超预期降准,结构性降息,稳市场预期——央行发布会点评

（以下内容从广发证券《超预期降准,结构性降息,稳市场预期——央行发布会点评》研报附件原文摘录）
　　欢迎关注、标星，以便更快获得我们研究推送 广发证券 银行联席首席分析师 王先爽 核心观点 2024年1月24日，央行新闻发布会上，潘功胜行长宣布于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。同时1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，继续推动社会综合融资成本的稳中有降。 超预期降准。本次降准时点和幅度超市场预期。时点上，1月中上旬，市场宽货币预期比较强烈，但因后续MLF和LPR利率均未调整，税期资金面也平稳，叠加开年来政府债发行进度偏慢，信贷投放有节奏平滑要求，短期内市场不太缺长期基础货币，市场宽货币预期回落，央行此时宣布降准超市场预期。本次降准是春节前落地，一方面可以满足春节假期短期流动性需要，长钱短用；另一方面可能预示春节后财政发债节奏可能会回升，央行提前配合。幅度上，本次降准是全面降准，而且幅度增加。2022年4月以来的四次降准，每次降准幅度25BP，本次降准50BP，释放长期基础货币约1万亿，超市场预期。 结构性降息。支农支小再贷款再贴现属于结构性货币政策工具，2020年7月份以来，再贴现利率一直维持在2%不变，期间MLF利率下调了45BP，所以本次再贷款再贴现利率大概率是补降，对OMO和MLF利率变化没有领先性。LPR方面，发布会上，央行表示降准、调降存款利率、再贷款再贴现利率下调这些举措有助于推动LPR下行，这意味着下个月LPR下调的概率上升，但MLF利率是否调整仍存在不确定性。 流动性展望：银行间偏宽，资本市场预期改善。降准超预期落地，银行间流动性会宽裕一段时间，后续关注春节后政府债发行节奏。广义流动性方面，23年Q1信贷大幅高增，预计在盘活存量，节奏均衡的政策基调下， 24年1月和1季度信贷将同比少增，票据和非银贷款或将明显压降，社融和货币增速预计会明显回落，可能导致总量广义流动性感知偏弱。但央行发布会上明确回应资本市场问题，表示将为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币金融环境。 银行影响：基本面承压，预期面改善。银行基本面滞后宏观经济，目前行业基本面仍有下行压力，若LPR再次下调，银行息差会进一步承压，后续基本面企稳时点主要取决于财政政策发力节奏和力度。就银行股而言，估值趋势核心取决于经济预期，央行超预期降准，结构性降息，助力宏观经济和资本市场预期改善，有助于银行估值修复，看好银行板块绝对收益。 风险提示：（1）政策转向速度超预期；（2）经济增长超预期下滑；（3）资产质量大幅恶化；（4）国际经济及金融风险超预期。 倪军：SAC 执证号：S0260518020004 王先爽：SAC 执证号：S0260520040002，SFC CE No. BQV910 报告原文：《超预期降准，结构性降息，稳市场预期——央行发布会点评》 对外发布日期：2024年1月24日 报告正文请参阅广发研报系统（可向对口销售咨询登入方式）： https://research.gf.com.cn/ 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信公众平台推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 如果喜欢，欢迎分享、点赞和在看。

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