博时基金汪洋:ESG 2.0 的实践与感悟——招商证券2021资本市场年会ESG分会场会议纪要之一

（以下内容从招商证券《博时基金汪洋:ESG 2.0 的实践与感悟——招商证券2021资本市场年会ESG分会场会议纪要之一》研报附件原文摘录）
　　2020年11月18日，博时基金指数量化部副总经理汪洋先生在招商证券2021资本市场年会ESG分会场就“ESG2.0的实践与感悟”进行了精彩分享，本文对其中要点进行了整理： √ 中证可持续发展100指数是以社投盟的标准从沪深300中精选出100只股票作为成分股，既满足ESG要求，也满足收益要求。 √ 博时中证可持续发展100ETF(基金代码：515090，认购代码：515093)是以中证可持续发展100指数为跟踪标的的ETF，全球第一个将ESG概念融入ETF的产品，在全球都属于领先地位，受到了海外投资者的认可。 √ 对于不同的群体，ESG都有相应的意义： 机构投资者：指数相对于沪深300每年都有超额收益，这既可以满足投资绩效的考核，也满足企业道德要求。 个人投资者：部分投资者可能有情怀，而有些投资者则不太在意ESG发展。欧美在这方面的理念已经非常普及，未来中国也一定会向这一方向发展。 被动投资：ESG可以为量化投资创造新的数据源和新的因子。 主动投资：欧美市场已经将ESG融入到整个投资过程中，ESG对负面剔除和白名单的设立都有重要意义。 监管层面：交易所未来在ESG信息披露方面可能会做出更多要求。 上市公司：上市公司吸引长期投资者，尤其是境外投资人，需要重视ESG。 社会意义：ESG对环境和社会的可持续发展也有重要意义。 风险提示：本报告是根据嘉宾发言内容进行要点整理，报告结论不构成任何投资建议。 【正文】 一、产品的诞生背景 指数量化中，主要一类为指数增强，例如以沪深300为基础的指数增强，每年目标就是跑赢沪深300。目前规模超过百亿的量化私募有7家左右，量化私募主要产品也为指数增强，但是量化私募是使用不同的策略，例如人工智能与高频因子。而在国家统一的监管框架之下，公募基金需要基金经理在中央交易台进行排单，无法追求高频交易。 行业一直在追寻超额收益，而超额收益的来源主要包括两个方向：第一是寻找新的有效的因子，从而使收益比基准收益更高；第二是新的数据源，量化的本质就是将已有数据代入模型并得到更高收益。而社投盟的数据以前我们从来没有覆盖过，并且社投盟在提供新的数据源的同时也提供了一些新的复合因子，对传统因子进行了二维改造，使这些因子产生了新的超额收益。 博时中证可持续发展100ETF（基金代码：515090 认购代码：515093）是以中证可持续发展100指数为跟踪标的的ETF。去年本人随社投盟主席马蔚华先生进行全球路演，路演地点包括新加坡，纽约，阿姆斯特丹与阿根廷等。ETF可以给投资机构带来超额收益，而境外投资者对本产品更多的是震惊，因为博时基金是全球第一家将ESG概念融入普惠金融产品ETF的，在全球都属于领先地位，所以我们也为之自豪。 早期的ESG概念主要是社会伦理，企业是否给社会产生额外价值；但是ESG如果要接地气，必须有好的投资业绩，这样才可持续。之前慈善基金和养老基金是ESG投资的主要资金来源，换言之是资金比较富足的群体。而对于普通人和大部分投资者而言，还是比较关注投资收益。ESG 2.0理念就很好地实现了收益，在之前的ESG上叠加收益维度，变为E（Economic）+ESG，变为可持续ETF。 海外机构投资者与中国的意识形态有所差异。海外机构投资者认为中国部分企业为垄断经济，阿里巴巴与腾讯不可接受，国企也与国家有利益输送，所以中国产品得到国际ESG标准的认可比较困难。而这个项目最大的一点贡献，个人认为是建立ESG的中国标准。如果世界国际标准不认可，也可以按照中国的标准来，这是其他国家需要逐渐接受的过程。 二、ESG产品的存在意义 中证可持续发展100指数是以社投盟的标准，从沪深300中精选出100只股票作为成分股。以义利99为基础模型，本意是想选择99只股票既满足ESG要求，也满足收益要求。但因为市场一般习惯整数只股票，所以成立了可持续发展100指数。 ESG的利益相关方有很多，对于不同的群体，ESG也都有相应的意义： 首先，ESG产品有市场化机构参与。面对机构投资者，董事会也有社会责任等管理要求，参与产品部分实现了收益可持续。机构投资者发现该指数相对于沪深300每年都有超额收益，这既可以满足投资绩效的考核，也满足企业道德要求。博时基金已经加入了UN-PRI，加入组织的门槛较高，并且需要持续培训与报告，才能保证资格的延续；因此投资机构可以将PRI资质作为一把钥匙。博时的量化组有一些客户是海外的主权基金，这些主权基金对PRI非常看重。 对于个人投资者，部分投资者可能有情怀，而有些投资者则不太在意ESG发展。但是在全球路演过程中，我们发现欧美在这方面的理念已经非常普及，尤其是欧洲，均从ESG框架出发构建组合；美国相较而言还是更追求收益。虽然目前欧美与中国的发展阶段不同，但是未来中国肯定会向欧美的方向发展，ESG理念未来会更加凸显。 从主动投资与被动投资出发，可持续100ETF也都有意义。量化投资在某种程度上可以理解为被动投资，而ESG可以为量化投资创造新的数据源和新的因子。主动投资方面，欧美市场ESG产品已非常成熟，许多大额对冲基金都融入ESG理念，投资于每一个行业都要先满足ESG screening，再进行后续的标的筛选；ESG已经融入到整个投资过程中。除了负面剔除，ESG对白名单的设立也很有意义。 从监管层面出发，ESG愈发重要。目前上交所已经成立了ESG专门小组，未来在ESG信息披露方面可能会做出更多要求，意味着会有更大范围的股票能够提供足够多的ESG信息用于编制相关指数产品。 从上市公司角度来说，上市公司吸引长期投资者，例如QFII等境外投资人，也需要重视ESG，因为欧美等发达国家对ESG十分重视。当然，ESG对社会也有意义，例如天更蓝水更清等。 由此可见，ESG对于机构投资者和个人投资者，对于主动投资和被动投资，对于监管，对于上市公司，甚至对于社会，都有非常重要的意义。未来ESG理念在中国会越来越受到广泛的认可，并运用到市场中去。 具体内容请参阅我们的报告原文《ESG分会场会议纪要-博时基金汪洋：ESG 2.0 的实践与感悟》。 重要申明 风险提示 本报告是根据嘉宾发言内容进行要点整理，报告结论不构成任何投资建议。 分析师承诺 本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 任 瞳 SAC职业证书编号：S1090519080004 麦元勋 SAC职业证书编号：S1090519090003 免责申明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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