【长江研究·早间播报】固收/化工/地产/通信(20240124)

（以下内容从长江证券《【长江研究·早间播报】固收/化工/地产/通信(20240124)》研报附件原文摘录）
　　本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。 ?+ + 今日概览 _ 长江固收 | 国债国开活跃度反转后，如何看待两者性价比？——何处寻利差系列之二 长江化工 | 1,3-丙二醇&PTT纤维：产业或将腾飞 长江地产 | 潜龙在渊——房地产行业2024年度投资策略 长江通信 | 从超微电脑看AI算力建设再加速 ? + + 今日重点推荐 2024.01.24 固收 | 吕品 国债国开活跃度反转后，如何看待两者性价比？——何处寻利差系列之二 2023年11月以来，国债取代国开债成为活跃券，导致国开与国债之间的流动性溢价下降，隐含税率低位反弹，国开债性价比明显提升。本轮10年期国开与国债的“活跃度反转”或主要来自国开国债利差的持续收窄、去年11-12月10年期国开债续发规模的降低以及国债发行的放量。目前国开已发新券，导致国开-国债利差较高点已经有所收窄，但较低点仍有一定空间。短期内若10年国开新券发行规模恢复常态，同时国债发行没有明显放量，10年国开债可能是目前长端较具性价比品种，可关注隐含税率走高带来的国开债配置机会。 风险提示：1. 央行超预期收紧货币政策；2. 债市超调导致理财大规模赎回。 摘自：《国债国开活跃度反转后，如何看待两者性价比？——何处寻利差系列之二》 对外发布时间：2024/01/23 本报告分析师：吕品 SAC编号：S0490520120003 化工 | 马太 1,3-丙二醇&PTT纤维：产业或将腾飞 1,3-PDO可用于合成PTT聚酯纤维，其综合性能优异。2022年我国化纤整体产量接近五千万吨数量级，PTT纤维在其中渗透率较低，若未来PDO环节突破，带领终端PTT纤维价格降低，其在化纤中的渗透率有望提升，市场规模有望迎来更快增长。 风险提示：1. PDO产品成本难以下降的风险；2. PTT产品市场拓展不及预期的风险；3. 上市公司项目建设不及预期的风险；4. 行业需求不及预期的风险。 摘自：《1,3-丙二醇&PTT纤维：产业或将腾飞》 对外发布时间：2024/01/23 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：马太 SAC编号：S0490516100002 地产 | 刘义 潜龙在渊——房地产行业2024年度投资策略 行业正逐步迈向新的均衡点，目前政策级别只是在回归中性或常态，并没有进入明显的扩张或刺激阶段，短期效果大概率还是平滑下行斜率，预计行业基本面仍将有调整，内生和外力层面的“修复力量”尚未成型，行业仍处“潜”的阶段。由国央企和极少数优质民企主导的行业格局渐趋明朗，新发展模式仍在稳步探索。当前时点关注两条主线：1）具备穿越周期能力且产品力突出的优质开发商；2）股价超调的弱周期性板块的优质龙头，包括物业管理和代建行业。 风险提示：1. 低线城市需求表现持续低于预期；2. 房价下跌导致资产负债表受损；3. 重点城市土地市场竞争持续加剧。 摘自：《潜龙在渊——房地产行业2024年度投资策略》 对外发布时间：2024/01/23 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：刘义 SAC编号：S0490514040001 通信 | 于海宁 从超微电脑看AI算力建设再加速 超微电脑盈利能力显著增强，23财年营收同比增长37.1%，净利润同比增长124.4%，24年财年营收指引为100-110亿美元，同比增长40.4%-54.4%。高速成长背后的原因为：1）行业高景气度；2）公司全链条能力；3）与英伟达的长期合作关系。见“微”知著，可窥见海外算力需求的持续爆发。光模块是最为受益的方向之一，增长中枢有望在AI算力需求的驱动下不断提升。海外AI技术领先优势明显，国内厂商奋起直追，算力投入有望不断加码。 风险提示：1. 云商投入AI大模型力度不及预期；2. 中美贸易摩擦加剧。 摘自：《从超微电脑看AI算力建设再加速》 对外发布时间：2024/01/23 研究报告评级：维持 “看好” 本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002 电话会议 近期回放 1 行业：地产&非银&银行 时间：2024.01.23 主题：长江金融天天见 - 系列专题交流：第5期 2 行业：汽车 时间：2024.01.23 主题：汽车全球化系列之八：客车出海，剑指巅峰 3 行业：策略 时间：2024.01.23 主题：看红利系列电话会：向上要空间vs向前寻变化 - 从配置和交易维度看红利策略 4 行业：传媒 时间：2024.01.23 主题：AI黄金档 - 微软正式推出个人版Copilot Pro，AI商业模型持续跑通 5 行业：总量联合行业 时间：2024.01.23 主题：美丽中国，奋辑笃行 如需查看报告全文或收听电话会议 请联系对口销售或点击进入长江研究小程序 文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 机构客户部通讯录 长江证券统一客服热线：95579 评级说明及声明 评级说明 行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 法律声明 本订阅号为长江证券股份有限公司研究所（以下简称“长江研究”）依法设立、运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以长江研究名义注册的，或含有“长江研究”，或含有与长江研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是长江研究官方订阅号。长江研究充分重视证券研究及咨询服务的合规管理，将依法、合规、独立地运营本订阅号。 本订阅号仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本订阅号中的信息。长江研究不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为长江证券的客户。 本订阅号旨在沟通研究信息，分享研究成果，所推送信息为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。本订阅号内容仅为报告摘要，如需了解详细内容，请具体参见长江研究发布的完整版报告。本订阅号推送信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送信息受限于相关因素的更新而不再准确或失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以长江研究正式公开发布报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。本资料接受者应当仔细阅读所附各项声明、信息披露事项及相关风险提示，充分理解报告所含的关键假设条件，并准确理解投资评级含义。在任何情况下，长江研究不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为长江研究所有，长江研究对本订阅号保留一切法律权利。 END

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