入”评级。 风险提示：业务推进不达预期；宏观经济风险；关键假设与实际情况不符。 ※【计算机】新国都（300130.SZ）-23年度业绩预告高增，AI技术底蕴开启海内外变现-20240124 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 杨然 分析师 S0680518050002 yangran@gszq.com 事件：1月22日，公司发布2023年度业绩预告。2023年公司业绩同向上升：预计归属于上市公司股东的净利润70000万元-80000万元，比上年同期增长1,463.19%-1,686.50%；扣除非经常性损益后的净利润65000-75000万元，比上年同期增长252.75%-307.02%，业绩符合预期。 维持“买入”评级。根据关键假设，预计2023-2025年营业收入分别为40.70亿元、46.10亿元及52.57亿元，归母净利润分别为7.61亿元、9.28亿元、11.11亿元，维持“买入”评级。 风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；新产品推广不及预期；核心假设不及预期 ※【汽车】爱柯迪（600933.SH）-新能源订单放量，2023预告业绩超预期-20240124 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 公司发布2023业绩预告，预计实现营业收入57.6~61.6亿元，同比+35%~44%；归属净利润8.85~9.45亿元，同比+36%~46%；扣非归母净利润8.4~9.0亿元，同比+39%~49%。新能源订单放量，Q4业绩超预期。产能稳步爬坡，海外市场布局加速。大股东增持，彰显中长期发展信心。预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.2/10.7/14.0亿元，对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，原材料价格、汇率波动风险，海外市场风险，新业务拓展不利风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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