上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 美国12月未季调CPI同比增长3.4%，预期3.2%，前值3.1%，12月CPI环比增长0.3%，预期0.2%，前值为0.1%。核心CPI同比上升3.9%，为2021年5月以来新低，预估为3.8%，前值4.0%。 【华西点评】 美国通胀短期数据超预期，主要是核心商品和能源价格反弹的推动，但是大趋势看通胀仍是放缓，只是节奏存在较大不确定性，这意味着美联储货币政策将充满变数。超预期的数据并未动摇市场对美联储3月降息的预期，但我们认为这种概率较小，如果美联储过早转向宽松，可能导致本就不差的需求反弹，增加经济过热和“二次通胀”风险。由此，我们认为美联储或不会像市场希望的那样在3月份降息，全年降息6次的预期也可能是过于激进的。我们预计降息时点或在2024年年中，全年降息次数在3次。 02 【要闻-02】 中国2023年12月CPI同比降0.3%，预期降0.3%，前值降0.5%。PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。 【华西点评】 12月CPI同比继续走弱，有效需求不足叠加部分行业产能过剩是主要原因，不过从结构上看，部分消费品和服务价格环比出现边际回升。展望后续，以环比累乘法结合历史环比均值数据，预计1月CPI同比增速为-0.29%，最早2月可能同比回正但仍有二次走弱风险。PPI在油价的拖累下仍然走弱，结合PMI出厂价格看PPI或仍有向下压力，领先指标CRB现货指数仍在筑底，PPI同比回正仍需等待。 03 【要闻-03】 以美元计价，中国12月出口同比+2.3%（前值+0.5%，预期+2.13%）。进口同比+0.2%，同比增速回正（前值-0.6%，预期+0.28%）。12月贸易逆差753亿美元，环比+10.15%。 【华西点评】 12月出口趋势大体平稳，出口同比增速改善主要受到基数效应提振，分产品看，电子产业链和轻工消费品等商品出口同比增速均改善；分国别和地区看，对大部分国家和地区出口回升，但国别和地区之间存在一定分化。分产品看，12月计算机电子产业链、汽车产业链及劳动密集型产品出口增速回升。其中，受益于半导体周期回升，12月自动数据处理设备及其零部件出口增速较前月回升12.9个百分点。展望后续，短期内出口增速或受电子产业链回暖和全球制造业低位企稳提振。 04 【要闻-04】 12月人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元。12月社会融资规模增量为1.94万亿元，比2022年同期多6169亿元。 【华西点评】 12月金融数据显示信贷需求继续回落。尽管央行再次投放PSL，为“三大工程”建设项目贷款提供中长期资金支持，企业中长期贷款增速仍在放缓。居民贷款增速有所企稳，但居民中长期贷款仍在走弱，地产政策的效果仍有待观察。政府融资仍然是社融主要支撑，展望后续，由于基数的走高，对社融同比增速会有一定扰动，2024年上半年也仍然需要政府债的支撑，后续需继续关注央行降息信号、PSL投放情况以及两会的政策预期。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）