【国君金工】行情进入蓄力阶段
（以下内容从国泰君安《【国君金工】行情进入蓄力阶段》研报附件原文摘录）
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 择时观点 核心观点 行情进入蓄力期，估值中枢震荡抬升，匹配市场节奏，重配周期中游。 复盘及后市观点 无论行情还是实体，都进入蓄力阶段。经济数据超预期空间有限，其不足以支撑行情形成向上突破的走势，短期宏观经济边际预期上调已经充分定价。但乐观来看，美国大选不确定因素、疫情二次冲击的预期都已消退，投资者情绪回暖的大环境下，市场在等待新的催化剂出现。因此大方向上我们判断市场将维持高位震荡行情，未来收益主要来源于市场内部板块间的结构性行情，临近年终风格切换概率不断提升，把握防御（周期）向进攻（科技）的转换节奏尤为重要。 风格及微观结构变化 新入场参与者占比较高，动量效应减弱。9月下旬以来，投资者结构不断切换，其反映于基差中枢收窄、动量风格走弱、因子收益反转等多个维度。新入场投资者意在寻找新的投资机会，而不倾向于接盘此前涨幅较高的板块，其会促成风格、行业切换的形成。因此，在新的投资主线出现前，市场将持续偏向大市值、低波动风格，而前期强势的股票亦将走弱。 板块配置 聚焦经济复苏下的确定性，配置周期中的制造业。随着疫情冲击逐渐消退，全球经济复苏持续推进，周期板块分子端将不断提升。其中，周期下游补库存逻辑已交易2个月时间，定价相对充分。周期上游行情节奏较快，且本次经济数据超预期有限，其并不足以支持爆发式上涨行情，追入上游周期品意义不大。相比之下，周期中游在经济复苏背景下长期向上，且定价节奏平稳，满足当下平稳加仓的目标，建议重点配置周期中游制造业。 01 择时 价格分段体系 12月上证综指大概率迎来日线、周线、月线三级别联立上涨。在多级别上涨共振下，12月大盘下行空间有限，有望上攻年内3458最高点。 市场情绪指数 由于缺少增量资金入市，本周市场情绪较为低迷。大盘均线强弱指数小幅下降至131，大盘活力指数与上周持平。本周热点分散度上升至69%，炸板率上升至48%，两连板个数下降至8只，前期涨幅较大的股票开始回调，赚钱效应减弱，风险偏好指数降至零轴之下。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于11月5日发出看多信号，目前仍然维持看多信号，但是信号值已有明显回落。 02 行业与风格 风格收益 从中证800成分股的风格来看，本周财务杠杆、残差波动率因子是市场主导风格，低波动个股超额收益率显著。年末临近，伴随预期风险继续下行，高杠杆风格有望在四季度继续保持强势。从因子估值角度来看，动量因子已处于历史高位，可适当减配，2021年1季度看好盈利质量因子的反转。 行业与热点主题 回顾本周，银行、非银金融和采掘行业上涨最多；板块方面打板指数、稀土指数、航母指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金大幅流入。在行业方面，电力设备及新能源、非银行金融和家电等板块净流入资金最多，食品饮料、建材和电力及公用事业等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2020年以来跑赢沪深300指数11.00%，信息比率4.44，最大回撤1.33%，本月超额收益-0.32%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP001： Rank(Neut(neg(v), vwap2cp)) 因子IC 0.073，ICIR4.80，T统计量13.4，线性关系良好，在沪深300、中证500等分域均测试有效。其具体测试结果如下： 投资者关系管理 投资者关系管理评分11月推荐光威复材、横店东磁、神州信息等。评分基于外部评价、中小投资交流、机构交流以及定期报告披露四个维度反映上市公司投资者关系管理水平，每月月底对所有A股进行评价。TOP100组合2020年以来，跑赢WIND全A指数10.78%。 冷门股选股 基于百度指数环比变化的冷门股选股，本周主要推荐三环集团、长城汽车和东方明珠等。 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股共39家，解禁比例超过50%的限售股有5只，下周重点关注：香飘飘、光启技术、奥士康。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为15736.97亿元。融资融券余额相对A股流通市值为2.56%。本周两市融资融券交易小幅回升，相比全部A股的成交额占比为9.71%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周小幅回暖。 本周两融净流入的行业数量较上周上升，其中净流入占比最高的行业为有色金属、汽车、电力设备新能源，净流出占比最高的行业为电子、计算机、通信。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20201129发布的国泰君安金融工程量化周报《行情进入蓄力阶段》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
点击上方“辰奥临君” ，关注我们 陈奥林 从业证书编号 S0880516100001 杨 能 从业证书编号 S0880519080008 择时观点 核心观点 行情进入蓄力期，估值中枢震荡抬升，匹配市场节奏，重配周期中游。 复盘及后市观点 无论行情还是实体，都进入蓄力阶段。经济数据超预期空间有限，其不足以支撑行情形成向上突破的走势，短期宏观经济边际预期上调已经充分定价。但乐观来看，美国大选不确定因素、疫情二次冲击的预期都已消退，投资者情绪回暖的大环境下，市场在等待新的催化剂出现。因此大方向上我们判断市场将维持高位震荡行情，未来收益主要来源于市场内部板块间的结构性行情，临近年终风格切换概率不断提升，把握防御（周期）向进攻（科技）的转换节奏尤为重要。 风格及微观结构变化 新入场参与者占比较高，动量效应减弱。9月下旬以来，投资者结构不断切换，其反映于基差中枢收窄、动量风格走弱、因子收益反转等多个维度。新入场投资者意在寻找新的投资机会，而不倾向于接盘此前涨幅较高的板块，其会促成风格、行业切换的形成。因此，在新的投资主线出现前，市场将持续偏向大市值、低波动风格，而前期强势的股票亦将走弱。 板块配置 聚焦经济复苏下的确定性，配置周期中的制造业。随着疫情冲击逐渐消退，全球经济复苏持续推进，周期板块分子端将不断提升。其中，周期下游补库存逻辑已交易2个月时间，定价相对充分。周期上游行情节奏较快，且本次经济数据超预期有限，其并不足以支持爆发式上涨行情，追入上游周期品意义不大。相比之下，周期中游在经济复苏背景下长期向上，且定价节奏平稳，满足当下平稳加仓的目标，建议重点配置周期中游制造业。 01 择时 价格分段体系 12月上证综指大概率迎来日线、周线、月线三级别联立上涨。在多级别上涨共振下，12月大盘下行空间有限，有望上攻年内3458最高点。 市场情绪指数 由于缺少增量资金入市，本周市场情绪较为低迷。大盘均线强弱指数小幅下降至131，大盘活力指数与上周持平。本周热点分散度上升至69%，炸板率上升至48%，两连板个数下降至8只，前期涨幅较大的股票开始回调，赚钱效应减弱，风险偏好指数降至零轴之下。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数于11月5日发出看多信号，目前仍然维持看多信号，但是信号值已有明显回落。 02 行业与风格 风格收益 从中证800成分股的风格来看，本周财务杠杆、残差波动率因子是市场主导风格，低波动个股超额收益率显著。年末临近，伴随预期风险继续下行，高杠杆风格有望在四季度继续保持强势。从因子估值角度来看，动量因子已处于历史高位，可适当减配，2021年1季度看好盈利质量因子的反转。 行业与热点主题 回顾本周，银行、非银金融和采掘行业上涨最多；板块方面打板指数、稀土指数、航母指数等相关板块上涨最多。 本周北上资金大幅流入。在行业方面，电力设备及新能源、非银行金融和家电等板块净流入资金最多，食品饮料、建材和电力及公用事业等板块净流出资金最多。 03 选股 沪深300基本面多因子成分股增强 沪深300基本面多因子增强策略2020年以来跑赢沪深300指数11.00%，信息比率4.44，最大回撤1.33%，本月超额收益-0.32%。 人工智能因子推荐 基于报告《决胜样本外：因子挖掘算法革新》2020.10.28，我们使用人工智能算法生成周频因子，并选择和修改部分因子进行推荐，本周推荐因子： GP001： Rank(Neut(neg(v), vwap2cp)) 因子IC 0.073，ICIR4.80，T统计量13.4，线性关系良好，在沪深300、中证500等分域均测试有效。其具体测试结果如下： 投资者关系管理 投资者关系管理评分11月推荐光威复材、横店东磁、神州信息等。评分基于外部评价、中小投资交流、机构交流以及定期报告披露四个维度反映上市公司投资者关系管理水平，每月月底对所有A股进行评价。TOP100组合2020年以来，跑赢WIND全A指数10.78%。 冷门股选股 基于百度指数环比变化的冷门股选股，本周主要推荐三环集团、长城汽车和东方明珠等。 限售股解禁 下周解禁比例超1%个股共39家，解禁比例超过50%的限售股有5只，下周重点关注：香飘飘、光启技术、奥士康。 04 衍生品 融资融券 本周两融市场所呈现的特征为：本周融资融券整体规模较上周小幅上升，目前为15736.97亿元。融资融券余额相对A股流通市值为2.56%。本周两市融资融券交易小幅回升，相比全部A股的成交额占比为9.71%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上周小幅回暖。 本周两融净流入的行业数量较上周上升，其中净流入占比最高的行业为有色金属、汽车、电力设备新能源，净流出占比最高的行业为电子、计算机、通信。 05 近日个股公告 减持 其他风险事件 详细报告请查看20201129发布的国泰君安金融工程量化周报《行情进入蓄力阶段》 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
