【银河策略王新月】策略周报丨美股投资者对利空“钝感力“明显,A股、港股承压

（以下内容从中国银河《【银河策略王新月】策略周报丨美股投资者对利空“钝感力“明显,A股、港股承压》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 美股：美股放量上涨，美国重要股指创历史新高。 2. 港股：延续跌势，南向资金逆势净流入134亿元。 3. A股：筑底时刻。 核心观点 美股、日股表现强劲，港股延续下跌态势。截至2024年1月19日，全球重要股指呈涨跌参半态势，美股和日股表现强劲，港股领跌，欧洲股市普遍震荡。 美股：美股放量上涨，美国重要股指创历史新高。截至2024年1月19日，标普500指数和道琼斯工业指数均创历史新高，纳斯达克指数也达近两年新高。美股放量上涨，投资者情绪高涨。近期美股的强劲上涨主要来自基本面和美股科技股的上行带动：1. 降息和经济软着陆确定性强，零售数据超预期。2024年美联储由鹰派转向鸽派，虽降息时间和节奏仍有分歧，但美联储降息预期确定性较强。同时，近期美国零售增速超预期上行，美国除制造业和房地产以外的经济数据较为坚实，体现美国的经济韧性，经济软着陆预期增强。2. 美股科技股推动美国股指大幅上行。美国股指的大幅上行受益于美股科技股的带动，AMD和英伟达周涨幅分别达18.88%和8.74%，收盘价持续创历史新高，苹果、Meta、微软等周涨幅也均超2.5%。 投资者对利空“钝感力“明显，美股仍有上涨空间，但波动或将加大。目前来看，美股上涨态势强劲，投资者对包括经济增长疲软以及地缘政治事件等反应不大，”钝感力“较为明显，显示投资者对目前美国经济增长的信心以及投资情绪的高涨。展望后市，美国经济韧性及美联储货币政策转向支撑美股上行，投资者对宏观基本面向好共识增强，较强的利空因素并未出现。估值面来看，美国三大股指市盈率均处近3年的平均水平，距离高点仍有上行空间。但值得注意的时，美国科技股市盈率整体较高，处于历史高位，需注意交易层面的回调风险，同时宏观经济层面的数据也有不确定性，市场波动或将加大 港股：延续跌势，南向资金逆势净流入134亿元。港股受中国宏观基本面和外围市场流动性影响较大，后市关注催化剂带来的反弹。从国内经济来看，2023年全年经济增长5.2%，4季度经济增长略低于预期，房地产行业仍然回落，临年末生产销售活动均不景气，经济基本面疲软对港股支撑力减弱。流动性层面，近日美联储降息预期放缓也引发投资者担忧，降息时点和降息幅度均有分歧，引发市场下跌。估值面来看，截至2024年1月19日，恒生指数、恒生科技指数和恒生中国企业指数市盈率分别为7.5倍、15.27倍和6.46倍，接近或已达到历史低点。后市若有政策的利好或美联储降息预期的边际变化，将催化带来港股反弹。 A股：筑底时刻。截至2023年1月19日，本周A股市场整体下跌，其中创业板指领跌，跌幅为2.60%。交投活跃度来看，本周A股日均成交额7045.5亿元，日均换手率0.97%。资金面上，北向资金大幅净流出234.9亿元。展望未来，当前 A 股市场估值处于历史底部区间，且股债性价比来看，A股相对债市明显低估，国内政策面托底基调不变，A 股处于战略配置区间。但短期来看，春节前投资者情绪或还未释放完，短期可能仍将承压，可以关注宏观经济数据的边际变化和春节期间可能出现的政策或产业层面催化剂。 风险提示 全球经济下行的风险，地缘政治事件带来的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河策略杨超/王新月】全球资产定价环境徐启新章——2024年全球大类资产配置展望 本文摘自：中国银河证券2024年1月22日发布的研究报告《【银河策略】美股投资者对利空“钝感力“明显，A股、港股承压》 分析师：王新月 评级体系： 行业评级体系 未来6-12个月，行业指数相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 公司评级体系 未来6-12个月，公司股价相对于基准指数（沪深300指数） 推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。 中性：预计与基准指数平均回报相当。 回避：预计低于基准指数。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的两个研究官方订阅号之一（另一为“中国银河宏观”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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