政策底愈加稳固,市场底还会远吗?20年市场行情告诉你真相

（以下内容从光大证券《政策底愈加稳固,市场底还会远吗?20年市场行情告诉你真相》研报附件原文摘录）
　　破掉前低、多轮拉锯、消化压力，周二市场上演了一场精彩的多空攻防大战。此时涨跌已经不是那么重要，这种敢于改变羸弱市场的决心才弥足珍贵。 自2023年5月以来，A股转入弱势，并打破了维持近两年的震荡走势。特别是今年1月中旬之后，沪指接连下破2900点、2800点整数关口，投资者都在寻找反击的时机。 而就在昨天，重磅会议再次重申：要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。在这种关键时刻，政策面的价值堪比黄金，这对恢复市场信心大有裨益。 回顾历史，A股有过高光时刻，也遭遇过波折。特别是在低谷的时候，政策面总是发挥了至关重要的作用，最终促成市场走向下一个辉煌。 今天我们就来系统复盘政策与市场底部形成的关系，以史为鉴来指导当前的投资。 关注【光大快评】，紧跟财经热点！ 1、重磅会议半年两提资本市场，政策底愈加扎实 1月22日国务院常务会议召开，这次重磅会议备受投资者关注，因为高层听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。 会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。要加强资本市场监管，对违法违规行为“零容忍”，打造规范透明的市场环境。要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。 短短一段话，讲明了A股面临的挑战及应对之策。A股的走势影响因素众多，来自宏观面、政策面、技术面、基本面等多种因素，本轮市场回调的重要逻辑就在于：投融资没有实现动态平衡，部分违法违规事件扰乱市场秩序，投资者情绪相对低迷。 若要实现投融资动态平衡，就需要系统地提升上市公司的价值，以优质的资产吸引更多的中长期资金，特别是一些机构投资者，这将有助于提升市场内在稳定性。 若要降低违法违规行为的影响，就需要进一步加强资本市场监管，构筑完善的制度和监督机制，让市场参与者“不敢越雷池半步”。 若要提振投资者信心，那就需要“唱响中国经济光明论”，将制度优势、经济优势、人才优势等内化至资本市场，让股民充分享受到市场发展的红利。 短短的半年时间里，重磅会议已经两度部署资本市场平稳发展，这充分表明市场已经迎来更加稳固的政策底。 2、政策底已成市场底关键推手 回顾2005年以来的中国股市，政策底往往能够促成市场底的形成。当然这个过程不是一蹴而就，多空之间的博弈日益复杂。 ①2005年“股权分置改革”奠定牛市基础 作为2000年以来中国第一个大规模牛市，沪指从2005年998点一路猛冲至6124点，至今6124点都是沪指的“白月光”。 事实上，2005年市场正在面临极大的挑战，国有股减持问题仍然困扰着年轻的A股。2005年5月，股权分置改革试点正式启动，让资本市场基础制度迎来关键的变革。尽管改革前后引发了市场对A股估值的担忧，但基本制度的变革让A股拥有了经济核心推动力的功能，一轮牛市已在预料之中。 在市场走弱期间，高层不仅发表讲话要促进证券市场健康发展，保险资金也可以独立入市操作，这极大改善市场信心和促进中长期资金入市。 ②2008年政策“立体呵护”市场 2008年全球金融市场遭遇“次贷危机”，A股也并未幸免于难。面对急速回落的市场，愈加成熟的监管层展开了“立体行动”。 当年9月，财政部将证券交易印花税调整为单边征收，国资委则支持央企增持或回购股份，“国家队”中央汇金则买入国有大行股票，这对市场形成了极大的刺激。 不仅如此，央行在当年四季度还多次下调了存款准备金率和存贷款利率，市场避免了流动性危机。 财政政策方面，扩大内需十大措施及时出台，四万亿投资计划帮助实体经济迅速摆脱困难。 在一系列的政策呵护下，A股在2008年年底便迎来反转时刻，这充分显示了“立体政策”的威力。 ③2015年“国家队”发挥平准基金的作用 2015年在杠杆资金的影响下，市场出现了极大的波动。由于市场下跌是由资金层面引发的，所以监管层在部署提振市场时，则更多从市场的角度出发。 以中央汇金、中证金融为代表的国家队快速筹集资金，迅速向市场注入流动性，防止市场出现流动性风险。衍生品市场上，限制做空措施出台，进一步减弱了做空力量。央行更是进行降准降息，进一步扭转了市场的预期。 ④2018年降准夯实政策底 2018年在贸易争端的影响下，A股再次出现探底行情。在市场快速回落的背景下，央行快速启动降准工具，连续四次定向降准为市场注入了大量的流动性。 不仅如此，产业政策上科技创新行业已经成为焦点领域，科创板及试点注册制的宏伟筹划，更是奠定了金融、产业转型的方向。 回首历史，金融市场总是起伏不定，投资者应当在贪婪和恐惧中寻找到平衡点。当政策面在积极促成市场底部时，我们可以在市场恐慌的时候保持理性，这样才能战胜人性的弱点、拥抱更好的投资机会。 （本文首发于2024年1月23日） 李泉 投资顾问执业编号：S0930622070004 基金从业编号：A20211203001155 免责声明：本文只是根据公开信息进行内容创作，并不能保证准确性、及时性，也不构成投资建议；投资有风险，入市需谨慎。

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